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贷款攻略 今天,又有两个国家降息!中国会不会跟?
今天,又有两个国家降息!中国会不会跟?
摘要:今天,亚洲的韩国和印尼央行,先后宣布下调本国银行基准利率。本次降息,是韩国央行三年来首次。

今天,亚洲的韩国和印尼央行,先后宣布下调本国银行基准利率。本次降息,是韩国央行三年来首次。

韩国经济在全球当中素有一定的领先指标意义,因此被称作“金丝雀”。如今金丝雀似乎停止了歌唱,在向全球传递经济衰退即将到来的信号。

事实上,韩国印尼已经不是本轮降息潮的引领者,在此之前,还有印度、新西兰、澳洲,已经采取了降息措施。

2019年,是全球央行货币政策的集中转折点。

对全球货币政策走向及金融市场影响最大的美联储,近期在此前非农数据超预期利好对市场的降息预期形成扰动后,依然表达了强烈的降息倾向。金融市场目前认为,在七月底的议息会议上,美联储降息0.25%是100%的事情,还有一定可能会降息0.5%。

为什么要降息?

很多没有金融专业背景的同学,可能对此心存疑惑。以下是科普时间:

一个国家的经济通常可以分成三个部分:投资、消费和(净)出口。也就是:

总产出(GDP)=投资+消费+净出口。

前两项代表国内的需求,通常说的内需。出口代表的是国外的需求,通常说的外需。如果这几项出现较大问题,导致总产出的增长乏力,这时就需要政策跟进,予以调节。

投资由于多数和借贷相关,比如房地产开发企业的投资,严重依赖于银行负债。再比如,制造业的生产线的投资,也需要银行信贷。因此,利率的高低,将直接影响投资的成本。降低利率,有利于降低实体经济的投资成本,进而促进投资的增长。经济过热,则相反。

消费也和利率相关,因为很多消费品特别是耐用消费品(房子,汽车等)也需要银行信贷支持。这样,更低的利率,也有利于刺激消费。

这就是在经济低迷的时期,一个国家的中央银行往往会通过降低利率来刺激经济的基础逻辑。

当然,这种逻辑并非总是有效,比如宏观上知名的“流动性陷阱”。宏观调控政策的边际效力递减甚至变为负数(比如我们此前的“四万亿”)是凯恩斯经典宏观经济框架在理论和实践上遭遇到的重大挫折,这也是中国管理层近年把治理经济的思路更往“供给侧”偏移的原因。这个话题展开可以写十万字,就不讲了。

回头来说,如今全球经济体相继加入降息大潮,直接明确的一个结论便是,全球经济在经历复苏的十年后,已经再次步入周期当中的“衰退”阶段。接下来的全球资本市场,交易“衰退”将成为一个非常清晰明确的主线条,尽管这个主线条会受到来自央行货币政策的干扰。

如果衰退一旦形成,那么货币政策只能影响其节奏,经济本身的衰退-复苏这样的循环,仍然不可阻挡。货币政策无法消除经济周期,只会影响周期节奏。全球的货币当局都试图用货币政策熨平经济周期的波动,但无一例外最终都失败了,有的甚至加剧了周期的波动。

美联储在本月末降息后,会有更多的经济体宣布降息,因为它们的货币汇率制约将得以消除。同时,也是刺激本国经济增长之必须。

中国呢?

我的看法是,中国并没有全面下调基准利率的基础。美联储降息之后,中国至多通过下调金融市场的利率来实现“间接”或者“定向”降息。

为什么中国的降息空间会小得多呢?因为

1)高企的接近3%的CPI水平。

2)一季度反弹的宏观杠杆率水平。

3)管理层对房地产泡沫的坚决治理。

4)相较于降低融资成本,全面降息更可能加大资产价格泡沫对制造业的进一步挤出。

5)流动性整体依然宽松。

因此,指望美联储降息后,中国的某些资产类别(你懂的)会借着这股降息潮,再次实现价格攀升,这样的预期大概率会落空。

综编自秦小明、一牛财经

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