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贷款攻略 综合 富聪视点丨固定收益简报:境外投资限制加码,M2增速续创新低
富聪视点丨固定收益简报:境外投资限制加码,M2增速续创新低
摘要:简报分析时间:2017.08.14-08.18财经时讯▶国务院印发进一步引导和规范境外投资方向指导意见,限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资;支持境内有能力、有条件的企业积极稳

简报分析时间:2017.08.14-08.18

财经时讯

▶国务院印发进一步引导和规范境外投资方向指导意见,限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资;支持境内有能力、有条件的企业积极稳妥开展境外投资活动,推进“一带一路”建设,深化国际产能合。

▶银监会:银行业“三三四”检查目前已基本完成自查阶段工作,当前银行业市场乱象得到初步遏制,同业业务七年来首次收缩;同业理财和表外业务是银行业乱象最突出领域;督促银行业金融机构构建内控合规文化,对机构处罚和人员处罚并举;督促银行业金融机构对查处问题进行整改,立查立改、边查边改、全方位查缺补缺。

▶21世纪经济报道:央行发布的资产负债表中,“对政府债权” 仅占央行资产4.36%,多位分析师认为,目前央行持有政府债权比例不算大,还可以增加对国内政府债券的现券购买和长期持有,未来央行资产负债表中“对政府债权”占比或会上升。

▶央行金融时报头版刊文称,二季度货币政策执行报告聚焦了国内金融机构的超额存款准备金率近年来逐渐下降的现象。相关市场人士表示,央行此次以专栏的形式对金融机构超额准备金率问题进行论述,显示出了管理层加强对市场预期进行引导的政策意图,即希望市场全面客观看待超额存款准备金率下降现象,勿将这种下降片面理解为银行体系流动性收紧和政策取向发生变化,继续向市场传达政策“稳”的基调。

▶美联储7月FOMC货币政策会议的纪要:联储官员重申支持逐步加息的政策路径,虽没有透露缩表启动的具体时间,但暗示可能就在9月宣布相关决定,预计只会温和缩表;数名官员称通胀风险可能偏下行;许多官员在会上指出,通胀低于2%通胀目标的时间恐怕比预料的更长。

▶经济参考报:据了解,目前多家央企都制定了相关计划和具体方案,多个省市都在按照公布的去产能目标积极推进。国资委正在加快对涉及煤炭、钢铁等产能过剩严重的行业进行试点,建立优胜劣汰市场化退出机制,对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准要求和长期亏损的产能过剩企业,进行关停并转或剥离重组。

▶央行发布2017年第二季度中国货币政策执行报告,要求继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境;完善宏观审慎政策框架,推进汇率和利率市场化改革,畅通政策传导渠道和机制;加强金融监管协调,把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。

▶央行指出,“债券通”试运行首月,国家开发银行、农业发展银行等机构通过“债券通”同时面向境内外投资者发行债券515亿元;截至6月末,共有506家境外机构进入银行间债券市场,总投资规模约8500亿元。

▶外管局:1-7月银行累计结售汇逆差7492亿元人民币(1093亿美元);7月银行结售汇逆差1049亿元人民币(155亿美元);未来中国跨境资金流动将保持总体稳定,国内市场扩大开放效果望逐步显现,境内主体对外资产负债调整将趋稳。

▶央行:7月M2同比增长9.2%,续创历史新低;新增人民币贷款8255亿元,预期增0.76万亿元,前值增1.54万亿元;7月社会融资规模增量为1.22万亿元,比上年同期多7415亿元;7月末社会融资规模存量为168.01万亿元,同比增长13.2%,增速创2016年12月以来新高。M2与社融增速“剪刀差”连续六个月扩大。

市场表现

银行间市场

SHIBOR 收益率整体相比于上周,继续向上。短端看,隔夜上涨4.55BP至2.8355%,7D上涨2.15BP至2.8940%;长端来看,1M上涨0.17BP至3.8644%,3M上涨4.61BP至4.3440%。

