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楼市正处于危机前夜!二十年来杠杆是如何转移的?
摘要:中国人向来对“8”这个数字情有独钟,认为其具有财运亨通的寓意。然而纵观近20年的经济发展来看,“8”这个数字的出现,却往往伴随着某种危机的发生。有一些人,称这种现象为“逢8必变”。11998年启动基建模式1998年爆发的亚洲金融危机,中国出现了生产过剩和劳动力过剩的双重过剩压力。于是,国家一声令下,右手托着房市,左手举着国债,开始对中国基建进行大规模投资。也是从这时候开始,中国开启了“基建狂魔”的模式。面对双重产能过剩,中国只能扩大内需市场,将成本转嫁给国内。这一时期国家层面推出的“新农村建设”,“西部大开...

中国人向来对“8”这个数字情有独钟,认为其具有财运亨通的寓意。然而纵观近20年的经济发展来看,“8”这个数字的出现,却往往伴随着某种危机的发生。

有一些人,称这种现象为“逢8必变”。

1

1998年启动基建模式

1998年爆发的亚洲金融危机,中国出现了生产过剩和劳动力过剩的双重过剩压力。于是,国家一声令下,右手托着房市,左手举着国债,开始对中国基建进行大规模投资。也是从这时候开始,中国开启了“基建狂魔”的模式。

面对双重产能过剩,中国只能扩大内需市场,将成本转嫁给国内。这一时期国家层面推出的“新农村建设”,“西部大开发”等战略部署,也都暗含削减过剩产能的意图。

第一轮接盘侠应时而生。直到今天,每当中国经济遇到困境,通过拉动内需来转嫁金融风险,依然屡试不爽。

2

2008年货币放水,产能过剩

十年后的2008年,美国爆发了次贷危机。居民疯狂加杠杆购房,导致楼市泡沫破裂,金融市场一度濒临破产。于是美联储出手,进行量化宽松,疯狂加印美元。金融市场的杠杆成功转移到美联储手里。

连续几轮的量化宽松,使美国的债务大幅缩水。与此同时,中国的外汇储备也遭到贬值。就这样,美国通过美元霸权,向外输出通胀。源源不断的热钱流入中国,需要央行进行结汇,发行等值的人民币,于是杠杆转移到中国央行手里。

面对金融风暴强烈冲击,为了刺激经济快速发展,2009年政府放出了“四万亿”这个大招,对整个国民经济加杠杆。在这种背景下,各地大规模基建项目纷纷上马,制造业企业盲目扩张,地产市场加快布局。就这样,在大规模信贷刺激下,债务水平一路狂飙,加之热钱的作用,经济增速回暖迅速,楼市也像被打了春药一样,迅速上升。

第二轮接盘侠,就这样一往无前的进入楼市。

然而,加杠杆下的中国经济,虽然增速回暖,但副作用强烈。随着严重的产能过剩问题,经济又开始下滑。

3

2018年,何去何从?

自2008年开始,地方政府通过加杠杆,制造了漂亮的政绩,各类新区应运而生,一幢幢高楼拔地而起。可好景不长,很快各地楼市的热词变成了“空城”、“鬼城”,曾经火爆一时的房地产市场如今也面临着“一地库存”的尴尬。

房子太多卖不出去怎么办?大量降价是不可行的,因为这会影响房地产市场的“健康发展”。所以,只能通过政策的支持,刺激人民出手救市,美其名曰“改善刚需”、“改善住房条件”。

是时候,轮到第三轮接盘侠救市了。

于是,我们看到,从2014年开始,各地购房政策开始松绑。二三线城市纷纷取消限购,信贷政策也持续跟进,降低首付款比例,下调贷款利率。可这并没有完全激发人们的购房欲望,更多的人持观望态度。

于是,大招来了。2017年各地开始实行棚改货币化。这项政策的核心在于货币化。房屋拆迁后的补贴变成了货币,老百姓“穷的只剩下钱了”,只能拿钱去买房。这个政策的落地可谓立竿见影,各地楼市的库存情况得到很大程度改善。

2018年,一批二线城市放宽落户政策,设立人才新政。各地间展开了一场声势浩大的“抢人”大战。加之前几年的去库存影响,彻底激发了人们购房欲望。几年前那种“人抢房”的戏码再次上演,房价也随之水涨船高。

4

20年接盘侠成长史,就是杠杆转移史

回顾20年杠杆轮动史,也就是接盘侠20年的成长史。每一次杠杆的转移,就意味着需要更多接盘侠来买房,承担房价上涨的成本。

有了当初加杠杆的经验教训。这次去杠杆的过程,也要警惕各类风险的发生。于是,2017年,资产新规正式落地,这场百亿资管的驯化战役,才真正事关中国的未来。

但短期房价过快上涨,也往往伴随着金融危机。国家去了杠杆,老百姓加了杠杆,局势依然不容乐观。

今年一季度经济增长6.9的这个数字其实很好,我也相信数据的真实性,但宏微观出现了背离,这其实反映的是结构性问题、行业间、地域间的分化非常严重。

一方面资产价格一路走高,股权投资、股市、债市虚假繁荣。再看实体经济,制造业企业、零售企业、很多商铺都关门了,很多制造业企业退出市场。

而摆在我们面前经济领域当中最大的问题就是债务问题,杠杆过高的问题。如今去杠杆正在进行,但解决的难度极大,也需要一个长时间的过程。资产泡沫可以被捅破,可债务不会凭空消失。

我们的经济表面上花容月貌,十分亮眼,但背后的风险也需要每个人去正视。

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