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贷款攻略 综合 你可能把公司卖便宜了!财会、投资及财经金融人士需要掌握!
你可能把公司卖便宜了!财会、投资及财经金融人士需要掌握!
摘要:作为案例的小故事:话说有一个村子,叫吴村。村头有一个小卖部,招牌上写着“老吴食杂店”,卖些食杂小吃。小店的主人是一对老夫妇,就是吴村的村民。因为为人厚道,从来不卖假货、以

作为案例的小故事:

话说有一个村子,叫吴村。村头有一个小卖部,招牌上写着“老吴食杂店”,卖些食杂小吃。小店的主人是一对老夫妇,就是吴村的村民。因为为人厚道,从来不卖假货、以次充好,而且这个小卖部正好位于村子的正中间,地带很好,所以生意很是红火。平均每个月能有10万的流水,减去进货的成本、房租、水电、税等费用,一个月净挣1万元。

1、如何确定小卖部的价值?

好了,言归正传,这样一个小卖部,应该值多少钱?

我们先看看这个小卖部有什么资产。假设小卖部没有任何负债,所有的利润都已经分掉。账上的资产只有10万元的存货,2000元现金。货架早已经折旧完了,账上没有任何价值。

如果你要买这样一家公司,应该花多少钱呢?这家公司价值的下限就是它所拥有的资产,102000元。可是,如果你拿着102000元去买这家商店,人家肯定不卖。

为啥呢?这个店把它所有的货都卖了,都可以换回10万元钱。而它真正值钱的东西在于它日进斗金的盈利能力。这个能力包括它的核心地带,这些年培养出的老客户,也许还包括老夫妇的人品,甚至“老吴食杂店”这个招牌呢。

从买家来看,你去买这家店并不是为了去买它的存货。这些货分分钟在市场上可以买到,没必要非要买老吴夫妇的呀。可见,你去买的是这家商店的盈利能力。

2、估值与商誉

今天的重点不是讲“估值”。我们简单讲一讲估值的原理。

1个月赚1万元,1年赚12万元,如果这12万元相当于利息的话,假设社会平均资本报酬率是10%,这个店的估值就是120万元。很多老板经常说的市盈率就是这个意思:年利润12万的生意,如果行业平均市盈率为10倍,那么这个公司估值就是12万X10倍市盈率=120万。从投资者的角度来看,10年收回投资。

假设买卖双方谈好120万元的成交价,甲公司买下了“老吴食杂店”。我们可以这么理解,120万元买下的老吴食杂店的存货10万元,现金2000元,价值1098000(120万与102000元之差)的无形资产。在财务上,收购价大于所收购的净资产的价值就叫做商誉。

慢着!老吴夫妇的这个店,原来就具有这些核心竞争优势,为什么在以前老吴食杂店的时点,资产中没有包括这些无形资产呢?

会计准则上规定,商誉不能自行产生。说白了,你不能自己说自己有多少商誉,只有发生交易的时候,商誉才能计算出来;否则,就是虚增资产。所以,老吴食杂店的会计账本中没有商誉这项资产,但是不代表它没有商誉。

3、关于商誉的细节

那么在老吴公司的账上,到底应该记录多少商誉呢?你可能会说,老吴食杂店的账上有10万元存货加2000元现金,120万元大于这项资产多付的钱就是商誉啊。理论上讲没错。

让我们来思考以下的细节:

1. 如果账上10万元的存货,有些已经过期,或者有些干脆找不到了,发生盘亏。能够符合销售条件的可以盘清楚的货只值95000元。

2. “老吴食杂店”这个金字招牌要不要评估一下价值呢?

事实上,当发生收购的时候,即使是溢价收购,也要对被收购的资产重新进行评估。重新评估之后,存货值95000,“老吴食杂店”这个金字招牌属于无形资产,价值为5万元。

所以,老吴食杂店的重新评估后的资产 95000+50000=145000元。高于145000元的出价才是商誉。商誉=120万元-145000元=1055000元。

在现实生活中,被收购的公司通常都有一个官网。这个官网虽然有商业价值,但是这种公司自己产生的无形资产不可以记账。而被收购之后,这种无形资产(官网的域名)就应该被评估,列入收购公司的账面资产。

所以,商誉是溢价收购产生的,但是并不是收购价减去被收购公司资产负债表上的净资产得来的。被收购公司的资产要被重新评估,有些不值那么多钱的(如存货)就要把高估的价值去掉;而有些在原来的报表上没有体现的(如域名)要进行评估给出价值。把这些资产都辨认清楚了,如果收购价还是高于这些资产价值,多出来的才是商誉。

4、商誉需要摊销吗?

记着,收购者的账上才有商誉。

商誉相当于是收购者为不可辨识的具有盈利能力的资产而支付的价值。收购完成后,商誉就变成了收购者账上的无形资产。

如果我们购买了固定资产,这个固定资产是要折旧的。那么商誉这个无形资产需要摊销吗?

商誉以前是要求每年摊销的,摊销的金额计入利润表中的费用。现在,无形资产如果有确切使用年限的,可以摊销,比如软件、土地使用权。但是商誉这种没有固定使用年限的,不要求摊销了,但是每年要进行减值。

为什么呢?商誉代表收购时的核心竞争力,时过境迁,当时的核心竞争力在日后还值那么多钱吗?所以正常情况下,也会发生商誉的减值,减值的金额进入利润表。

如果被收购的公司财务上不诚信,买了之后发现不值那么多钱,也会发生巨额的减值。

2011年,惠普斥资111亿美元收购了英国软件公司Autonomy。刚过一年,惠普就计提了88亿美元的商誉减值,因为Autonomy账务有误。说白了,就是买亏了。巨额的减值会在当期全部进入公司的利润表,产生巨大的亏损。

商誉不需要摊销,只需要做减值,对喜欢通过收购扩张的企业是个好消息。减值不减值,还不是公司说了算。

有些公司收购时,喜欢低估实物资产,高估商誉。反正卖家无所谓,拿到的钱都一样。实物资产将来需要折旧,而商誉不需要摊销,如果不进行减值,就不会对公司的利润造成影响。收购价中,商誉所占比重越大,公司未来的利润就越高。通过这种方法,可以操纵企业未来的利润。

评估报表时,可以尝试把财报上的商誉去掉,看看公司的负债率是不是可以接受?通过这种方法可以考察被投资公司的风险。

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