银行间质押式回购利率上周均有较大幅度继续上升。1天上涨16.99BP至2.9908%,7D上涨45.85BP至3.5274%,1M上涨32.14BP至4.1383%。

一级市场

发行定价参考银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具,具体数据见下表。

非金融企业债务融资工具短端和长端基本维持,3年期有所下跌。相比于上周数据,以AAA为例,1年期保持保持不变为4.51%,3年下跌2BP至4.67%,5年期保持不变为4.89%。

二级市场

上周从国债收益率曲线表现来看,整体上,除1年期和10年期略有下跌外,均继续回升,6月期上涨1.62BP至3.2524%,1年期下跌0.4BP至3.3373%,3年期上涨1.42BP至3.4870%,5年期上涨0.80BP至3.5929%,7年期上涨1.46BP至3.6793%,10年期下跌2.12BP至3.5951%。

从中债中短期票据到期收益率来看,相比于上周,本周全线下跌,1年期下跌5.11BP至4.3271%,3年期下跌1.38BP至4.4949%,5年期下跌0.55BP至4.5689%。

从中债企业债到期收益率来看,相比于上周,本周涨跌不一,3个月上涨1.92 BP至4.1604%,1年期下跌3.56BP至4.3943%,3年期上涨0.67BP至4.5610%,5年期下跌2.13BP至4.6594%。

终端产品

银行理财产品

对比最近两周全市场理财产品预期收益率数据(8月13日和8月6日),短端下跌,中端上涨,3个月产品下跌1BP至4.60%,6个月下跌3BP至4.70%,1年期上涨9BP至4.79%。

互联网理财产品

宝宝类产品中,除兴全添利宝之外,其他产品收益近一周涨跌不一,列举的5只产品中,华夏财富宝下跌7.70BP至4.020%,跌幅最大;兴全添利宝上涨3.60BP至3.9680%,上涨幅度最大。

专家评论

▶招商固收:近期流动性紧张主要与在低超储率基础上,外部流动性负面因素增多,央行“对冲”维持“紧平衡”,商业银行主动增加资金融入,减少资金融出行为有关。预计央行会在月底采用“定向降准”方式来缓解流动性紧张。由于下半年开始债券市场对“流动性”冲击的敏感度有所钝化,如果8月底和9月初这一“实”(财政支出力度加大)和一“虚”(政策导致的流动性预期好转)叠加,有可能会明显推动市场利率出现新的一轮下行,从而带来债券市场的第三次交易机会。

▶国君固收:债市扛过了这几天存量利空的不断冲击,未来边际上很难再有增量利空推高收益率。存量的利空已经完全反应,增量的利空短期内不会发酵(例如海外因素的潜在影响要等到9月中旬),增量的利好(7月份经济数据全线回落)短期又处于无法证伪的状态,在投资者仍有业绩压力的背景下,长端利率熊市反弹的空间值得期待。

▶海通宏观姜超评7月金融数据:对7月份M2增速的下滑无需恐慌,因为只要央行坚定控制货币总量,推挤金融去杠杆,M2增速的低增或将成为新常态,M2增速作为货币指标或逐渐失效。无论是货币指标还是融资指标都不可全信,中国或正在重演美国80年代左右发生的故事,货币数量指标正在逐一失效,失去了对经济增速的指示意义。

▶联讯证券解读MLF操作:目的在于对冲逆回购与MLF到期,对冲力度偏弱表明银行间流动性并没有想象糟糕;小幅回笼280亿只是央行的一个试探,央行操作遵循的是相机抉择原则,跟随市场变化而变化,若今日资金面未见收紧趋势,央行未来投放策略仍会是完全对冲甚至小幅回笼。

▶兴业研究评MLF操作:考虑到本月共有2875亿元MLF到期,因此8月MLF净投放量已达到1120亿元,创下4月以来最高净投放量,这或与本月公布的经济数据低于预期有关,也是对今日1400亿元逆回购操作到期的部分对冲,央行稳健中性的操作取向并未发生改变。

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