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贷款攻略 理财 债券违约频发 债基该如何投资?
债券违约频发 债基该如何投资?

数据显示,今年以来共出现28起债券违约事件。债券违约频发,部分“踩雷”债券基金上演过山车行情,有债券基金净值甚至腰斩。然而,从上半年表现来看,大部分债券型基金表现出较好的抗风险能力,多家机构也表示下半年债券市场机会依旧存在,其中利率债和高等级信用债仍是配置首选。

债券市场机会或更明确

虽然近期债券违约事件陆续发生,但有业内人士认为,债市依然有一定的投资价值。事实上,今年上半年债券基金取得了不错的收益。今年以来复权单位净值增长率为正的债券基金有1614只,涨幅在4%以上有245只,而仅有288只今年以来回报率为负。数据显示,今年以来股票型基金复权单位净值增长率平均下跌高达9.76%,而债券型基金则平均累计了1.93%的收益,表现出较为优秀的抗风险能力。

一业内人士在接受记者采访时也表示,从信用债的角度来分析,短期来看,在金融监管政策逐步落地的过程中,融资渠道收缩,风险偏好下降,债券到期考验将至,信用风险的释放尚未结束,整体的配置机会仍需等待;但是根据风险释放的节奏,也可以逐步把握不同品种、个券的配置机会,为来年布局。

与此同时,多家机构研报显示,下半年债券慢牛将持续。招商证券研报表示,年初以来,伴随着经济基本面下滑和货币政策松动的预期,债券市场已经逐步走出去年的阴霾,十年期国债收益率已从年初的接近4%震荡回落至近期3.5%附近。相对股票市场,更加明确的机会在债券市场。

不过,部分研究员对债券市场下半年的走势则持更为谨慎的态度。盈米财富基金分析师陈思贤表示,就上半年宏观经济数据来看,投资和消费继续下滑,经济下行压力增加,货币政策与金融监管政策均存在边际放松的可能。同时,美债收益率走高也限制了国内利率下行,这都指示出下半年债市牛市难以出现。因此,对下半年债市,陈思贤认为债市更多的会是震荡市,债券基金行情也更多是震荡。

高等级信用债仍是首选

数据显示,今年以来共爆出28起债券违约事件。债券违约多是信用债问题。在打破刚兑的背景下,债券违约还会陆续而至。对于投资者来说,理清楚上述债券违约公司的特质尤为重要。业内人士表示,爆发债券违约的公司多存在股东质押比例过高、有风险较高的对外担保和对外资金拆借或有多笔债务未能清偿。与此同时,公司涉及债券违约后,也会被专业机构下调评级。

以7月5日债券违约的永泰能源为例,截至7月5日,永泰能源控股股东永泰集团共持有40.27亿股,占总股本32%,而最新的质押比例高达99.92%。与此同时,永泰能源整体质押比较也十分高。据光大证券统计,截至6月30日,永泰能源整体质押有93笔,整体比例高达60.96%。

数据还显示,今年以来28起债券违约事件中有19起涉及民营企业,此外,中外合资企业、地方国有企业、公众企业分别为6起、2起、1起。海通证券研报认为,在货币宽松、基本面下行和违约风险上升的背景下,对低等级信用债仍需保持谨慎。与此同时,招商证券研报表示,考虑到经济基本面走弱、货币政策从偏紧向偏松转变应该是下半年的大概率趋势,因此利率债仍有上行机会。

因此,盈米财富基金分析师陈思贤提醒,在稳杠杆背景下,企业外部融资渠道宽松的可能性较小,下半年仍需警惕信用违约风险。对于普通投资者来说,建议投资者选择主要配置主要投资低风险债券的债券基金,例如利率债与高等级信用债。

选择抗风险强的基金

在普通债基的选择上,也有可遵循的办法。由于目前信用债仍存在一定的风险,债基的持债结构和单个债券占比决定了债基收益率高低,如果债基重仓债券不幸“踩雷”,债基的亏损幅度将会非常大。因此,盈米财富基金分析师陈思贤建议投资者在选购债基时,要注意其债券持仓情况,选择债券持仓较为分散的、单一机构投资者占比较低的债券基金。债券基金持仓越分散,个券出现问题时的抗风险能力越强。同时,选择规模大于2亿的、公司整体实力与固收管理能力均较强的、长期业绩稳健的债券型基金,以避开信用债违约雷区。

然而,一味追求低风险也意味着收益不高。一般来说,国债的利率最低,而企业债风险高其利率也在多种债券中最高。记者梳理发现,今年以来收益前十的债券基金,多是重仓企业债。以今年以来收益第一的诺安双利为例,其一季报显示,权重配置中,企业债占比近95%。此外,景顺长城景泰丰利A、景顺长城景泰丰利C等年内收益居前的债券,企业债的配置都在50%以上。

从行业方面看,经营稳健、增长能力强依旧是配置的重点。东兴证券研报表示,下半年信用债到期偿还总量为2.36万亿元,房地产、建筑装饰、公用事业、交通运输、采掘的杠杆率较高,是下半年债券违约高危行业。建议关注杠杆率相对较低的消费板块,消费行业带息负债率仅为0.5左右,且经营活动现金流充裕,发生信用违约概率较低。目前消费板块处于盈利水平较好的阶段。

值得提醒的是,对于净值已经出现一次或多次断崖式下跌的债券基金,此类基金后续风险也不低,建议规避。

不过,如果投资者所持有的债券基金“踩雷”了,投资者往往会在赎回和继续持有中考虑。光大证券研报显示,债券违约后的追偿存在诸多难点,主要考虑的两个因素是足额偿付的时间以及清偿率。投资者可以在考虑时间成本的基础上,对于偿债意愿和偿债能力均较强的公司,可持续观望;而对于负债率较高且偿债能力较弱的公司,则应尽早赎回,以降低投资损失。

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