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平安银行发售可转债 或拉开中资银行扩充股本序幕
摘要:长期以来,投资者一直在问,背负大量坏账和隐藏杠杆的中国银行系统何时才会开始筹措急需的股本。从目前情况看,财务状况最薄弱的银行已经开始行动了。平安银行股份有限公司(Ping An Bank Co

长期以来,投资者一直在问,背负大量坏账和隐藏杠杆的中国银行系统何时才会开始筹措急需的股本。从目前情况看,财务状况最薄弱的银行已经开始行动了。

平安银行股份有限公司(Ping An Bank Co., 000001.SZ, 简称:平安银行)上周表示,打算发行人民币260亿元(约合39亿美元)能够转换成其深圳上市A股的可转债。银行发行可转债在中国并不常见。虽然发行可转债并不等同于直接筹措股本,但是一旦这些可转债转为股票,将帮助提高平安银行的股本水平。平安银行是一家中型银行。众所周知,平安银行发售了大量高收益理财产品,并坐拥大量逾期贷款。

平安银行可以好好利用一下所募资金。该行是中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd., 601318.SH, 简称:中国平安)旗下的子公司,而中国平安被列为全球具有系统重要性的保险商之一。平安银行是中资银行过度放贷的一个典型。该行第一季度贷款减值同比增加近30%。去年其理财产品发行量增长了50%。在中国,由于揽储困难,许多中型银行通过发行理财产品来筹措现金。平安银行还卷入了几桩引人注目的麻烦事,向中国辉山乳业控股有限公司(China Huishan Dairy Holdings Co., 6863.HK, 简称:辉山乳业)、融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK, 简称:融创中国)等问题企业发放了贷款;这两家公司的高管把手上的股权质押给了银行,以换取贷款。

中国平安不太可能成为最后一家寻找新资本的银行。在中国银行体系中,资本缓冲已经恶化。平均11%的资本充足率看上去可能非常稳健,高于7.5%-9%最低要求水平(依据银行规模大小而有所不同)。但监管机构一直在收紧政策,包括要求银行将更多表外资产计入表内。这可能会迫使更多银行通过筹资来保持强健的资本充足率。

从理论上讲,银行可以自行走出困境。但这绝非易事,因中国监管机构正试图给国内信贷泡沫降温。各银行的净利息收益率已经下降至五年多来最低水平,利润几乎未有增长:今年第一季度平安银行的净利润仅增长2%。

另一个问题是,鉴于中资银行的市净率为60%-70%,因此筹集股本是一个棘手问题,这就是去年中资银行举债1,000亿美元(同比增加20%)的原因之一。这类融资的成本日益增长,最终将难以帮助银行吸收损失。

所以,作为权宜之计,其他银行可以效仿平安银行转向可转债市场。该行拟议发行的可转债规模相当于其核心股本一级资本比率的15%。大型中资银行中国光大银行(China Everbright)在3月份也发行了价值人民币300亿元的可转换债券。

随着中资银行猎寻资本的行动推进,向可转债市场的转移可能持续较长时间。

Anjani Trivedi

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