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贷款攻略 综合 北疆棉花调研丨风险点仍在天气,郑棉远月合约或受较大压力
北疆棉花调研丨风险点仍在天气,郑棉远月合约或受较大压力
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本文由大地期货蓝官李庆独家投稿,未经授权请勿转载

8月是新疆棉花结铃期,在后期无异常天气的情况下,产量变数已相对较小。笔者有幸参与了8月中旬中储棉花信息与郑商所的组织的“2017年北疆棉花长势及产量调研活动”。 此次调研的主要目的为深入了解新年度北疆棉花产量和质量情况。调研自乌鲁木齐一路向西,行程800多公里,直线跨越580多公里。

图1:本次考察行程

来源:百度地图,大地期货

此次调研历时七天,走访了兵团棉麻公司、农八师、农七师、农五师以及较有代表性轧花厂、棉农大户及北疆2个交割库。走访的八师、七师、五师合计占整个兵团产量的一半以上,整体北疆产量占全疆产量的40%左右。此次调研,我们关注的重点为新年度产量、籽棉收购价格的预估及北疆设交割仓库的库容仓储细节。作为背景补充,北疆棉花机采比例达95%以上,机采棉籽棉采收成本约为0.4元/kg,皮棉加工成本较手采棉高500元/吨左右。本文价格均为机采棉价格。

一:棉花生产:兵团面积略增,长势“十年最佳”

从兵团棉麻总公司提供的数据看,全兵团16/17的种植面积为944.2万亩,产量为156.5万吨附近;17/18年度原计划淘汰不宜棉区,仅种植850万亩。然因各师种植积极性较高,17/18种植面积预计950万亩左右。 在单产方面,因今年天气较好,适合棉花生长,兵团单产获得了较大幅度的提高。以兵团领导提到的北疆部分地区单产增加30-50kg/亩作为整个兵团的平均单产增加,按0.4平均机采衣分,粗略估算兵团皮棉产量提高在:950*30/1000*0.4/150=7.6%,950*50/1000*0.4/150=12.6%,即7.6%-12.6%之间。

图2:七师125团棉田

分各师来看,八师16年产棉占到整个兵团产量的1/3,为兵团第一大产棉师。其面积及产量均较为稳定,多年维持在270万亩及45-50万吨附近水平。今年长势好,单产预计提高。16/17年产量为45万吨,17/18年产量预计在50万吨以上。七师16/17年棉花产量占兵团总产量的10%左右;17/18年棉花种植面积 135万亩,去年120万亩;预计皮棉产量 20-21万吨,去年15.6万吨。根据七师提供的面积、产量,我们以40%衣分粗略计算16/17单产在325kg/亩;17/18年的单产在380kg/亩。作为参考,七师提供的17/18目标单产在400kg。五师16/17的产量仅占兵团总量的6%,多年植棉面积、产量保持稳定,在60万亩及10-12万亩之间。五师领导称17/18年度长势为近10年最佳,但因稀植棉政策,在整体单产上仅略有增加。

图3:玛纳斯某地方合作社棉田

本次调研我们也走访了地方的棉农、轧花企业,从他们口中听到了地方上产量的一些信息。不同于兵团面积较为稳定,地方上新年度植棉面积有着较大幅度的恢复性增长。而在单产上,兵团及地方给出了较一致的乐观描述:我们多次从地方棉农及兵团口中听到:“今年是近10多年来最适合棉花生长的天气,棉花长势喜人”的评价。总的来看,本次北疆调研所涉及的兵团3个师样本加权平均产量增幅在15.6%,其中农七师达到30%以上;而地方上因面积的变化更大,整体产量增量幅度或超过兵团 。假设全疆棉花生长情况相对一致,我们认为全国棉花检测系统6月底产量预估中,新疆产量部分或有幅度低估(该报告中新疆单产较上年度-0.5%)。

产量预估的风险点来自于后期的异常天气。据了解,本年度采收时间或较去年提早7-10天,即9月26第一批采棉机开始下地,10月5日附近开始大规模采收。预计10月20日附近可大规模上市。10月底可入库。在采收之前,对产量影响大的灾害天气有雷雨、冰雹、风灾、霜冻等。另需关注打脱叶剂后约一周(约8月底9月初)时间区间内的降雨、低温(最低气温13度以下)天气,因此类天气会降低落叶剂的效用,从而影响产量。

表一:兵团及地方生产统计数据

面积(万亩)

