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贷款攻略 减税大猜想:如果减税加码 哪些企业最受益?
减税大猜想:如果减税加码 哪些企业最受益?

近期市场对政策减税降费的预期在增强。

今年以来我国相继实施了几次大的降税措施:

5月份实施增值税减税政策,10月份实行个人所得税调减政策,11月份开始提高出口退税率。

财政部负责人预计2018年全年减税1.3万亿元,超过年初确立的减税降费目标。李-总-理近期有对外表示,将实行更大规模、更加明显的降税措施。

这次市场普遍预期明年加码减税力度将超1万亿元,宣布时间点在近期大会之后。

国际上现行的税收结构主要有两种,发达国家实行的以所得税为主的税收结构,以及发展中国家实行的以流转税为主的税收结构。

从美国联邦政府财政收入构成来看,个人所得税的贡献份额一直很高,在大多数年份美国个人所得税占联邦财政收入比重都是45%以上;

而中国个人所得税占比非常小,2017年我国财政总收入为17.3万亿元,个人所得税占财政收入比重为6.9%,增值税、企业所得税占财政收入比重分别高达32.7%、18.6%。

政府聚焦的减税降费方向主要是:继续降低增值税率,三档并两档;个税减免;降低企业所得税率或加大税前扣除比例。

个税起征点今年10月份已经调整到5000元,未来更多的将是结构调整,总额难有下降空间。

当前经济增速放缓明显,内外需持续走弱,企业盈利下降,对照发达国家的税制,这次减税降费预计侧重在增值税与企业所得税方向。实际上从2006年开始,增值税占财政收入比重已经在逐年下滑。

(1)企业所得税

我国目前采取的企业所得税制是:一般企业所得税的税率为25%;居民企业中符合条件的小型微利企业按20%;国家需要重点扶持的高新技术企业按15%。2018年开始美国将企业所得税率由原来的35%下降至20%,加快海外资产回流美国,我国有跟进的压力。

所得税在利润报表中属于最后一道税种,若降低所得税将直接提高其净利率。所以能持续稳定盈利的企业,受益将最大,如本身具有抗周期性的食品饮料行业,及具有良好业绩的白色家电行业。

(2)增值税

增值税属于流转税,减少增值税可以有效减轻企业现金流压力,改善企业盈利状态。我国的增值税在今年5月份修整为16%、10%、6%三档。

李-总-理在3月份的工作报告中指出:“要进一步减轻企业赋税,改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率。”

9月28日,总-理在浙江台州主持召开座谈会,提到“减税”要加快推进增值税税率“三档变两档”,研究降低增值税税率。

从长城证券统计的各行业增值税率及对总增值税贡献比重可以看出,“三档变两档”的调整主要会是对税率处于16%、10%位置的行业进行下调,这些行业也将优先受益。

6%税率的行业,包括医疗服务、IT服务、通信配套服务、传媒、休闲服务、银行、非银金融行业,增值税率下调空间将非常有限。

从领导人对外论调以及已经进行过税率调整的行业来看,增值税调整会覆盖到小微企业、外贸出口企业、和信息软件为代表的高科技类企业。

银行业在上市公司中缴纳税收占比高达21.83%,由于权重大盈利能力强,6%的增值税率已经处于三档中的最低位置,所以这次增值税的调整反而难以直接受益。

制造业、交通运输行业属于总-理重点提到要减负的行业,在此次减税过程中预计将受益较大。

由于对明年增值税具体的调整幅度未知,各家券商对最受益板块的选择结果也不尽相同。

民生证券预计在保守假设下,增值税减税对石油石化、房地产、电力及公用事业行业的净利润增厚额度最高;

国金证券预计税率下调,对利润增厚从大到小排列前五位是,电力/热力的生产和供应、电气机械和器材、房地产、纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品、纺织品;

海通证券在假设整体税率下调1%情况下,商贸、通信行业利润明显改善,银行、建材、食品饮料影响不大。

虽然减税细节方案还未出来,最受益的细分板块还不好确认,但减税受益的方向仍将是制造业、外贸出口企业、高科技企业、交通运输业为主。

同时需要注意的是,目前我国的财政支出相对刚性,在对部分行业进行减税的同时,为弥补财政收入缺口,未来也可能对一些需要管控的行业进行加税,如加快推进房地产税、调高烟酒游戏的税率等,这类风险也需要提前防备。

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