在人生康波中选对的,看金融资讯选康波财经
我的额度
贷款攻略 股票理财 炒股新手都该掌握的估值法:价值回归试算表
炒股新手都该掌握的估值法:价值回归试算表
摘要:本文系融360专栏作者“六便士”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表融360官方立场,转载请联系作者授权。对炒股新手,尤其是非金融科班出身,没有基础财务知识的新手来说,给企业估值可谓是一大难题。今天,给大家介绍一个小白应该掌握的估值法:价值归回试算表。不过,再讲这一估值法之前,需要普及两个基础概念:市盈率(PE)、价值回归。一.如何理解PE?众所周知,PE=股价/每股收益,也就是我们说的市盈率。如何理解PE与投资的关系?假设今日收盘,A公司的PE为40,且此后此公司的每股收益不发生变化(业绩不变),那么40...

本文系专栏作者“六便士”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表官方立场,转载请联系作者授权。

对炒股新手,尤其是非金融科班出身,没有基础财务知识的新手来说,给企业估值可谓是一大难题。今天,给大家介绍一个小白应该掌握的估值法:价值归回试算表。

不过,再讲这一估值法之前,需要普及两个基础概念:市盈率(PE)、价值回归。

一.

如何理解PE?

众所周知,PE=股价/每股收益,也就是我们说的市盈率。如何理解PE与投资的关系?

假设今日收盘,A公司的PE为40,且此后此公司的每股收益不发生变化(业绩不变),那么40倍的PE也就意味着你收回初始投资额需要40年时间。简单点说,就是此时你买了这只股,40年后回本。

一般来说,大盘蓝筹股PE普遍低于40倍,而创业板的中小成长股高于40倍PE的比比皆是。

我们之所以敢买高PE的小市值股,就是认为它未来的业绩会持续增长,也就是有成长性,而只要公司业绩持续增长,那它的每股收益就会持续提高,对应的,PE就会持续下降。

也就是说,只要公司的成长性好,高PE不是问题,因为它的业绩未来会消化它的高PE,让你原本40年才能收回的投资成本,可能5年就收回了。

今年上半年,白马股股价不断创下新高,很多散户朋友不敢买,说恐高,我想这些散户朋友就是没有深刻理解PE的意义。

就拿茅台来说,虽然股价四五百,但它目前每个季度净利润都能维持25%左右的高增长,你敢说它35倍的PE高吗?一点都不高。

反过来,一只业绩长期停滞不前甚至下滑的股票,哪怕它现在每股1块钱,5倍PE,从投资的角度讲,我都不带看它一眼的。

所以我常说的一句话是:炒股不要看股价,而是要看它的PE,更要看它的PE未来是否会因业绩提升而下降。

我从来不怕股价高,只怕它业绩不能持续增长。学会看透PE的本质,是小白出坑的基础。

二.

如何理解价值回归?

业绩长期持续增长的个股,它的价值中枢是一条向上爬升的线条,而决定线条坡度(斜率)的,是个股的盈利增长率,个股盈利增长率越高,那么个股的估值中枢爬升也越快,即斜率越大。

进一步讲,这个价值中枢就是个股的内在价值,但由于股市里除了投资因素外还有投机因素,故股票的价格多数时候会偏离其内在价值,要么高估,要么低估。

低估就是机会,高估就是泡沫。当某个时刻股价低于其个股的内在价值时,就是我们所说的价值低估,此时买进是最合适的,因为一只股票

更进一步讲,股价被低估,且在价值中枢下轨偏离越大,则其安全垫越厚,买进的股票越安全。安全垫,用专业术语讲,就是格雷厄姆强调的安全边际。

三.

