在人生康波中选对的,看金融资讯选康波财经
我的额度
贷款攻略 银行理财 一文教你如何进行傻瓜式的银行股投资
一文教你如何进行傻瓜式的银行股投资
摘要:本文系融360专栏作者“秋晨看财经”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表融360官方立场,转载请联系作者授权。有个比较公认的结论,股市长期投资回报率约等于上市公司的年均ROE,银行业虽然有一定的特殊性,但说到底不过也还是一门生意,决定其长期的投资回报率的依旧是年均ROE。有没有傻瓜式的方法来投资银行业?先说结论,我认为是有的,捡ROE的银行先观察,横向纵向分别从历史、同行业的角度对比各银行PB,捡PB低的时候慢慢分散买入高ROE的银行。1看后视镜买银行靠谱吗?我们看到的ROE都是企业过去经营的结果,诚然,过...

本文系专栏作者“秋晨看财经”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表官方立场,转载请联系作者授权。

有个比较公认的结论,股市长期投资回报率约等于上市公司的年均ROE,银行业虽然有一定的特殊性,但说到底不过也还是一门生意,决定其长期的投资回报率的依旧是年均ROE。

有没有傻瓜式的方法来投资银行业?先说结论,我认为是有的,捡ROE的银行先观察,横向纵向分别从历史、同行业的角度对比各银行PB,捡PB低的时候慢慢分散买入高ROE的银行。

1看后视镜买银行靠谱吗?

我们看到的ROE都是企业过去经营的结果,诚然,过去优秀不表示未来依然持续优秀,尤其在飞速变化的科技行业,去年还是行业老大,今年可能就惨不忍睹了。

银行虽然是高杠杆经营的行业,但其生意模式确是要求稳扎稳打,一点一滴把盈利能力建立起来的,包括品牌口碑、资产规模、风控能力、储户客户,加上息差的变化也不是一蹴而就,所以传统银行业,尤其是全国性银行的盈利能力、净资产都是一点点在变化,很难像科技公司那样,出个爆款业绩就坐火箭一样蹭蹭往上窜。所以,对于银行股投资者来讲,过去3-5年的ROE仍然是最重要的指标,木有之一。

盈利能力再强,也得讲个性价比,所以要看PB。我招、兴、浦、平安都有买,但2017年以来就没再买过招行,即使7月份收到招行的分红,也是买入了兴业和平安,就是因为觉得招行性价比低了,没有对比就没有伤害。

伴随着招行股价的上涨,招粉们把招行捧上天,尤其17年一季报出来以后,招行的零售、服务是大家有目共睹的,印象中招行的资金成本仅次于农行,而且财报透明度高,零售贷款占比高,不良率低,资本充足率高,ROE持续表现优秀,赶上当下金融去杠杆,整顿表外资产的大背景,股价和四大行齐飞。而兴业、浦发、民生等其他银行的投资者只能关灯吃面。

看ROE,兴业、浦发跟招行的差距似乎没有那么大啊,为什么股价差别一下拉开那么多?这就牵扯到另外一个问题,怎么看不同银行的未来?

2未来能看得透吗?

GDP增速在往下降,银行、房地产以及很多制造业企业都告别了之前野蛮生长的阶段,纷纷表示要深耕细作,精细管理,国内的银行业也在从同质化往差异化发展。目前差异化做得最突出的两家就是招行和兴业,所以经常有机会看到招行粉和兴业粉们互撕。

我们极端一点,假设兴业银行用整整一年的净利润来处理各种坏账,2017年净资产0增长,2017年底净资产依然是17元,按照今天的收盘价,PB约为1倍;招行2017年收成很好,每股收益3元,2017年底每股净资产19元,按今天收盘价25.4元来算,PB约为1.34,仍然贵了30%多。说得再简单点,兴业银行17-19年3年白玩,估值水平才能跟现在的招行看齐。

招粉们可能会说,招行就是这么优秀,值那么多溢价,就像巴菲特后期说的那样,用合理的价格买入优秀的上市公司,长期持有。但我觉得,虽然招行过去10年一直在转型,但零售方面的优势也是持续可以看得到的,难道是17年的招行突然就习得了绝世神功,相比16年突飞猛进,一下荣登武林盟主了?我觉得估值差被拉得那么大,不过是市场无效性的有力证明。

巴菲特号称看了IBM过去几十年的年报,加上各种实地调研,足够深研了吧,不也遭遇了滑铁卢。平安银行过去总是有各种各样的题材给人期望,但业绩就是不行,后来还被传说中的民生系搞得一屁股烂账,最近,在经历了大换血之后,看上去励精图治,往零售转型,加上背靠平安这座大山,似乎又看到了希望,这次能不能有点起色谁又能说得清,不还得看后面的成绩单。我们可以谈预期,讲未来,但终究还是要落在那几个关键指标上。

投资一件很个人的事,有人喜欢集中,有人喜欢分散,有人喜欢稳健,有人喜欢成长。像我这样,觉得自己的研究能力非常有限,所以就相对分散些,对个股少点自信,但坚信看得到的价值,省时省力。有些价投喜欢抠企业经营的细节,希望把企业的方方面面扒开了揉碎了看个一清二楚,虽然我很钦佩这种打破砂锅问到底的精神,但总觉得对于投资这事来说,有点走火入魔了。

3怎么看不良贷款率

银行是高杠杆经营风险的生意,所以很多人对不良贷款率看得很重,因为不良率一定程度上反应了利润的可靠性,但即使用90天以上逾期贷款+重组这个指标代替不良贷款,国内上市银行的贷款质量基本也都在可控范围内。只要银行没破产清算,不良率这个指标的心理意义都要大于实际意义。

有企业经营经验的人都知道,只要企业还在发展,有些风险、管理上的问题其实压根都不是事,只有企业停止发展了,甚至走下坡路了,这些问题才会逐一暴露出来。2006年兴业银行6000亿的规模,假设3000亿贷款,即使10%的不良贷款率,也不过300亿,放到现在看已经不是什么大问题,发展确实是硬道理。虽然这些年银行的ROE在逐年下降,但始终还是保持着增长的势头,相比不良率,营收和利润更值得我们关注。

4怎么看资本充足率

通过资本充足率可以看得出银行杠杆使用的情况,反映出银行经营的稳健性。四大行和招行都是国内系统性重要银行,这意味着对这些银行来说,虽然发展是硬道理,但稳定压倒一切。如果流落荒岛,5年10年不能操作股票,我一定买这些银行的股票,安全第一嘛,但稳健的代价就是杠杆没用足。

从公司发展的角度来看也是如此,规模磊到一定程度,发展速度必然会降下来。下面这张银监统计的表格,是对国有大行与股份制银行2016年总体资产负债情况的对比,彼此在稳健和成长中的取舍得到了一定程度的反映。

过去这些年,更糟糕的经济环境下,国内的银行们都没因为杠杆而倒下,所以现在,只要没有出现低价增发这种恶心透顶的事,资本充足率低一些并没多大影响。

结尾再重复一下结论,传统银行业的特性决定了企业的变化相对是缓慢的,甚至等企业经营的变化反应在财报上我们再做投资决策也不迟,所以分散+高ROE+低PB的傻瓜投资策略是可行的。

有种方法能让你一年轻松存下5位数,关注:财秘,回复“5”查看。

PC文章详情
银行理财 更多
借现金-满易贷
扫码查额度得优惠
最新资讯
资本充足率承压 银行发债补血
资讯
问答
金融课堂
市盈率
百科
热门
×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
北京
其他城市
康波财经
值得信赖的贷款资讯平台