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贷款攻略 综合 十年变迁:黄金市场翻天覆地
十年变迁:黄金市场翻天覆地
摘要:编者按金融危机已经爆发10周年。10年来,黄金价格跌宕起伏,为我们考察黄金的投资价值提供了最好的历史素材。未来世界经济将向何处发展?黄金开启新一轮牛市了吗?从这10年的走势中,我

编者按 金融危机已经爆发10周年。10年来,黄金价格跌宕起伏,为我们考察黄金的投资价值提供了最好的历史素材。未来世界经济将向何处发展?黄金开启新一轮牛市了吗?从这10年的走势中,我们应该学到什么?本报近期组织“金融危机10周年”专题,与业界共同探讨危机中的黄金机遇。格局的改变如此剧烈,在全球金融体系中,塑造了一种无远弗届的“新常态”,黄金市场也不例外。

2017正值次贷危机爆发10周年,这场全球性金融危机,深刻改变了国际政治与经济格局,这尤其表现在中国崛起及欧美日等传统中心国家的衰落上。这种格局的改变如此剧烈,在全球金融体系中,塑造了一种无远弗届的“新常态”,黄金市场也不例外,以至于当回顾过去,仅仅十年前的市场就让人产生一种疏离和陌生感。尽管如此,理解今天的市场是沿着怎样路径演化至此,对把握未来黄金市场的重大变化仍是富有价值的。 2007年,黄金市场的中心舞台被纽约与伦敦牢牢占据,伦敦黄金市场协会(LBMA)的期刊《炼金师》中,深度讨论的主题仍然是欧洲央行售金协议的影响,投向亚洲市场的视线仍然主要集中在日本,随着2005年前后日本成为黄金净出口国,专家预计东京将在未来的亚洲黄金实物流通及交易领域发挥核心作用。彼时中国黄金期货刚刚获批放行,上市还要等到2008年初。 此后10年发生的变化,用天翻地覆来形容也不为过,尽管走势跌宕,国际金价目前运行于每盎司1300美元一线,较2007年中枢水平仍然有100%左右涨幅,金融危机冲击下,欧美成熟市场黄金消费量暴跌,美国商品期货交易委员会(CFTC)等监管机构针对大型银行操纵伦敦、纽约贵金属市场发起了连番调查,震惊全球投资者,旧有定价程序受到巨大冲击。与此同时,中国贵金属市场异军突起,取得了爆炸式的发展,把日本东京、中国香港地区等过去的领跑者远远甩在了身后。不经意间,中印两国已经占据了全球实物黄金消费量的一半以上份额,这意味着黄金实物在全球的流通循环也被重构,而在官方部门,从担忧欧洲各国央行1.2万吨黄金抛压,到全球央行普遍增持黄金储备,期间的变化也不能不让人感慨。 透过上述变迁,笔者能够深切体会到两个宏观因素的脉动,那就是全球金融部门流动性泛滥及全球实体部门围绕中国的循环重构,次贷危机后的这两大趋势,可以说都是二战以来70年未有之大变局。 全球金融部门流动性泛滥,本质上仍然是经典的流动性陷阱使然,央行跳过失能的银行体系,直接在终端注入流动性,防止信用链条断裂,然而经济内生增长动力不足,使得这一特殊货币政策长期化,经济运行对此已经形成实质依赖。当前美国消费周期又有见顶拐头迹象,利率曲线不断拉平,新的危机已经若隐若现,放水政策绝难改弦更张,这就决定了黄金这样的类货币资产名义价值会总体上升,解释了过去10年金价中枢水平的“水涨船高”。 实体经济循环重构,这不仅是黄金产业内部所发生的趋势,更是整个世界经济所经历的,这意味着黄金定价权将不可避免地向东方转移,因为金融中介服务不可能完全独立于实物流而运行,历史上黄金定价、交易中心从欧洲大陆向英格兰,从英格兰向美国的地理迁徙,也是和实物流通体系的演化相匹配的,中国或印度本土投资者的行为、思维或传统,将越来越显著地影响黄金市场,直到美元金价真正成为影子价格的那一天。作为一个中国黄金市场的参与者,置身于一个前景广阔的事业中,见证一个宏观趋势的具象化,无疑是非常幸运的。

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