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贷款攻略 理财 资金面宽松支撑期债强势格局
资金面宽松支撑期债强势格局

资金面宽松支撑期债强势格局

中国证券报

□本报记者 王朱莹

7月18日,国债期货整体维持窄幅波动,且呈现近强于远的格局,银行间现券收益率下行幅度收窄。分析人士指出,央行公开市场重新加大投放,并通过国库现金定存提供流动性,未来可预见资金面保持宽松,维持国债期货短期震荡、中长期继续上行的判断。

期债高位盘桓

盘面上看,18日,国债期货延续近三日的窄幅震荡态势。10年期国债期货主力合约T1809微涨0.02%或0.015元,收报96.085元;5年期国债期货主力合约TF1809与前日持平。

银行间现券收益率早盘下行3bp,午后下行幅度收窄。其中,10年国开债活跃券180205收益率下行1.7bp报4.1650%,10年国债活跃券180011收益率下行1bp报3.4700%。

公开市场方面,为应对缴税高峰,央行连续三日开展大额净投放,按逆回购口径计算,本周前三日累计净投放4700亿元。18日银存间质押式回购利率多数下跌,Shibor亦多数下行。

国债期货分析师史珂表示,当前缴税高峰平稳度过,资金面结束收敛态势。目前债牛格局未变,但短期内波动难免。

方正中期期货分析师牛秋乐表示,短期利多因素基本兑现,市场上行放缓。经济下行压力仍存,通胀水平整体维持低位,货币政策保持宽松,外围环境仍存在较大不确定性,基本面组合继续利多债市。

资金面继续宽松

日前公布的数据显示,6月社融规模1.18万亿,低于预期1.40万亿;M2同比增8%,增速创历史新低,低于预期8.4%。

民生证券分析师李锋点评称,融资体系“破立”之间,信贷放量难以对冲表外收缩。表外收缩是社融不及预期主因。复盘2017年1月至今社融-M2剪刀差与长短端无风险收益率关系,长端利率对资金供需的二阶指标有敏感性。受益于货币供需改善,预计下半年长端利率仍有下行空间。

中金公司表示,7月作为缴税大月,税款缴纳主要集中在15日至18日前后,所以税期影响将逐渐消退。往后看,7月财政存款可能会较往年加快投放,上收压力不大,资金面将继续宽松。

中金公司认为,今年以来央行已经三次定向下调存款准备金率,银行间流动性较为充裕。在央行的悉心呵护下,当前资金面确实明显转松,6月以来货币市场利率下行明显,回购利率甚至一度低于公开市场操作利率。

值得注意的是,央行上周五在发布金融数据的同时特意公布6月末金融机构超额准备金率为1.74%,比上月末大幅提高0.55个百分点,相当于指出5月末的超储率为1.19%,比之前公布的3月末1.3%还要低。

“这说明,流动性的宽裕是从6月开始的,从货币市场利率也能得到验证,同业存单利率在6月中旬开始下行,并创下2017年以来的新低。”中金公司称。

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