用价值回归试算表来做估值

铺垫了PE的概念,也了解了股票价格与价值的关系,现在我们来了解下什么是下价值归回试算表,以及如何用它来做估值吧。

铺垫了PE的概念,也了解了股票价格与价值的关系,现在我们来了解下什么是下价值归回试算表,以及如何用它来做估值吧。

当个股处于低估状态时,个股的估值摇摆和盈利增长会促使它价值归回,这就是价值回归的两种力量。利用这两种力量,我们可以得到一张简单的价值回归试算表。

价值回归试算表的本意不在于测量这只股票是高估还是低估,而在于让你估算实现自己的预期收益率的概率如何,是不是大概率事件。

其实在上篇文章《干货:选股前,麻烦请先对股票做分类》里,我讲过4种投资模型,除了困境反转型股票外,其余3种都适合用价值回归试算表来测算。

以某稳定价值型个股来举例,假设估值锚为10倍PE,投资的预期收益为26%,预估未来上市公司的盈利平均增长率为20%,以5年为期构建一个模型,如下图:

单位:倍(市盈率)

买入参考值的计算方法:(n=5)

买入参考值=(1+预估盈利增长率)ⁿ/(1+预期投资回报率)ⁿ×估值锚

从上面这张表可以看出:

(1)买入参考值:如果以7.84倍的PE买入这家上市公司,那么假设5年后这只股票的市盈率回到估值锚,则刚好可以实现你26%的投资收益率。

(2)以参考值对应的估值买入,如果在5年内任意时间节点提前上穿估值锚,那么期间的投资复合收益率会大于26%。

(3)以参考值对应的估值买入,如果第5年末的市盈率大于估值锚,则投资复合收益率会大于26%。届时能达到的市盈率越高,投资的复合收益率也越高。

(4)以参考值对应的估值买入,如果这家公司的业绩增长率高于20%,那么你的投资回报率可能高于预期。如果业绩增长率低于20%,那么回报率可能低于预期。

(5)如果买入的市盈率低于参考值7.84倍,那么胜率会更高,且越低胜率越高。

价值回归试算表的后端,还有一串数字,分别对应第1年末12;第2年末14.4......这一串数字的参考意义为:

如果今天以17.28倍PE买入,之后股市进入下跌熊市,使得账面出现浮亏。那么在估值锚的位置,要使得账面盈亏平衡,需要3年的业绩增长来实现。

当然,以上10倍的PE更适合稳健价值型个股,对于价值成长性个股和高速成长型个股,10倍的PE难免会太苛刻,毕竟像高速成长型这样的股票,给40倍PE也不为过,因为它们业绩增速更快,其估值中枢理应更高才对。

所以,这对不同类型的股票,你要对估值系数(估值锚)做一定的调整,以免估因估值体系过于保守,而失去很多机会。

如何调整估值系数呢,最简单的办法是在原来估值锚的基础上,乘以一个成长系数,形成新的估值锚。成长性越高,成长的确定性越高,那么对应的成长系数也越高。显然,成长系数都大于1。

例如,对预估增长30%,且增长确定性很高的企业,给予1.3倍的成长系数。预期符合收益率为26%,那么结果如图:

还有一些企业,虽然长期来看前景光明,业绩处于上升通道,但由于经营并不稳定,这是就需要在估值锚的基础上,增加一个业绩波动系数。

业绩波动系数是小于1的。波动性越高,业绩取值的系数就越小。如果波动系数低到一定程度,你会发现这家上市公司在大多数时候都不值得你买入。

以上。

PS:

1. 为啥给稳定价值型股票取值10倍PE作为价值中枢?因为稳定价值型股票也称作“高息债券型”,所以估值锚可以用高息债券型收益率的倒数来确定。历史上,高息债券型的收益率平均值为10%左右。

2.如何预估企业的业绩增长率?说实话,这是这个价值试算表里最难的部分,这是一项系统工程,需要对市场空间、企业本身、竞争对手、上下游关系、宏观经济指标等各个因素进行非常深入的分析,进而预判。

这5本书能让你更快学会理财,关注:财秘,回复“理财书”获取。

PC文章详情
股票理财 更多

热门贷款

借现金-满易贷
扫码查额度得优惠
最新资讯
股票的市场价值是什么?|每日金融氪
资讯
问答
金融课堂
百科
热门
×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
北京
其他城市
康波财经
值得信赖的贷款资讯平台