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贷款攻略 信用卡攻略 没破发的51信用卡 能否挽回香港市场对互金信心?
没破发的51信用卡 能否挽回香港市场对互金信心?

腾讯新闻《一线》作者周纯

7月13日,杭州互联网金融平台51信用卡(02051,HK)正式登陆港交所。定价8.5港元,开盘价8.76港元,收盘价9.1港元,上涨7%。

这也是近期密集赴港上市的互金平台中,为数不多没有跌破发行价的一家,对于其开盘股价表现,港交所交易大厅甚至报以阵阵欢呼声。

依靠信用卡管理自建场景;在积累一定的用户规模后,进入当时炙手可热的小额借贷领域,并迅速扭亏为盈;如今在政策的限制下,最赚钱的信贷业务面临转型压力。51信用卡的模式,既代表了上一波上市互金平台的典型路径,又有其自身独特性。

中国互金平台上市的阵地,已经由去年的美国,转向今年的香港。近期汇付天下、维信金科先后在港交所上市,但均遭遇了上市破发的窘境。此外凡普金科、我来贷也已经递交招股说明书。51信用卡能否成为这轮互金赴港上市潮的代表,并“领衔”好资本市场的表现?

欠佳的上市窗口

来香港上市,在51信用卡CEO孙海涛看来,是一次冒险之旅。

在2017年7月决定上市的时候,他们也曾纠结过美国和香港市场的选择问题。但最终,香港可以讲中文、不用倒时差、更接近和了解中国互金行业这一系列“接地气”的因素,让孙海涛最终选择了香港市场,“从创业者的角度来说,香港市场的体验会更好。”

但随着受经济金融大环境的影响,股市出现新一轮波动。无论是早期赴美上市的互金中概股,还是近期登陆港交所的平台,股价都出现不同程度的下跌,行业陷入低迷。

包括此次51信用卡上市,招股价定为8.5港元至11.5港元,发行价落于招股区间的下限,且公开发售部分未获得足额认购,认购率未87.63%。估值也接近其一年前融资的价格。

孙海涛坦言,这一定价跟此前非交易路演的时候差距非常大,在大环境不理想的背景下,所有窗口期的公司估值都会打折扣。

但他仍然庆幸自己当初的选择,因为港交所对于新经济公司格外重视,一个生动的细节是,他们在深夜11点21分收到交易所关于聆讯委员会的最后书面反馈意见的邮件,让他惊叹“原来香港联交所也这么拼”。而随着小米等巨无霸公司也赴港上市,他认为会吸引更多的好公司来港交所上市。

自建场景

时间倒回2012年,已经连续三次创业的孙海涛,极力劝说他身边两位最信任的搭档,将创业目标转移到信用卡管理上来。当时的他也不会料到,这一决策将成为他今天上市的最大筹码。

这期间,中国的信用卡市场经历了爆发式的增长。根据中国银联发布的《中国银行卡产业发展报告(2018)》,截至2017年末,中国信用卡发卡量达5.88亿张,同比增长26.4%。而在51信用卡创办的2012年,这个数字还停留在3.31亿张。

这个快速增长的行业,为51信用卡带来了源源不断的用户。财报显示,51信用卡的注册用户数在2018年一季度末达到8560万名,截至2017年末管理的信用卡数量达到1.06亿张,复合年增长率为47.5%,占信用卡存量市场的近五分之一。

孙海涛分析,一般手中有三四张信用卡的人才有信用卡管理的需求,这部分人金融需求旺盛,且有主动管理的意识说明他的逾期意愿低,属于能达到银行标准的优质客群。

在流量为王的互联网时代,庞大的用户群是发展业务的关键,这也是51信用卡进入信贷业务的基础,招股说明书显示,2017年该平台面向信用卡持有人的贷款产品的交易当中,有约 74.1% 来自他们的信用卡管理用户,反映了其将信用卡管理用户转化为借款人的能力。

另据招股说明书公布的数据,从2016年至2017年,51信用卡的获客成本分别为9.7元、19.2元、24.8元,虽然呈现上涨趋势,但仍属于行业较低水平。

信贷业务承压

虽然早期用户规模快速增长,但缺乏盈利模式的信用卡管理业务,并未给51信用卡带来多少实际的利润,2015年平台还亏损1.01亿元。

直到2015年“战略性”地进入线上信贷撮合这一市场,51信用卡迅速扭亏为盈,收入按402.9% 的复合年增长率增长,由2015年的8970万元增至2017年的22.69亿元。2016年-2017年的净利润分别为5350万元、7.44亿元。

其中线上信贷业务成为51信用卡最大的收益来源。其信贷规模也由2015年8.15亿元增至2016年102.99亿元,并进一步增至2017年的338.9亿元,复合年增长率高达544.7%。

但好景不长,随着监管层出台针对现金贷的严厉措施,为遵守相关监管规则,2017年12月起51信用卡退出小额短期贷款业务,并确保所有新贷款的年利率不超过36%,2017年该平台超过36%的贷款规模达53.7亿元。

业务调整的影响已经反映在财报数据上。招股说明书显示,截至2018年3月31日,平台经调整的经营了利润为4460万元,而2017年同期数据为1.59亿元,降幅较大。

对此,51信用卡CFO赵轲对腾讯新闻《一线》表示,2017年底的政策对行业有一波影响,今年1月份平台的信贷业务规模同比持平,但在获客的投入上并没有减少,用户量还在保持上升。两因素叠加,导致一季度的净利润同比下降,这也是由商业模式的特点决定的。此外,他还透露,从今年3月份开始,信贷业务的交易量在快速提升。

发力联名卡

作为一家信用卡管理起家的平台,2015年至2017年,通过51信用卡撮合的新信用卡的数目分别为50万张、120万张及210万张,复合年增长率为114.0%。据《一线》了解,这一部分业务的收益主要在于导流费用。

从2017年4月开始,51信用卡开始与中小型银行发行联名信用卡,除了导流,51信用卡还为银行提供数据应用、信用分析及风险分析方面的服务。

赵轲对腾讯新闻《一线》表示,发行联名信用卡可以跟银行分享信用卡的后端,包括利息、刷卡手续费等各项收益,相比此前导流发卡收取一次性的服务费,在商业模式上会更先进,门槛也比较高,“这将是我们会重点发力的方向。”他强调。

虽然他并未透露在联名行用卡中,51信用卡与银行的收入分成比例,但招股说明书显示,2018年一季度末,联名信用卡所得的收益为1400万元。发行的信用卡数量也由2017年第四季度的40万张增加至2018年一季度的70万张。




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