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启迪桑德:固废龙头驶入新阶段
摘要:事件:9月22日晚发布公告:公司收到《安新县城乡环卫一体化项目中标通知书》,合同总金额为9682.78万元,服务期限为3年,年化合同金额3227.59万元。对此,我们点评如下:中标安新县城乡环卫

事件:

9月22日晚发布公告:公司收到《安新县城乡环卫一体化项目中标通知书》,合同总金额为9682.78万元,服务期限为3年,年化合同金额3227.59万元。对此,我们点评如下:

中标安新县城乡环卫一体化项目,雄安新区固废业务再下一单

此次安新县城乡环卫一体化项目内容包括9镇2乡主要道理及两侧的清扫保洁工作,合同总金额为9682.78万元,服务期限为3年,年化合同金额3227.59万元,公司在雄安新区的固废业务再下一单。公司在雄安新区成立之前公司已经落地固废处置及环卫一体化项目:1)固废处置:2013年5月,公司签署了《安新县生活垃圾等城市固体废弃物综合处理项目特许经营协议》,项目处理规模300吨/日,目前处于试运营期;2)环卫项目:公司目前正在履行安新县城区生活垃圾转运(运营期限10年)及白洋淀景区内的清扫及垃圾清运服务(运营期限3年)业务,这两个项目的合同总金额为7081.22万元。公司是雄安新区固废业务的真正落地者,此次中标安新县城乡环卫项目虽然金额不大,但显示出雄安新区政府对公司的认可,能够提升公司的知名度和市场影响力,有利于公司获取其他地区的项目。

生态环境综合服务商逐步成型,订单充足保障业绩高增长

公司起家于城市供水、污水处理业务,2005年进入固废处置领域,2013年涉足环卫设备领域,2014年初拓展环卫一体化业务,2016年切入市政PPP领域,公司经过不断发展,行业龙头地位不断巩固,目前在水务、固废、环卫、再生资源等领域拥有完善的产业链,已经成长为能够提供整体环境解决方案的生态环境综合服务商。并且凭借全产业链优势,获取了丰富订单:截止2016年底,公司新增订单225亿元,在手订单接近300亿元,是公司2016年营收的4.34倍,充足的在手订单为公司未来的业绩高增长提供了保障。同时,公司的非公开发行股票已经完成,45.53亿元的募集资金到位,项目的落地速度有望加快,公司业绩将加速释放。

清华控股股权再提升,员工持股激励到位,固废龙头驶入新阶段

2015年,公司原控股股东桑德集团与清华控股、启迪科服、清控资产等完成股权转让,启迪科服成为公司的控股股东,实际控制人变更为清华控股,股权比例为29.52%。清华系背景收购,拥有研发、资金、资源等优势,作为清华控股旗下唯一环保上市公司,启迪桑德将会迎来更多的产业整合的机会。同时,控股股东启迪科服及一致行动人认购了此次此次非公开发行股票,股权比例由29.52%进一步提升到34.22%,控股权得到进一步巩固。此外,公司员工持股计划也参与了非公开发行。我们认为,经过一年多的磨合,大股东与公司员工的利益已经理顺,公司的激励机制到位,公司作为固废龙头将迈入发展新阶段。

盈利预测和投资评级:

首次覆盖给予“买入”评级。我们看好公司在固废领域的全产业链布局,以及启迪控股入主后的战略协同。预计公司2017-2019EPS分别为1.39、1.75、2.13元,对应当前股价PE为25、20、17倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:

公司订单拓展低于预期风险、在手项目推进缓慢风险、与启迪科服的战略协同低于预期、宏观经济下行风险。

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