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德意志银行认为下一场金融危机可能会发生
摘要:的最新研究显示,各国央行退出、日本和意大利的潜在危机、全球贸易失衡,以及在民粹主义的背景:这或许是下一场金融危机的潜在源头。在一份寻找下一场金融冲击的潜在来源的报告中,德意

的最新研究显示,各国央行退出

日本

和意大利的潜在危机、全球贸易失衡,以及在民粹主义的背景:这或许是下一场

金融危机

的潜在源头。

在一份寻找下一场金融冲击的潜在来源的报告中,德意志银行策略师吉姆里德、尼克伯恩斯、Sukanto Chanda和Sukanto Chanda警告称,“全球金融体系的许多领域都在看极端水平。”

“这包括许多资产类别的估值、央行资产负债表的独特规模、债务水平、利率的多世纪历史低位,甚至还有可能在全球范围内不断改变的民粹主义政治支持水平。”如果发生危机的时间相对较短(在未来2-3年内),很难看到这些变量,并表示没有办法发现它们。

尽管策略师们指出,他们列出的下一场金融冲击的潜在来源“远未达到预期的程度”,但他们的名单旨在显示金融体系中的一些压力,以及可能引发全球金融和经济问题的因素。

以下是德意志银行的担忧:

央行政策

中央银行包括美国联邦储备理事会(美联储,fed)、欧洲央行(ecb)和英国央行(Bank of England)是开始被称为“伟大的放松”——量化宽松规模缩减的项目包括数万亿美元的价值的资产购买和创纪录的低利率提振经济,金融市场和银行系统。

称“大放松”“向未知的旅程,”分析师警告说,“历史建议会有严重后果的行动尤其是高水平的全球资产价格”补充说,“即使解除摊位央行临阵退缩或如果经济出人意料地削弱了,我们仍将留下一个前所未有的全球局势和使金融固有的不稳定。”

策略师们表示,鉴于已经接近于零的利率、不堪重负的资产负债表,以及政府债务水平高企的背景,央行和政府可能会发现自己没有应对衰退的弹药,这是一种危险。

“下一次经济衰退会不会是政策制定者们在45年里最无能为力的地方,还是他们会采取更极端的策略,并诉诸于完全货币化来支付财政挥霍?”它确实认为我们正处于十字路口,下一个经济衰退可能会被极端的事件所标记,因为我们似乎已经接近尾声。里德警告说。

德意志银行的策略师们指出,自10年前的金融危机以来,持续的低通胀一直令各国央行头痛,他们发现,鉴于央行和政府刺激措施的显著水平,这种情况“相当令人难以置信”。

“虽然不是我们的基本情况,鉴于最近的通货膨胀和特朗普的财政挑战,这不是不可行,市场可能会措手不及回到更多的量化宽松政策,而不是少…如果中央银行最终进行再次增加了量化宽松政策,风险是我们再次回到负率和担心银行系统和金融系统的管道。”

意大利危机?

德意志银行的策略师们警告说,意大利将会出现更多的政治和经济方面的不确定性,从而转向欧元区第三大经济体。

“一个国家接近选举和高的民粹主义政党支持,一代代人表现不佳的经济,相对巨大的债务负担,和脆弱的银行体系仍然必须处理遗留有毒债务持有蜱虫的箱子给我们原料的一个潜在的下一个金融危机。”

全球失衡仍然偏高

德意志银行的策略师指出,由于“巨额跨境流动”和全球经常账户失衡,当前的金融体系更容易发生危机。这些失衡,来自贸易,进出口意味着一些国家拥有经常账户盈余,过度的储蓄超过投资——和其他赤字过多的投资超过储蓄可以使他们容易受到全球资本流动(即流出),这意味着国内政策制定者控制减少本国经济,分析师指出。

“如果一个国家的投资者认为A国是一个投资的好地方,那么其他国家的其他投资者也可能会认同这一观点。”因为这样的流动经常以相同的方向移动。但他们警告称,“如果全球金融体系的情绪发生变化,资金流动可能会发生逆转,而当前的全球格局使这一局面变得更有可能。”

民粹主义

指出,民粹主义全球“爆炸”与唐纳德·特朗普是美国总统的选举,投票Brexit和反建制的崛起投票在法国(极右翼国民阵线的勒庞到达法国的选举的最后阶段)今年早些时候,德意志银行预测的民粹主义政党将继续对建立政党构成威胁。

“尽管最近民粹主义的崛起还没有动摇金融市场,但这种不确定性的程度肯定会很高,而这些政党在全国大选中仍然是现实的权力掮客。”

资产价格“屈服于重力”

德意志银行指出,“我们正处于全球资产价格非常高的时期——这可能是有史以来最高的资产价格。”

“尽管全球资产估值处于历史高位,并没有明显的触发因素,但它们仍处于高位,总是存在突然调整的风险,这可能会对金融体系和全球经济造成不稳定,而全球经济似乎需要如此高的资产价格。”

安倍经济学漏洞百出

尽管日本政府试图通过所谓的“安倍经济学”(以日本首相安倍晋三的名字命名)来提振经济和通货膨胀,但在过去五年里,日本政府一直在推行货币宽松、财政刺激和结构性改革,但德意志银行指出,日本仍面临着金融和人口问题。

“日本继续面临的挑战试图管理巨额预算赤字,大量化宽松和发达国家的公共债务比率最高的时候人口下降,老化,显然越来越少的工人支付账单和越来越多的老年人来支持。”

“尽管出现了一些奇怪的绿色增长和增长迹象,但尽管出现了一些企稳的迹象,但通胀仍在继续缓慢增长。”所有这些问题都使日本成为一个非常相关的故事。

英国脱欧

英国的过程也让欧盟(EU)因素在德意志银行(Deutsche Bank)的列表可能的金融冲击,虽然战略家们注意,像英国和欧盟的未来关系之间的谈判在早期阶段,“Brexit是一个复杂的问题,许多在未来几年的潜在结果。”

“最终我们的期望是达成妥协,英国和欧盟将建立一种新的关系。”然而,在这个不确定的世界里,如果谈判完全破裂,2016年6月的投票可能会引发一场潜在的危机。在历史的大部分时间里,我们倾向于认为妥协总是最有可能的结果,当这种分歧存在,并且有可能发生相互毁灭的机会。最极端的例子就是第二次世界大战,当时没人真正预料到战争,几周甚至几个月之后。这一假设有多么大错特错。因此,值得强调的是,英国退欧可能会走向错误,并引发一场金融危机。

金融市场缺乏流动性

最后,德意志银行的策略师将市场流动性下降视为一个潜在的转折点,流入新兴市场和发达市场债券基金的资金大幅逆转。

“固定收益似乎最脆弱的市场,大量流入,巨大的增长和减少市场做活动…虽然这不是担心它会自动认为,如果有一个收益率变化的环境并返回,债券基金可能很容易受到这些返回追逐的动力流,” deutsche说。德意志银行警告称:如果这发生在各国央行开始扭转其大量购买行为的同时,可能会导致价格大幅调整,从而鼓励或加剧危机。

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