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贷款攻略 股票 年内第12家!九典制药再破新三板公司最快转板记录
年内第12家!九典制药再破新三板公司最快转板记录
摘要:8月23日,证监会创业板发审会召开2017年第66次会议,其中,来自新三板的九典制药首发通过,成为新三板年内第12家成功过会的企业。九典制药于2015年7月4日挂牌新三板,仅半年后,2016年1月6日

8月23日,证监会创业板发审会召开2017年第66次会议,其中,来自新三板的九典制药首发通过,成为新三板年内第12家成功过会的企业。

九典制药于2015年7月4日挂牌新三板,仅半年后,2016年1月6日,九典制药就宣布进入上市辅导,并于同年10月12日获证监会受理,截至今日上会,共耗时314天,刷新了新三板公司最快“转板”记录。

九典制药主要从事医药产品的研发、生产和销售及技术转让,产品主要包括药品试剂、原料药、药用辅料及植物提取物四大类别,主导产品盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂市场份额位居行业前列。此外,九典制药还获得过23项发明专利,其中4个产品被列为国家重点新产品。

九典制药表示,此次上市发行股票数量不超过2934 万股,占发行后公司总股25%,发行募集资金将用于与托阳制药合作建设原料药生产基地,同时扩建公司自身制剂生产线和增强公司研发水平。

九典制药本次上市拟募资情况

业绩稳步增长

2014年以来,九典制药业绩表现一直十分亮眼,2014年、2015年、2016年、2017年上半年分别实现营收2.66亿元、2.90亿元、3.76亿元、2.15亿元,同比增长10.39%、9.01%、29.57%、33.12%;归属母公司股东的净利润分别为3779.26万元、4464.28万元、5452.73万元、2458.68万元,同比增长49.57%、18.13%、22.14%、45.64%。

对于业绩稳步增长,九典制药在招股书中表示:

“经过多年经营,公司已形成了成熟的运营模式:生产方面,公司工艺先进,地红霉素、奥硝唑、盐酸左西替利嗪等原料药及制剂相比竞争对手具有较强的成本优势和质量优势;供应方面,公司与众多合格供应商建立了长期合作关系,既保障了原材料质量,且有效控制了采购成本;销售方面,公司采用精细化的销售管理方式,组建了一支强有力的营销团队,根据各类产品需求特点开展营销和推广;研发方面,公司大力引进高素质人才,每年均进行大量研发资金投入,通过持续研发丰富公司产品线,拓展公司业务覆盖领域,增强了公司未来发展潜力。”

目前,九典制药主导产品盐酸左西替利嗪、奥硝唑、地红霉素等原料药及口服制剂市场份额位居行业前列,其中奥硝唑原料药占据市场份额已经超过60%。

作为地红霉素原料药及肠溶片和盐酸左西替利嗪原料药及胶囊的国家质量标准起草单位,九典制药在原料药合成技术方面的相关质量指标均达到甚至超过欧盟标准。

此外,在植物提取方面,九典制药近年来销量猛增的甜味菊提取物,可用于食品、饮料中增加甜味,且不会影响血糖水平和干扰胰岛素,不含有任何卡路里,以当今糖尿病人众多以及全民热衷减肥的社会现状来看,甜味菊提取物拥有庞大的市场需求。

九鼎提前布局 上市后收益或超20倍

九鼎系以最初608万元的投资,随着九典制药IPO,将获得20倍的投资回报。

据悉,该公司拟发行不超过2934万股股票,发行价约11.24元/股,本次计划募集资金总额32,993.69万元。

招股说明书显示,九鼎投资通过旗下苏州智仕、苏州兴贤、苏州宝寿、苏州盛世、苏州卓兴及苏州惠康6家基金,持有九典制药股份占比总计是10%。

按照苏州智仕、苏州兴贤、苏州宝寿、苏州盛世、苏州卓兴在2013年出资500万元。以及九典制药挂牌前夕,九鼎投资将此前来自九典制药第二大股东段立新的30万股,以原价3.6元/股转给苏州惠康。算上这108万元,九鼎系投资九典制药,总共投资608万元。

如今,按照九典制药发行价,上述九鼎系手中880万股股票市值将至少达9891.2万元。

也就是说,九鼎系以最初608万元的投资,随着九典制药IPO,将获得9283.2万元的投资回报。投资回报率达15.26倍!

