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贷款攻略 综合 价值投资要长期坚持,否则即便大师也有滑铁卢!
价值投资要长期坚持,否则即便大师也有滑铁卢!
摘要:风水轮流转,价值投资在2017年大放异彩,格力电器、贵州茅台成为价值投资的典范,A股市场20多年从未有之。 从市场到官方,都在为价值投资或鼓吹或推崇。8月22日,上交所副总经理徐毅林表

风水轮流转,价值投资在2017年大放异彩,格力电器、贵州茅台成为价值投资的典范,A股市场20多年从未有之。

从市场到官方,都在为价值投资或鼓吹或推崇。8月22日,上交所副总经理徐毅林表示,今年以来市场推崇漂亮股,反映出价值投资理念得到进一步重视,成熟理性的投资风气正在形成。

笔者想说的是,价值投资当下受捧是风水轮流转!但也是一个好的开端。

如果从进入市场的目的就是赚钱来看,价值投资可以赚钱,趋势投资也可以赚钱;如果把市场从生态的角度来看,价值投资是一种生存技巧,靠内幕信息也是一种生存技巧,生态中多种投资理念、方式是并存的。2017年以来的价值投资大放异彩,只是契合了当前的市场风格,是自监管推动、市场估值、行业轮动等一系列作用的结果。

说价值投资的被推崇是好的开端,是因为,虽然赚钱的方式有很多种,但从长期而言,持续稳定的赚取公司利润增长的钱是最简单的投资法则。

我们先看赚钱的投资策略和方式有很多种。

譬如上海“老八股”90年上市至今平均上涨229倍,年化收益率为24.8%,超过股神巴菲特的长期投资业绩;而同期上证综指上涨37.79倍,年化收益率为16.80%。

譬如瑞银量化研究团队2017年初采用量化方法,每月买估值最低的1/3的股票,过去几年在A股市场就可以获得显著的超额收益,收益率远高于港股和美股市场。瑞银的研究表明从基本面入手的价值投资者也可以在A股市场获得可观回报。即使短期A股市场具有波动性较大、偏向事件驱动、对估值不重视等特点,长期内利润增长仍是股价上涨的重要驱动因素。

譬如曾有人做过ST组合投资,这在A股市场也是屡试不爽,也充分反映市场的浮躁与投机。譬如按照市值权重构建ST组合,从两次牛市表现看,2001年牛市顶峰, ST股票走势强劲,远超大盘54个百分点;2005年至2007年牛市初期ST组合表现较好,之后走势与市场基准交替上升,最终累计收益高于市场基准93个百分点。

而曾经的公募一哥王亚伟在2015年3月表示,“把A股按照市值大小划分为4份,同时按照静态PE也划为4份,从而得到16种组合,而这16种组合中,估值和市值均在后四分之一的为小盘价值股,均在前四分之一的为大盘成长股,数据显示,价值投资好于成长性投资,它帮助你在市场战胜指数的基础上进一步战胜市场。”

这说明,简单的投资策略也可以赚到钱,但进入市场根本的目标在于——持续稳定的赚钱,而不是偶然性、大波动式的赚钱。

所以从这点上来说,价值投资是一种有效的方法,但这种方法需要做减法,正如齐鲁资管副总裁汪建的总结,少看研报多读书,少勾兑多数数,少参会多呼噜,少开晨会多体悟。

但价值投资需要的是长期坚持,否则即便是大师也会遭遇滑铁卢。譬如巴菲特的伯克希尔,在2003年到2005年间,累计跑输大盘25%。

作为一个价值投资者,你需要持有被华尔街无穷鄙视的股票,你需要远离喧闹浮躁的神股评,你需要在市场的大波动中坚定信念,你更需要有足够大的勇气穿越价值投资的长周期。

价值投资考验的是人性,投资者需要耐心和定力。别人恐慌我贪婪,逆向投资,要耐得住寂寞,才守得住繁华。

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