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假设第一只城投债违约

虽然17兵团六师SCP001的城投属性在老司机之间存在很大争议,但2018年8月13日在中国信用债历史中仍然可以留下浓重一笔。

不过我认同老司机那句话“业务上城投属性弱,但和政府关系上不弱于城投”。

各位卖方老师的专业分析已经在路上,先发一篇去年8月31日的旧文。

以下纯属YY,预计不会有雷同也不会有巧合。

假设20XX年的某天出现了第一只城投债本息不兑付事件:

预计很快省市地方各级发改、财政、金融办、国资委、银监局、人行分支行一定会联合行动,招开金融维稳会议,第一只违约城投债的本息在延迟几天后九成概率会全额兑付(说不定还会支付罚息),兑付资金大概率来自同区域其他地方国企过桥资金。

第一只违约城投债券大概率来自区县级或者开发区平台,出现违约可能是非正常事项导致的资金链临时性断裂,诸如主管部门领导更换、企业领导更换、企业现任领导非正常消失等。

可能有些担保问题、代偿问题、法律诉讼问题,不见得该区域财政经济实力一定出现明显下滑,但该城投大概率债务负担很重,短期流动性压力很大。

债券市场乃至整个资本市场短期反应会很大,一定会有连篇累牍的研报和新闻,关于该城投所在区域一定会有深入分析,现任领导、前任领导会被深度挖掘(说好了要终身追责的)。

该区域政府部门压力山大,监管部门特别是财政部门会很被动,发改委或者交易所或者交易商协会同样不太好过,各卖方老司机的电话会议此起彼伏。

对于市场机构而言,第一只城投违约引发的整体城投债特别是低资质的城投债价值重估不可避免,对市场的冲击到底有多大还需要视当时的多种因素。

各家机构首先要做的是重新评估持仓城投债券,对于该违约债券所处同区域的其他债券严格梳理,资质差的最好建议先卖出再说。部分交易员小伙伴接到风控通知,暂时不接受该区域城投债券做质押回购交易。


投资人是健忘的,两周后市场(可能)慢慢消停,但投资人又是记仇的,QB上仍有持续不断的该区域城投卖盘挂出,某些机构仍然惊魂未定,当然某些机构也会尝试火中取栗。

各机构信评已经在或者正在赶往调研的路上,久经风雨的老司机心事满满,入行不久的小鲜肉满眼新鲜,调研间隙,大家也许会在谈笑风生间不经意的怀念过去那些刚兑的日子。

六师接下来会不会这么演绎呢?

免责声明:文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关,投资有风险,入市需谨慎。据此交易,风险自担。

作者:中金在线

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