上市后九典制药的市值会到哪里,我们不得而知,假使按A股259家上市药企102.5的平均市盈率计算,九鼎将获得近20倍的投资收益;即使按照新股上市后至少30亿的市值计算,九鼎也将浮盈10倍。

医药领域投资是九鼎的强项,固然已经是PE界的共识。对于九典制药来说,业绩连年稳定增长,又得到了擅长“吃药”的九鼎的肯定,此次IPO成功也就不那么让人意外了。

上市前“美容”:清理三类股东、更改财务数据

九典制药能顺利过会超乎市场的意料。

此前,公司三类股东、财务数据前后不一致,虚假广告宣传负面等问题遭证监会质疑,让市场不禁为其上市捏一把汗。

查询九典制药公开资料获悉,公司是在2016年9月23日向证监会提交上市申请文件,同年(2016)10月12日上市申请获证监会受理。

此前,证监会在2017年7月21日反馈意见中关注到公司的三类股东情况,要求九典制药说明“股份在新三板挂牌期间的交易情况,股东中是否存在契约性私募基金、资产管理计划或信托计划”。

资料显示,2016年6月30日,九典制药股东段立新通过协议转让方式转让30万股给西藏昆吾九鼎投资管理有限公司-九鼎新三板 1 号私募基金。但由于后者属于契约型私募基金,不符合拟上市企业股东资格。

不过,九典制药在临上市前主动清理了三类股东,2016年7月15日,九鼎新三板 1 号私募基金将30万股股份转让给苏州惠康。

此外,证监会关要求九典制药说明挂牌申报材料及挂牌期间的信息披露内容与本次发行上市申请信息披露内容存在差异。

媒体注意到,九典制药在2017年1月4日、5日对公开转让说明书、财务报表及审计报告、《2015年年度报告》进行更正。

值得注意的是,九典制药在公开转让说明书中对董监高的简历、主要客户的销售和供应商的采购情况、供应商及其采购情况等事项进行更正。

更正后公开转说明说明书显示,2013年上海云江化工有限公司替代益阳市恒成化工有限公司成为九典制药的第二大供应商采购占比达9.89%,湖南新国大映业有限公司被挤出前五大供应商。

对此,九典制药在更正公告中解释称:“2013年前五大供应商未披露上海云江化工有限公司系财务人员统计前五大供应商采购数据时,筛选数据操作时期末应付账款余额为0的项目被设置为自动隐藏,导致原数据统计采购金额时将其漏统。”

公开转让说明书更正后,不仅供应商变化,2013年5大客户也发生了变化。四川科伦药业股份有限公司替代上海思富医药有限公司成为九典制药的第五大客户。

九典制药表示,原《公开转让说明书》中2013年GREMERIT HOLDINGS LIMITED数据统计错误,正确金额应为379.36万元,调整后未进入前五名,原数据多统计37.06万元系销售台账登记误差导致数据汇总差错。

绕不开的“两票制”难题

虽然九典制药成功过会,但是与其他药企一样,“两票制”的难题在九典制药身上同样存在。

去年4月26日,国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》,其中提到“优化药品购销秩序,压缩流通环节,综合医改试点省份要在全省范围内推行‘两票制’。”“两票制”旨在推行医院与药企直接结算药品货款、药企与配送企业结算配送费用,压缩中间环节,降低虚高价格。

在此前的反馈意见中,证监会就要求九典制药披露就药品一致性及两票制的规定对生产经营产生的影响。

九典制药表示,“两票制”的实行将使公司现有销售模式面临一定的调整压力,甚至客户结构将会发生变化,如果公司未能及时调整并快速适应市场,公司的生产经营将会受到影响。

在销售模式上,九典制药主要采用“合作经销”和“招商代理”两种模式,随着“两票制”实行范围的扩大,九典制药表示未来合作经销模式将会成为公司的主要销售模式。

此外,九典制药还采取了一系列措施应对“两票制”,在客户方面,公司将主动与具备健全终端配送网络的大型医药流通企业及配送商合作,公司积累了一批具备完善配送网络的优质客户资源,并且将加强与经销商的合作,扩大公司产品的配送范围,提高产品销售额。

以下为发审会会议上证监会对九典制药提出的主要问题:

1、发行人目前主要采用“合作经销”和“招商代理”两种销售模式。其中,在合作经销模式下,发行人向医药配送企业开具发票,医药配送企业向医院开具发票;在招商代理模式下,发行人向医药经销企业开具发票,医药经销企业向医药配送企业开具发票,医药配送企业向医院开具发票。请发行人代表:

(1)说明发行人的招商代理模式是否符合“两票制”的要求,发行人在“两票制”实施地区如何实现由招商代理模式到合作经销模式的转变,发行人的主要经营模式是否存在重大变化风险;

(2)结合报告期内发行人的经销商变动比例较大的情况,说明发行人经销商的入围标准,频繁发生变动的原因,是否对发行人由招商代理模式向合作经销模式的转变构成不利影响;

(3)说明“两票制”政策对发行人销售费用和盈利能力的影响;

(4)说明报告期内发行人学术推广费与营业收入的配比性,发行人学术推广费的投入是否具备持续性。请保荐代表人对上述问题发表核查意见。

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