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贷款攻略 理财技巧 存款一年,贬值1.4%?!三招教你跑赢通胀
存款一年,贬值1.4%?!三招教你跑赢通胀
摘要:本文系融360专栏作者“钱公子笔记”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表融360官方立场,转载请联系作者授权。我们先来做一道选择题,假如市场上有以下三种不同的投资产品,你会选择哪个?甲,年利率固定1.75%,利率不高,可能跑不过CPI,但胜在保本保息,不用担心本金没了。乙,上涨不封顶,可能一年涨一倍、十倍,但下跌也不封顶,可能跌为买入价的几分之一,上涨与下跌的概率各为50%。丙,上涨不封顶,总体涨幅可能比乙小,但下跌最多跌去3成。我会选择丙。如果一一给这三种产品对标的话,甲是银行存款,乙是股票,丙是可转债。...

本文系专栏作者“钱公子笔记”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表官方立场,转载请联系作者授权。

我们先来做一道选择题,假如市场上有以下三种不同的投资产品,你会选择哪个?

甲,年利率固定1.75%,利率不高,可能跑不过CPI,但胜在保本保息,不用担心本金没了。

乙,上涨不封顶,可能一年涨一倍、十倍,但下跌也不封顶,可能跌为买入价的几分之一,上涨与下跌的概率各为50%。

丙,上涨不封顶,总体涨幅可能比乙小,但下跌最多跌去3成。

我会选择丙。如果一一给这三种产品对标的话,甲是银行存款,乙是股票,丙是可转债。涨起来很猛,跌得比股票少,攻守兼备,这是可转债的最大特点。

可转债的面值是100元,历史上涨得最高的可转债是2015年退市的通鼎转债,高达665.99元,在茅台没有成为700元股之前,通鼎转债是史上价格最高的证券产品。而从152元涨到665.99元,通鼎转债仅花了一个月,被称为“中国神债”。跌得最低的是2013年退市的07云化债,为73.21元。也就是说,如果按面值100元买入,历史上投资可转债,最高涨6倍,最大的损失也不过3成,正所谓“下有保底,上不封顶”。

如果从去年9月采用信用打新以来算起,已上市的37个可转债中,目前市场价高于面值100元的有29个,低于面值的仅8个。其中,价格最高的是今年1月16日上市的太阳转债,达139.35元。

价格最低的是去年12月26日上市的亚太转债,94.31元。也就是说如果发行的37个可转债你都参与申购,短短几个月你可能获得太阳转债那样39.35%的收益,而仅承担像亚太转债那样跌去5.69%的风险。

为什么可转债会有如此的超人表现呢?因为可转债同时拥有债权与期权的特点,是一种特殊的债券。特殊在哪里?

1、可转债是由上市公司发行的,每一个可转债都对应一个股票,对应的股票称为正股,如众兴转债对应的股票就是众兴菌业,普通的债券并没有股票与之对应。

2、持有可转债既可以要求发行人到期还本付息,也可以在规定期限内把可转债转换成对应的股票,因而它又有期权的特点。

所谓债权,简单来说就是要求对方还债的权利,比如你借给朋友100元,你就对朋友享有100元的债权。那什么是期权呢,期权是一种合约,双方约定一定期限内买入卖出某种商品的权利。比如,现在苹果批发价3块一斤,水果店老板和批发商约定,3个月后,不管涨跌都以3.5元进货1000斤,这就是一份期权合约。

这样说还不是很直观,我们以众兴转债发行公告为例,来说明可转债这种债权与期权的特点。2017年12月13日,上市公司众兴菌业发行9.20亿元可转债,面值100元,合计9200000张(一张是100元),期限为6年,从2017年 12月13日至2023年12月13日。

票面利率为:第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、 第五年1.8%、第六年2.0%,每年付息一次,期满后公司按照债券面值的106%(含最后一期利息)的价格赎回。

从上面我们可以看出,可转债的利率非常低,第一年才0.4%,而银行一年定期1.75%,虽然可转债利率逐年递增,也不如银行高,银行三年定期都2.75%了,可转债第6年才2%。显然,如果光是为了拿利息,那买可转债还不如存银行。

那为何还有很多人投资可转债?他们主要是看中了可转债的期权价值。还是以众兴转债为例,发行公告规定,众兴转债初始转股价为11.74元/股,转股期从2018年6月19日起至2023年12月13日。所谓转股价,是你把可转债转换成股票的价格,也就是说不管众兴菌业股票在市场上涨跌如何,在2018年6月19日至2023年12月13日,你都有权以11.74元的价格把手上的众兴转债换成众兴菌业。

