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贷款攻略 综合 中国黄金国际的坑有多深?
中国黄金国际的坑有多深?
摘要:这几天看到很多朋友在谈论黄金价格和铜价,并且提出中国黄金国际会受惠于铜价和黄金价格的上涨。本人花了几天看了中国黄金国际的一些报告,感觉目前很多分析存在不少的坑:1.第一个坑

这几天看到很多朋友在谈论黄金价格和铜价,并且提出中国黄金国际会受惠于铜价和黄金价格的上涨。本人花了几天看了中国黄金国际的一些报告,感觉目前很多分析存在不少的坑:

1.第一个坑是关于铜产量的问题。很多朋友按照以前6000吨/日的选矿能力提升到28000吨/日,就认为铜产量也能提升300%以上。刚开始我也几乎上了当。但是看了2015年年报,年报中非常明确“甲瑪技術報告建議將甲瑪礦礦石採礦及選礦能力由當前的6,000噸╱日提升至50,000噸╱日。擴建計劃將包括開發四個露天礦坑、一個地下礦區及建設一個選礦能力為44,000噸╱日的新浮選廠。全年選礦能力將自現有每年1.8百萬噸礦石增加至每年16.5百萬噸礦石,於35年礦井服務年限內,每年生產約67,000噸(148百萬磅)銅、2,400噸(5.3百萬磅)鉬、42,000盎司黃金、2.8百萬盎司銀、10,400噸鉛及4,000噸\。”

当时我非常想不通为什么选矿能力提升到50000吨/日,采矿能力提升了7倍多,铜产量为什么只比原来提升250%。后来我去查了甲玛矿的资料,发现甲玛矿的矿藏资源铜含量分布差异比较大。在上层1.851億噸礦石,銅平均品位0.74%,而总体10.06億噸礦石,銅平均品位0.41%。去年开采的铜矿石铜含量超过0.8%。也就说前几年开采的是铜品位最好的矿石。

2.第二个坑是甲玛矿二期二系列投产后是否会增加盈利。刚开始我在想一些列投产后盈利能增加多少倍,二系列投产后应该再增加多少倍。然而当我看到甲玛矿的资料后,我也明白了为什么二期二系列要往后延迟。因为按照设计甲玛矿二期全部投产后铜产量148百萬磅。2016年的报告中提到了调整二期的设计规模和投产进度,规模调整后应该是一期+二期的采矿能力一共47000吨/日。目前开采的铜矿品位比较高,用不着投产二期二系列,等到铜矿品位下降后再投产二期二系列,以维持铜的总产量。也就是说到时候为了维持铜的总产量,要采更多的矿石,增加更多的成本,而生产的铜总量却变化不大。所以到时利润肯定会下降。

3.第三个坑是成本的问题。目前大家比较一致的预测是单位产量的美元成本保持不变。长山壕矿因为矿石的品位变差,成本已经开始上升。还有一个比较大的因素人民币升值,而公司的矿产都在中国生产,成本应该按照人民币成本保持不变来计算才是比较合理。

4.第四个坑是估值问题。很多朋友认为黄金国际估值有20倍市盈率。但是我看了长山壕矿,包括探明储量和控制的储量(预计),一共才能开采十几年。如果按照20倍估值,辛辛苦苦开采了十几年后,矿没了,钱还欠着,更不要说人员安置费。

如有分析不对的地方,请各位多指正。

@飞跃2020@无能者@auia@大隐无言

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