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贷款攻略 国外宏观经济 万万没想到! 美联储缩表最大赢家或是中国!
万万没想到! 美联储缩表最大赢家或是中国!
摘要:美联储为何要缩表?关于这个问题,主要在于一些美联储官员担心,庞大的资产负债表导致了金融市场的扭曲,使投资者承担了更多的风险。还有人担心,资产负债表中包含抵押贷款支持债券意

美联储为何要缩表?

关于这个问题,主要在于一些美联储官员担心,庞大的资产负债表导致了金融市场的扭曲,使投资者承担了更多的风险。还有人担心,资产负债表中包含抵押贷款支持债券意味着,相比经济中的其它部门,美联储的政策更倾斜于房地产业。

但彭博社报道指出,还有一个说不出口的政治原因。

共和党议员曾严厉批评美联储的量宽计划,称这一计划让前总统奥巴马更容易运作预算赤字。美联储希望通过缩表可以平息一部分批评,保护其政治独立性。

美联储缩表相当于三次加息?

缩减资产负债表是另一种形式的紧缩,有人认为,它对美国和全球经济的影响甚至大于加息。一些分析人士担心,缩表会导致经济和金融市场失去一个重要支撑,或者引发类似2013年时的“缩减恐慌”。

2013年5月,时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)提出该机构正在考虑缩减购债规模,金融市场被吓了一跳,随后长期利率大幅上涨,美国房地产业受到冲击,新兴市场也遭遇严重资本外逃。

另外,国际金融协会(IIF)的一项研究结果显示,美联储缩减器4.5万亿美元资产负债表的计划,可能会在明年对新兴市场带来相当于三次加息的紧缩效果。

IIF表示,在其他条件不变的情况下,美联储公债持有规模下降650亿美元,就相当于新兴市场投资组合规模,也就是外国投资者的股债购买量减少65-70亿美元。

IIF高级总监Sonja Gibbs表示,因此,美联储明年预期2000亿美元的缩表规模,“或多或少”相当于美联储三次正常加息。

美联储日前发布的7月会议声明宣布将“相对迅速地”启动缩表,暗示最早今年9月开始。高盛认为,若美联储和欧央行都走上紧缩之路,与加息相比,缩表带给中国的负面影响最小。

美联储理事Lael Brainard曾建立模型用以展示加息或缩表对其他国家产生的影响,其模型包括美国和欧元区这两个有贸易联系的地区。高盛则在模型中加入中国和日本,假定美联储和欧央行在政策利率和资产负债表政策上遵循泰勒规则,日本央行采用收益率曲线控制,中国利率水平则并不改变。

在这种假设之下,高盛指出:

与缩表相比,加息对美元带来影响更大。

与缩表相比,在美联储加息情形下,欧元区经济增长和通胀更高。

对日本而言,加息情形下的经济增长和通胀更高。

只要美联储走上紧缩之路,中国经济就将遭受负面影响。但在缩表情形下,中国面临的净溢出效应弱于加息。

若美联储欧洲央行紧缩货币对中国日本影响几何?

若欧央行和美联储均采取紧缩政策,中国和日本又将遭受何种影响?

高盛将欧央行和美联储都收紧政策分为四种情形,如下所示:

结果就是:

若欧央行和美联储均采取加息策略,日元贬值程度最大,日本经济增长和通胀则因此而受到正面影响。

在四种情形之下,中国经济和通胀均受到负面影响。其中,美联储加息、欧央行缩表给中国经济增长带来的负面影响最大,美联储和欧央行均加息带来的负面影响次之,美联储和欧央行均缩表带来的影响更小,美联储缩表、欧央行加息带来的负面影响极小。

终上所述:美联储缩表的计划将有益于中国,但对欧元区和日本的经济与通胀则不是个好消息。

———本文由石国经行情分析师(626708154)独家策划,转载请注明出处。网络发布存在延迟,盘中行情多变,以上分析不做具体进场点位,仅供参考

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