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人民币12连跌后,央行喊话释放重要信号!

在中美博弈升级的大背景下,人民币汇价双双大幅贬值,在岸汇价“7连跌”,离岸人民币“12连跌”,官方主导的人民币中间亦8日下调,累计跌幅近2000点。

周二早盘人民币延续跌势,在岸人民币跌幅超700点,破位6.72关口。在紧急关头,央行行长易纲罕见就近期人民币波动情况表态,稳定市场,随后人民币上演近800点深V反弹,场面观壮。

值得注意的是,易纲本次讲话方式是接受《中国证券报》记者采访。

中国证券报记者问:近期外汇市场出现一些波动,对此您有何评论?

易纲的回答分为四段,下面我分段进行解读:

一、易纲:近期外汇市场出现了一些波动,我们正在密切关注,这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响,有些顺周期的行为。

解读:易纲解释了近期人民币贬值的原因,一是美元走强,4月份开始美元指数从89的低位反弹,目前已经上涨到95,二是外部不确定性因素,这里指的应该是全球贸易战以及美联储加息带来的不确定性。

每一波的美元升值几乎不可避免地会导致新兴市场国家货币贬值,前两个月已有土耳其、阿根延、俄罗斯等国家货币大幅波动,频频上演加息几百点的壮观场面。

截止6月20日,新兴市场国家股票基金和债券基金资金流出规模分别为67.5亿美元和51.2亿美元,可见美元升值对全球市场影响确实非常之大。

但单纯的美元升值并不足以解释近期的人民币快速贬值,因为近期美元虽然升值,但升幅的速度已经放缓。我认为应该还来源两方面原因:

1、中美之间的货币政策背道而驰,6月份美联储宣布加息25个基点,将利率上调至1.75%-2.00%。而中国不仅不像以往那样跟随美国加息,而且还在6月24日宣布降准,结果就是中美之间利差缩小,资金流出,目前中国10年期国债收益率是3.5 %,美国是2.8%。

2、人民币贬值其实也是中美博弈的结果,3月底中美贸易战打响,人民币仍继续升值,6月份底美国突然翻脸,拒不履行之前达成的协议,这时候人民币在美元升值大背景下贬值其实有助于在中美博弈当中增加谈判筹码。很简单,美国关税增加了,但中国企业在中美贸易当中货币成本也降低了。

很多人担心人民币贬值,其实我认为抛开对股市楼市的影响,有限度的贬值对中国实体经济而言未必都是坏事,因为目前中美之前的汇价并不需要那么高,一是为货币政策留出空间,二是一次性贬值到位还可以防止资金流出。

二、易纲:当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡。

解读:一国货币的强弱归根到底还是靠国家实力来支撑,近期人民币贬值出现了很多利空,这次易纲表态,中国经济良好、质量也不错、金融风险不大,其实是想告诉大家虽然近期经济数据看起来不好,外部又有不确定性,但当前经济没有想象的那么差,让大家不要太过于担忧,字里行外其实想表达一个意思:人民币没有长期贬值的基础。关于这一点,同一天内,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表态更直接,他是这样说的:

我国国际收支和跨境资金流动基本平衡,外汇储备充足,近些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具,我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

二、易纲:我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明,这一制度行之有效,必须坚持。

解读:一国的货币贬值后,货币当局怎么做就成为了大家关注的焦点。一般来说,本币贬值后,货币当局维护本币稳定最常用的方式就是通过外储买入本币、卖出外币。但副作用也大,那就是面临子弹打光的风险。比如2016年底,埃及通过外储苦撑汇率多日后,终于允许本国货币自由浮动,结果埃及镑兑美元暴跌48%。

这次易纲的表态是现行的汇率制度保持不变,其实在告诉大家中国不会走类似于埃及等国家的路子。

三、易纲:我们将继续实行稳健中性的货币政策,深化汇率市场化改革,运用已有经验和充足的政策工具,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

解读:如何实现人民币长期稳定?当然是独立的货币政策,中国是世界经济强国,独立的货币政策任何时候都不可能丢失。一是货币政策仍然是稳健中性,也就决定了虽然今年央行3次降准,但货币政策不可能过于偏离稳健的轨道,只能是顺势微调。二是有经验、有工具。2016年人民币大幅贬值、而到了2017年虽又转向了升值,当中逆周期因子以及外汇风险准备金起到非常重要的作用。

2017年人民币大幅升值,央行逆周期因子以及外汇风险准备金已经逐渐退出了市场,但这侧面说明央行货币箱里的工具还是有不少的(补充:不少读者肯定将我的解读理解为有了逆周期因子和外汇风险准备金就天下无敌,其实我想表达一个意思而已:央行的货币工具确实还有不少,但是不局限于上述两个)

很多人都关心,央行行长喊话后人民币还会下跌吗?我的理解是如果把人民币贬值理解为一部在高速路上奔驰的车,央行本次讲话起到起了刹车作用,或许不会停那么快,但肯定能起到降速的作用,何时停?那就要看将来的刹车力度了。

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