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贷款攻略 基金 财经观察|货币基金新规落地在即 余额宝将经受考验
财经观察|货币基金新规落地在即 余额宝将经受考验
摘要:本报记者刘诗萌报道10月1日,全国超5亿元的货币基金将迎来新规。近日证监会发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《管理规定》),并将于2017年10月1日起开

本报记者 刘诗萌报道

10月1日,全国超5亿元的货币基金将迎来新规。

近日证监会发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《管理规定》),并将于2017年10月1日起开始施行,对开放式基金的流动性管理作出规范,而《管理规定》中的第八章对货币市场基金做出了特别规定。

《管理规定》从内部控制、产品设计、投资交易、信息披露等多个方面进行了规范。与之前3月发布的征求意见稿相比,其主要的变动多集中于“货币基金”,《管理规定》中首次针对货币市场基金在公募行业出现了“系统重要性”的提法,将整个基金行业的稳定性提升到前所未有的高度。

提升余额宝流动性管理能力

截至今年9月4日,我国货币基金资产净值已达近5.4万亿元,占全部基金资产净值的53.07%。如此庞大的市场规模,加之货币基金高集中度、机构同质性行为强等特点,一旦市场出现变化,机构的赎回行为就容易放大市场的交易风险,进而突破公募基金自身的流动性管理上限,从而引发市场的流动性冲击。

外界一致认为,《管理规定》落地实施后,余额宝必将成为重点监管对象。

2013年,余额宝横空出世,其规模仅为42.4亿元。在支付宝的“帮衬”下,余额宝很快俘获大批用户。凭借零门槛、收益高、不限金额、无需手续费、操作简单、随时存取等优势,余额宝迅速发展壮大。

社科院财经战略研究院互联网经济研究室副研究员黄浩在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,余额宝汇集闲散资金的能力非常强,每个人的淘宝账户上都有一定的闲散小资金,由于余额宝的账户量大,所以这些闲散资金汇集起来数量惊人。“淘宝为了让这些闲散资金产生一些回报,于是在经过消费者同意的情况下,将资金汇集到了余额宝。不过余额宝只是一个货币基金销售的渠道和平台,这些资金最后会汇集到真正的货币基金管理机构,比如天弘基金。”

然而在监管趋严的形势下,今年余额宝已经先后两次下调个人账户持有额度。5月27日,余额宝首次下调个人交易账户持有额度上限至25万元,在此之前的上限是100万元。8月11日,天弘基金发布公告称,自2017年8月14日起,将余额宝个人交易账户持有额度上限调整为10万份(货币基金1份即1元),已有存量不受影响。

两次调整间隔不足三个月。新规即将实施,余额宝的个人交易账户持有额度上限是否将迎来第三轮调整,再次引发各方关注。

事实上,在《管理规定》出台之前,天弘基金就非常重视余额宝的流动性管理,为此其构建了一套涵盖资产端和负债端的流动性风险管理体系,并开发相应的系统辅助基金经理进行投资决策。今年的2次主动下调余额宝持有限额,正是其为了提升流动性风险管理能力而做出的实质性举措。

苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言告诉《中国产经新闻》记者,如果想更好地管控流动性风险,可以出台一些其他的措施,比如在赎回的限额上做出规定,没必要一味地降低个人账户持有额,否则投资者的体验会下降,有损产品的竞争力。

不过,在黄浩看来,今后货币基金在发展过程中,余额宝的优势可能会逐渐削弱,因为余额宝的利率还是会趋向于整体货币基金的利率,而这些货币基金最终还是要投资到实体经济当中,实体行业的利率将决定最终的货币基金利率。

流动性风险监管加码

防控金融风险一直是监管层最为重要的任务之一,如今迅猛发展的货币基金也将会在《管理规定》的倒逼下,不断降低潜在风险,提升运营能力,实现更加健康、规范的发展。

“货币基金实质上是一种协议存款。很多消费者将钱存在银行,但是由于消费者的资金量有限,所以在跟银行谈判的过程中会处于相对弱势的地位,而货币基金就是把许多这样的少量个人存款汇集起来,由一个机构去与银行进行谈判。在这种情况下,由于资金量很大,存款的利率就会上调,从而谈判能力也得到了提高。”黄浩告诉记者。

《管理规定》对货币基金规模、投资集中度、投资品种、久期等方面做出了更加细化的要求,而这些要求中涉及到的投资上下限,或将导致货币基金收益率出现一定幅度的下滑。

实际上,余额宝等货币基金近年来规模体量增速迅猛,而一旦资产端和负债端出现极端不平衡,引发的流动性风险将不容小觑。

从金融市场看,货币基金是商业票据、同业存单市场的主要购买者,也就意味着货币基金是部分金融机构的资金来源之一;而对将资金注入货币基金的机构来说,货币基金又是最重要的流动性蓄水池。货币基金资金使用的“资产”与“负债”两端一旦出现问题,确实会对金融市场造成影响。

针对货币基金产品产生的流动性问题,薛洪言指出,目前互联网的货币基金已经做到了T+0,是一种实时的支付,可投资的产品并不能够完全做到快速赎回,所以其中确实存在一些潜在的风险和隐患。

“从监管的角度来看,当货币基金的规模发展到一定程度以后,在极端情况下可能会引发一些流动性风险,比如虽然货币基金规定的是T+0,但是如果没有对单笔赎回做出限定的话,一旦同一时间大量卖出,就会带来风险和问题。”薛洪言说道。

“究其根由,对投资者而言,互联网货币基金属于T+0,但是投资的工具可能是T+1或T+2,所以在期限上会造成不匹配,容易衍生出流动性问题,这就是货币基金的风险所在。”薛洪言解释道。

每逢季末年末等时间节点,货币基金市场普遍面临着赎回压力较大的问题,近两年来股债市场变动频频,去年底,货币市场曾曝出“货币基金爆仓,基金公司自掏腰包赔偿6亿元”的传闻,基金风控受到严峻考验。

从中国证监会9月份的流动性新规看,监管层既有意限制货币基金投资品种的集中度,也对期限、信用等级做了更严格的要求,都意在化解这类风险。

“新规的出台必然是针对货币基金存在的一些不规范问题,比如募集方法和投资方式等。从长远来看,这将对货币基金的募集、投资和使用的规范性非常有好处。”黄浩说道。

“对消费者来说,得到充分的信息披露,包括风险信息披露十分重要。然而现在很多金融产品在销售过程中信息是没有完全披露给消费者的,这是对投资者最大的伤害。另外,整体金融行业对中小投资者的保护不够,机制的设立和规范的制定更加偏向于大型金融机构。如果能够做到信息披露完全、管理规范,这实际上既是对中小投资者的一种保护,也将对金融行业的整体发展起到积极作用。”黄浩补充道。

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