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贷款攻略 信贷 又一家P2P巨头赴美上市 旗下销牌照齐
又一家P2P巨头赴美上市 旗下销牌照齐
摘要:2019年7月25日,玖富集团向美国SEC提交了招股书。观察网贷行业的巨头,未上市的平台已然不多了。跟资本市场产生交集是众多平台所梦寐以求的,尤其对于拥有综合性金融业务的集团而言,更具有非凡意义。

前期为上市作出了数年的准备,犹如逆水行舟、不进则退。在招股书的风险提示中,我们亦能感知到当前平台面临的严苛行业环境。

2019年7月25日,玖富集团向美国SEC提交了招股书。

观察网贷行业的巨头,未上市的平台已然不多了。跟资本市场产生交集是众多平台所梦寐以求的,尤其对于拥有综合性金融业务的集团而言,更具有非凡意义。

港真,在这个市场信心较为敏感的时间点上市,并非一个很好的选择。但前期为上市作出了数年的准备,犹如逆水行舟、不进则退。在招股书的风险提示中,我们亦能感知到当前平台面临的严苛行业环境。这篇文章,晓典将提炼招股书中值得一阅的信息,整理成图表形式供读者参考。

玖富上市架构及主要关联公司

玖富向来是以集团的形象出现在市场面前,旗下业务涵盖了大数据风控、贷款、P2P借贷等综合性金融业务。玖富VIE架构具体包括哪些公司?晓典根据招股书,整理了一版上市框架图:

虽然拖到2019年——在这个行业正经历前所未有的监管不确定的时机来选择上市,但从招股书不难看出,玖富对于上市谋划已达5年之久。2014年1月,玖富在开曼注册了公司;同年8月,玖富香港成立的同时,玖富联银又通过一系列的合约安排实施了对旗下公司的框架协议控制。以下表格整理了玖富VIE架构中的主要实体:

综合前文图表,我们能够发现,对于玖富集团来说作为招牌的主体是“玖富数科”这家公司。尽管玖富数科并不不具体开展业务,但作为VIE架构中承上启下的部分,该实体负责集团战略规划与投资并购,诸如玖富钱包、玖富万卡等实际业务均被纳入了数科板块,有木有一种京东数科的相似感呢?

玖富官网显示,目前玖富数科拥有数字科技、数字账户、数字普惠、数字财富、数字国际五大业务板块,并控股或参股了保险经纪、基金销售、银行、融资租赁等多个具有牌照资质的机构。

业务规模:借贷规模TOP3的巨头集团

撰文时晓典观察了一下最新的协会待收数据,陆金服以将近千亿的待收暂列首位,玖富普惠以480亿万元的待收位列第二。

不过近半年来网贷行业风起云涌,陆金服被曝将退出P2P业务;而另一方面,宜信集团旗下拥有宜信惠民、宜人贷两个P2P主体,上半年进行了战略调整后下半年又收购了道口贷这个供应链金融平台,从短期局势来看,玖富普惠或将延续其规模老二的地位。

2017年是玖富迎来快速增长的一个重要年度,其业务迎来了爆发式增长,无论是贷款余额规模还是出借、借款人数均呈现成倍上升,部分数据能够窥得玖富一角:

截至2019年3月底,玖富累计注册用户数突破了七千六百万;其中获得授信额度的用户累计约780万人。下图展示了近三个连续完整年度玖富的贷款余额及客户资产规模变化数据:

连续三年的高速增长或将戛然而止,一方面由于行业雷潮,P2P出借人对行业的整体信心持续下降;而另一方面,强监管带来的风暴迫使平台被迫收缩规模——500万级别的待收,在半年间下降到目前400万级别的待收便是铁证。下表整理了玖富出借人/借款人相关数据:

无论是活跃投资人/借款人或是重复投资人/借款人,在2018年都迎来了下降。最右边两列表格能够看得更为明显,以第一季度的同比为例,几乎所有的数据都呈现下降之势。

在这种情形下,玖富的盈利情况又如何呢?

从“调整后的净收入”一项能够看到,玖富利润在2018、2019年均受到一定程度的影响,不过截至目前,玖富仍然处于盈利状态。

业务定位:数字金融账户平台

相比过去的什么互金平台、金融科技平台等过气表述,玖富在自身的定位上用了这么一个耳目一新的词汇:数字金融账户(Digital financial account)平台。

贷款产品方面主要是玖富万卡。玖富万卡既有其合作的机构渠道,例如京东等,也有自有业务渠道——玖富万卡商城,用户在玖富万卡商城使用信用额度消费,实际上就是有电商场景的线上消费金融。

借款人数据在最近两年间经历了波折,和前文整理的表格相对应,玖富平台上的活跃借款人数量从2016年约130万增加到2017年的约360万,增幅达171.5%;但由行业环境影响,2018年减少36.3%至230万。截至2019年第一季度末,平台活跃借款人数为60万,同比减少约四成。

借款资金来源有两类,出借人资金与机构资金。机构资金方面同样存在两类合作主体,一类是信用担保合作主体,主要有担保公司和保险公司(PICC等);而另一类则是资金放款方。截至2019年6月30日,玖富的机构资金伙伴根据直接贷款计划,已批准了总额超过人民币700亿元融资额度。机构资金的贷款发放量占贷款总额的百分比,从截至2019年第一季度末的约10.5%,大幅增加至二季度的58.0%。玖富在招股书中表示,与机构资金加强合作能一定程度上缓解监管挑战。

玖富的投资产品包括则涵盖了固定收益,股票,保险和基金产品。其中,固定收益类产品是玖富在线理财产品的重要组成,主要由玖富的国内及海外平台提供,如悟空理财,玖富钱包等。截至2019年第一季度末,平台活跃投资者数量为30万人,同比减少31.1%。

玖富的贷款产品通常为无抵押。对于新用户申请,玖富通常三分钟内完成决策,并在授信额度内支持借款人重复提款。放款通常在贷款获批准后的工作日产生。“直接贷款计划”是指玖富为机构资金合作伙伴提供的介绍服务,通常为与保险公司合作。

固定收益产品主要指P2P项目,在此不赘述。股票投资业务主要由玖富旗下的玖富证券(香港持牌券商),通过名为“玖富犇犇”APP开展;保险业务指代玖富通过在香港经营的保险经纪公司开展业务——玖富健康管理有限公司(9F Wealth Management Limited),并计划通过“玖行保险”(一家在中国注册成立的公司)推出大陆保险产品(瑞丰保险)。基金销售主要指代与中证金牛的合作,后者为玖富的关联平台,持有独立基金代销牌照。

写在最后

以玖富招股书信息为例,从中可以感受到强监管对平台带来的巨大影响。

晓典观察到,为了缓解监管的带来的冲击,目前P2P平台主要采取两手策略,一手是发展助贷业务,引入机构资金,结合上半年拍拍贷、小赢等同类机构的数据不难发现,机构资金是目前头部实力平台的发力点;而另一手则是发展财富管理业务,利用自身的股东优势、流量优势等获取牌照或是入股/参股持牌机构。

联想到近期道口贷被收购、网信逾期等事件,不难证明一个网贷定律:

P2P要做成头部机构做到上市,还是主要得依靠小额分散的消费贷业务。

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