假定你有1000元众兴转债,那么换成众兴菌业就是1000/11.74=85股(零头返还现金)。2017年12月13日,众兴菌业的股价是11.16元,假如你认为2018年7月众兴菌业有50%的概率涨到40元,但也有50%的概率跌到5元,你不想放弃股票上涨的机会,但也不想承受本金损失的风险。怎么办呢?买入可转债。

因为转股价是固定的,无论众兴菌业股价涨得多高,只要你拥有众兴转债都可以11.74元的价格“买入”,一旦半年后股价真涨到40元,你就可以把众兴转债转换成众兴菌业股票卖出,净赚40-11.74=28.26元/股(前提是你以面值买入众兴转债)。

万一,众兴菌业没有按照预期上涨,反而随着大盘跌到5元了,难道可转债就不下跌吗?也会跌,但不会跌那么多。众兴菌业从11.16元跌到5元,跌去了55.20%,如果众兴转债也从100元面值跌去这个幅度,那价格应该是45.80元,但历史上这种事情从未发生过,最低价的可转债也有73.21元。

换言之,如果你买的是众兴菌业,你有可能每股赚28.26元,也有可能本金亏55.26%,但如果买的是众兴转债,你可能每股赚28.26元,但本金只亏损26.79%(100-73.21=26.79)。涨得不比股票少,跌得没有股票多,这就是可转债的神奇之处。上图更有说服力:

这是2018年2月1日股市暴跌时,可转债与它对应的股票的不同表现。我们可以看到广汽集团、小康股份都跌停了,而它们对应的可转债下跌还不到5%。

你也许会问,既然转股价是固定的,那么股票与可转债的价格应该是正相关的,为什么可转债会跌得比股票少呢?因为股票没有利息,可转债有利息,即债性。

还是以众兴转债为例,第一年利息0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、 第五年1.8%、第六年2.0%,期满后公司按照债券面值的106%(含最后一期利息)的价格赎回。那么持有1000元可转债,6年后获得的利息合计是11.3%,平均每年1.8%。

注意,这是以面值100元买入的情况下获得的收益。如果你在面值以下买入,那收益就更高了——因为不管你多少钱买的,最终公司会以106元的价格赎回,不但能赚利息还能赚差价。试计算一下,如果张三在第一年以73.21元/张的价格买入10张可转债,共花费732.1元,第6年公司以106元/张赎回,获益为(106-73.21)*10张=327.9元,前5年利息合计53元,(327.9+53)/732.1=52.23%,每年平均收益高达8.67%,远超银行存款和理财,但风险却比股票小得多。

所以,一旦可转债出现大跌,老投资者就会宁愿持有到期而不割肉,新的投资者也会来抄底赚取差价和利息,而平均每年8.67%的收益已经足够诱人,所以可转债跌到70多块也就跌不动了。事实上,不要说70,可转债跌破80元的现象都极为罕见(目前所有交易中的可转债最低价者为92.84元)。

既然可转债这么好,那还买股票作甚?可转债也有它的局限性。第一,买可转债不是完全没有风险,也有可能出现公司经营恶化,到期无力还本付息的状况,这种情况下可转债价格就会很低。不过,历史上还没出现过可转债兑付不能的案例。第二,可转债要获得保底收益的前提是在100元面值以下买入,但不是时刻有这种买入机会,而且即使在100元以下买入,它对应的正股一直不涨的话,等待公司赎回的机会成本太高。所以,并非在面值买入可转债就一本万利,得具体分析。

可转债的投资价值在于,它在损失本金概率趋近零的前提下,给了我们无限上涨的想象空间。它和房产很像,房价再怎么跌,使用价值还在,可以自住,可以出租,根本不用太担心。而房价一旦暴涨,收益将是惊人的。除了房产,很难再找到和可转债类似的投资产品。如果还没有存够钱买房,那为什么不买点可转债呢?

可转债买入途径有两种:一种是新发行时参与申购,中签了就以面值100元获得了可转债,目前申购中签率很高,基本申了就中。但申购的弊端是从申购到上市有一个月左右的时间,期间股市可能发生下跌,可转债上市即破发,如时达转债上市当天跌到96.58元。

另一种是待其上市后再买入,这样不怕破发,但有可能一开盘就涨得很高,无法在面值以下买入,如东方财富发行的东财转债一开盘就涨到126元了。可转债的交易方式、交易时间和股票几无二致,只要输入码就可以通过股票软件买进卖出,唯一不同的是股票是t+1,有涨跌幅限制,可转债是t+0,没有涨跌幅限制。

仅仅是“涨得多,跌得少”尚不足以说明可转债的神奇,它还有更多的神奇玩法,比如套利、加杠杆等,当你了解可转债更多,你一定会感叹相见恨晚。限于篇幅,更多关于可转债的知识,我们下期再谈。

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