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贷款攻略 股票 一次缩表抵三次加息,罗杰斯惊呼美股将承压?
一次缩表抵三次加息,罗杰斯惊呼美股将承压?
摘要:导语:该来的终于来了,今年6月美联储就拟定了缩表计划,但经过4个月的争议,缩表计划终于尘埃落定。北京时间周四凌晨,美联储召开9月FOMC会议,市场关注的焦点——美联储“缩表”问题在

导语:该来的终于来了,今年6月美联储就拟定了缩表计划,但经过4个月的争议,缩表计划终于尘埃落定。

北京时间周四凌晨,美联储召开9月FOMC会议,市场关注的焦点——美联储“缩表”问题在此次会议上正式落地,美联储宣布将从10月开始启动缩表计划。缩表的起步上限为每个月100亿美元,其中美国国债为60亿美元、住房抵押贷款支持证券(MBS)为40亿美元;缩表的每个月最终上限为500亿美元,其中美国国债300亿美元、MBS为200亿美元。从起步上限逐步按每三个月递增一次,每次递增100亿美元(60亿美国国债+40亿MBS)的节奏到达最终上限,也即从起步上限到最终上限将耗时12个月,缩表规模3000亿美元,之后每年缩表规模6000亿美元。

美联储加息缩表一直备受关注,不料,鹰派代表人物、美联储二号人物费希尔于本月初突然宣布辞职,让市场对美联储9月加息或缩表平添一份担心,一些市场人士以为9月或年内美联储加息缩表要黄。然而,耶伦领导的美联储不仅没有放出鸽子,反而鹰气十足,虽然没有加息,但却祭出比加息更激进的缩表。

缩表是收紧美元的流动性,而加息仅是利率,也就是美元利率的上涨,两者的影响力不可同日而语。

今年美联储已经加息两次了,但并没有对美股形成打压,美股依旧沿着8年前形成的上升通道上涨,好像根本不理会美联储加息

以最近的2017年6月14日美联储再次加息为例。美联储公布6月声明、耶伦举行新闻发布会后,美股一度下挫,纳指跌1%,但此后低位拉起,当天开盘6237,最低点6153下跌至6194,随后3天收回全部跌幅,7月27号最高涨至6460,就在加息不到一个半月纳指涨了307点;道琼斯当天上涨0.22%,并且连涨三天至21528,最终道指收创新高,标普纳指跌幅收窄。标普500跌0.10%,最低2428,随后跌幅收窄。第三个交易日涨至2453。从美股三大股指来看加息以后,均出现了不同程度的上涨。

按理说,美联储加息是改变货币宽松政策的举动,对股市是利空,然而,却“事与愿违”,有评论调侃说,美联储加了假息或是假加息。

这假其实并不假,经过美联储伯南克时代的“QE”大放水,美国流动性泛滥,美元利率基本接近零利率,即使经过耶伦时代的几次加息,美元利率也才有1%左右,所以资本市场对加息后依旧很低的利率并不在乎,特别是股市依旧我行我素。同时,特朗普刚刚上台,给美国带来新预期,这个因素压住了加息的风头。所以美联储加息对美股形成了假加息和加假息的意外景象。

缩表则不同了,它带来的将是货真价实的影响。

美联储宣布缩表的鹰派信号次日,三大美股股指低开低走,科技股跌幅明显,纳指一度跌逾0.7%,英伟达跌逾4%,苹果跌近2%,周三领涨标普的amd跌约1.4%;中概股同样走低,新浪和微博一度跌逾3%,京东跌超1.8%。

美国三大股指收跌,道指结束连续七天、标普结束连续四天创纪录高位的趋势,中概股跟随大盘下挫。金属市场和新兴市场资产下跌,美元走软,美债收益率曲线趋平。

标普勉强守住2500点整数位心理关口,美联储暗示年内再加息之后和道指均脱离收盘纪录高位。标普500指数收跌7.64点,跌幅0.30%,报2500.60点,结束之前连续四个交易日创收盘纪录高位的趋势。 道琼斯工业平均指数收跌53.36点,跌幅0.24%,报22359.23点,结束之前连涨九天、连续七天创收盘纪录新高的趋势。 纳斯达克综合指数收跌33.35点,跌幅0.52%,报6422.69点。

美国银行股普遍收涨,高盛波音英特尔等成分股共同限制道指跌幅。高盛收涨0.65%,花旗集团收涨0.42%,摩根士丹利收涨0.77%,摩根大通收涨0.45%,“股神”巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股收跌0.36%,富国银行收涨0.58%。 波音收涨0.27%,连续两天创收盘纪录新高。 英特尔收涨0.35%。

苹果四个交易日跌去大约4%,明显拖累美国科技板块。AMD收跌2.4%,谷歌母公司Alphabet收平,亚马逊收跌0.88%,苹果收跌1.72%,facebook收跌0.62%,微软收跌0.97%,奈飞收涨1.76%,英伟达收跌2.73%,特斯拉收跌1.99%。

京东收跌逾3%,领跌中概股。中概股京东收跌3.29%,网易收跌2.09%,新浪收跌1.01%,微博收跌0.98%,阿里巴巴收跌0.31%,百度收涨0.4%,陌陌收涨1.03%。德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF在纽约收涨0.27%,报29.63美元,徘徊于9月6日所创2015年12月15日(当天收报36.30美元)以来收盘高位30美元附近。

看来对于这次缩表市场还是很给面子的。股票价格是未来现金流的折现。长端利率上升意味折现率提高,利空股票。此前宽松的货币环境支持了美股的较高估值,缩表可能带来估值调整。

那么缩表的威力是从哪来的呢?足足4.5万亿美元的负债,相当于24%的国内生产总值,远高于6%的历史平均水平。预计从2017年10月直至2023年4月累积降幅达到1.85万亿,完成缩表目标。根据相关研究,如果美联储表内资产缩减6750亿美元,相当于将联邦基金利率上调25个基点,一次缩表=三次加息,所以缩表不仅缩的是真表,对美股的影响力也不再是开玩笑。

股市的风向,似乎也要变了。索罗斯创立“双鹰”基金,也就是现在世界上最著名的对冲基金——量子基金的前身的合伙人罗杰斯以第一时间表态说:很多ETF都是标普系的,这样它们都集中在那几支(几十支,几百支)股票,一旦这些ETF持有人开始卖出,这些ETF也就开始卖出这些股票,这样这些股票的股价就雪崩,这样这些ETF的价格就跟着雪崩。ETF的跌幅将比股票还要厉害,因为非常多的人都持有ETF。由此可以看出缩表的背景下罗杰斯并不看好美国股市。

著名股票研究公司Morningstar的分析师Tayfun Icten认为,担心股市即将由牛转熊的投资者,可以考虑将部分资金从被动投资(ETF)转到主动投资(对冲基金)。这位把“熊”这个重词都搬出来了。

富溪投资董事长刘维明表示:“缩表”的影响可能之前被低估.目前美国股市的表现还算比较淡定,但之后可能会进一步承压。

缩表刚一落地看空美股声音就响起,比起历史上的加息给市场带来了相反的影响,这次确实让大家真正感受到缩表的真实性。但真真假假,到底结果如何,我们随着时间的推移一起检验真伪。

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