单产, 籽棉,kg/亩

产量,皮棉,万吨

数据来源

市场年

16/17

17/18*

变化%

全兵团

944.2

950

414

454*

156.5

172.5*

+10.2%

兵团棉麻

农八师

270

285

417

438*

45

50

+11.1%

农七师

120

135

325

400*

15.6

20-21

+31.4%

农五师

60

360

370*

10

10-12*

+10%

呼图壁县

36.79

55*

375

450*

5.5

9.9*

+80%

*龙棉业

玛纳斯县

55

75

380*

380*(滴灌)

8.4*

11.9*

+36%

棉农合作社

博乐市+精河县

330

13

*表中蓝色字体部分为大地期货根据受访者提供数据估算,区间数据取中值,仅供参考。

二:籽棉收购价:棉农与轧花厂期望差距大

从我们交流的四个棉农个体样本看,大户们均表示今年天气情况较好,其中吴大户明确透露其今年单产预测在370-380kg/亩,即单产增幅7%左右。在16/17年的收购价格上,乌苏地区三位棉农获得的收购平均价在6.7-6.8元附近。而在新一年的预测上,吴大户希望价格最好能在7-7.5左右,玛纳斯合作社则表示预期价格在6.5-7元/kg之间。

表二:棉农个体生产数据&收购价格

种植大户

种植面积

土地所有

去年单产

去年销售平均价

亩均成本

今年单产预期*

期望或预期收购价

乌苏高大户

800

自有

360-370

6.8

-

乌苏赵大户

340-350

1200-1300

乌苏吴大户

2400

整合+老板地

350

6.7

2000(包含550承包费)

370-380

7-7.5

玛纳斯县广东地乡某合作社

1300

14户人家合作社形式

380

1200

6.5-7

制表:大地期货

与此同时,从某民营轧花企业了解到,去年的收购价格高、皮棉销售低现象使得不少轧花企业蒙受亏损,仅呼图壁县30家轧花厂就倒闭了一半。基于去年的亏损,本年度轧花厂在收购上或更加谨慎。棉农较为满意的以及兵团可能提倡的收购价格在7元/kg附近,而该轧花企业理想的价格是在5.5元/kg以下,棉农理想与轧花企业意愿存在较大差距。结合本次调研获得的较为乐观的产量预测(偏空的市场氛围),我们预测新年度的籽棉收购价或更向轧花厂倾斜,但又因财政直补资金有限不可太低,参考收集到的16/17年收购平均价,我们认为新年度籽棉收购价较有可能落在6.3-6.5元/kg区间。以加工费1200元、棉籽2元/kg,衣分40%估算,该价格对应皮棉价在14300-14800元吨附近。

表三:兵团及地方收购、销售数据汇总

单位/公司

规模(万吨)

历史销售情况

仍在库棉花

籽棉加工成本

籽棉收购价格

皮棉销售平均价

16/17

16销售

历史或今年

45万吨(其中5万吨自主经营)

3月初售完

往年平均5月以前售完

15520-15530

今年预售价16500,较去年提高500.

15.6万吨

除预留,1月售完

1万多吨,已预订

15000为中心

10万吨

仍未售完

约1000吨未售

1400

呼图壁* 龙棉业

16/17年1万吨,往年3万吨,今年目标5万吨

理想5.5以下

15000

乌苏g辉棉业

16/17年1万多吨,往年3万多吨

上一年的11月已售完

今年已签1万吨的点价合同

15980

乌苏h辉棉业

16/17年皮棉6000多吨

15900

乌苏s源棉业

6.6

16100

在模式创新与利用期货规避风险上,乌苏g辉棉业创新了采购、销售模式,让考察团眼前一亮。G辉棉业学习美国模式,建立了与农户松散的联盟,轧花企业提供选种、采棉机,收购等服务,棉农负责种植。轧花厂收取棉农1200元的加工服务费,不承担价格涨跌的利润或风险。棉农获得销售超过成本后的收益,同时也需承担价格下跌的亏损。而g辉棉业在新棉销售上,业已通过点价合约的模式与某大型贸易企业签订了1万吨的,价格为cf1801-100的,点价期限为12月20日前完成的销售合同。

三:交割库:库容充足,关注作业能力及交割细则

本年度9月19日起,郑棉交割基准地由内地转至新疆。本次调研过程中,我们参观了新疆3家交割库中位于北疆的两家:位于石河子的天银物流及位于奎屯的农资农佳乐库。

天银物流隶属于国有大型综合企业西部银力棉业,共有3个库房:85年建造的1库,97年建立的2库,2000年后建立的三库,同时拥有两条铁路线路。3个库合计静态库容13 .5万;周转库存在13年时曾达24万吨。目前报了8万吨的最低交割的库容量。天银物流表示仓库周转能力强大,有自信满足交割库容需求。

图4:天银物流3库

来源:大地期货

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