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贷款攻略 宝宝理财 余额宝收益一降再降,背后暗藏什么玄机?
余额宝收益一降再降,背后暗藏什么玄机?

今年的余额宝,出现了一个很有意思的现象,就是利率狂降,就快要破3%了。

以下是余额宝三个可选基金的收益走势:

年初高达近5%,现在却跌至3%,利率骤降2%,背后的逻辑是什么?

我们都明白,余额宝其实对应的就是货币基金,而货币基金有一个要求,对应就是只能投入剩余期限在397天以内的生息资产。

这就意味着像股票、长期债券等货币基金肯定是不能碰的,那么剩下的投资标的就是:

银行存款(同业存单、大额存单)、央票、国债、政策性金融债、部分高信用等级的企业债等等。

除了剩余期限4个月以上银行存款之外,这些资产大部分在银行体系中的风险权重被划分为零,是有国家做信用背书的,所以安全性极高。

那么这些资产的收益率在近一年的走势如何?如图所示:

近一年来看,不管国债、政策性金融债,还是同业存单、央票,均无一幸免,收益达到近两年来最低值。

所以为什么货币基金的收益率不断下行?

因为货币基金可投的债权收益率全线下跌,直接导致了货币基金的收益萎靡。

二、

18年至今中欧滚钱宝A平均7日年化4.13%,天弘余额宝3.86%。

17年中欧滚钱宝3.98%,天弘余额宝3.9%。

16年中欧滚钱宝3.4%,天弘余额宝2.5%。

为什么余额宝可选基金中的中欧滚钱宝A七日年化收益始终高于天弘余额宝?

如下图是两只货币基金的部分持仓情况:

天弘余额宝

中欧滚钱宝A

我们会发现,中欧滚钱宝大部分资产都放在一些股份制商业银行、城商行、农商行的同业存单中,比如广州农村商业银行、上海银行、北京银行等。

而天弘余额宝则主要持有国债、政策性金融债,以及一部分四大行的同业存单。

之所以天弘余额宝这么做,主要是有两个原因,第一就是规模太大,有足足1.45万亿,显然小银行的同业存单根本承受不了那么多资金。

另外一个原因,就是避险,作为国内最大的一只货基,安全性肯定是第一要素,因此国债、政策性金融债持仓更多也是理所当然。

而中欧滚钱宝,只有685亿,不足天弘余额宝1/20,操作空间就大了很多,可以集中精力投向更多中小银行大额存单。

由于国债、政策性金融债的安全性要高于中小银行的同业存单,因此天弘余额宝的安全性高于中欧滚钱宝A,对应所付出的代价,则是牺牲了潜在更高的收益。

三、

是什么导致了今年国债、同业存款这类资产的收益率骤降?

接下来探讨一下更深层次的原因。

从17年起,金融市场风向转向去杠杆化,整个市场资金面严重紧缩,这体现在一线城市房价开始出现回落,大量上市企业股票质押爆仓、债券违约以及P2P暴雷等。

国家为了防范系统性风险,稳住当前危机四伏的金融市场,最终还是打开了水龙头,开始向市场投放货币:

如1月15号央行通过MLF投放3980亿,2月13号投放3930亿,3月16号投放3270亿,7月23日投放5020亿MLF。

银行获得了这些1年期贷款资金,重新获得了流动性,又可以开展贷款业务了。

除此之外,银行还通过降准释放了大量货币,包括1月25日定向降准释放2700亿,4月27日定向降准释放1.3万亿,7月5日定向降准投放7000亿。

但银行获得了大量的低成本长期资金之后,就会放贷给这些中小企业吗?未必。

资本具有趋利性,今年爆发的大量坏账,已经让银行的边际利润下降到了冰点。

人话讲的意思就是,放给中小民营企业的贷款,虽然可能有10%左右的利息,但却要承担9%甚至更高的坏账,这严重打压了银行对这类企业继续放贷的积极性。

那么银行不放给中小企业,能把资金放到哪?

其实银行还是想放给房贷的,前段时间报道报出上海建行首套房利率从95折下调至9折就证明了这一点。

但是为何后来四大行要站出来否认此事,打自己脸?

因为银行虽然想用作房贷,可国家不准啊,国家现在正严控信贷资金流入房市,所以房子这条路是真的堵死了。

那怎么办?中小企业坏账高不敢放,房贷不能放,结果大水就放到了基建。

问题是基建水桶满了还是不够装,咋办?

然后银行A跑去买了国债,银行B跑去投了城投债,银行C存在了小银行D,银行D放给了国企。

得了,绕了一圈,钱没多少放实业,都在内部之间转呢。

资产的价格永远取决于供需关系,需求多了,价格自然就不美丽。

因此,在资本的热捧之下,大额存单的收益骤降。

同理,货币基金的可投标的包括国债、政策性金融债、城投债等,都是根据银行之前的招标报价来决定最终债券的真实利率的,买的人多了,价格自然也是哗啦啦的掉。

因此有了文章开头,今年货币基金的收益,一降再降。

所以,上述问题反映了一个什么现象?

银行抱团买国债、存款,背后映射出的是国内金融机构对于当前中国实业的极度悲观。

你能想象,当大家都宁愿持有现金而不愿意拿来投资,实业借不到钱,资金链断裂的情景么?对,目前我们就正经历着。

显然国家是不想看到这一幕的,一个金融持续空转的体系,只会加剧市场的严寒。

因此政府必然会推出相应政策来鼓励商业银行对民营企业进行信贷投放。

具体推出哪些政策能有效刺激经济的增长,引导资本脱需向实?我们后续接着聊。

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