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贷款攻略 外汇 受三大因素影响 下半年美元料震荡于94至100区间
受三大因素影响 下半年美元料震荡于94至100区间
摘要:,中国社科院世经政所研究员张明对美元在下半的走势进行了分析。现节选如下:2016年12月30日至2017年7月21日,人民币兑美元汇率由6.943上升至6.766,升值了约2.5%。诚然,人民币兑美元汇率在2017

,中国社科院世经政所研究员张明对美元在下半的走势进行了分析。

现节选如下:

2016年12月30日至2017年7月21日,人民币兑美元汇率由6.943上升至6.766,升值了约2.5%。诚然,人民币兑美元汇率在2017年以来由贬值转为升值,与中国经济增速回升、金融强监管导致中国国内利率水平显著上升、中国央行显著加强了资本流出管制等因素密不可分。然而,美元汇率自身走弱也是人民币兑美元汇率升值的重要外部因素。在同期内,美元兑欧元、日元与英镑汇率分别贬值了10.5%、4.8%与5.1%。不难看出,美元兑人民币的贬值幅度,是同期内美元兑主要货币贬值幅度最低的。

美元指数由2016年12月30日的102.38下降至2017年7月21日的93.97,贬值了约8.2%。笔者认为,2017年以来的美元指数走弱,至少有如下三方面原因。

第一,欧元区、日本、英国等经济体近期增长相当强劲,接近甚至超过美国经济增速。

第二,近期,关于货币政策未来可能收紧的预期显著提振了欧元区、日本等经济体国内长期利率水平,使得美国与这些发达国家的国债收益率息差显著收窄。

第三,今年以来全球经济政治风险逐渐消化、投资者避险情绪由强转弱,使得对美元的避险资产需求明显下降。例如,年初大家担心的荷兰大选与法国大选顺利过关,极端党派都没有上台,降低了市场对欧洲政治风险的担心。又如,自特朗普上台之后,并没有大举推出他在竞选时承诺的极端政策(例如对华贸易战、极端移民政策等),而在经济政策上的表现中规中矩,降低了市场对美国政策风险的担忧。

笔者认为,基于如下原因,当前美元指数可能正处于阶段性底部,在下半年呈现波动中反弹的概率较大:

第一,从目前经济复苏的可持续性来看,美国依然优于其他主要发达经济体。此外,从历史上来看,过去多年以来,美国经济第一季度的经济增长通常是年内的低点。因此,未来美国与其他经济体之间的增长差距可能重新拉大。

第二,受经济基本面影响,目前主要发达经济体货币政策收紧的节奏均存在不确定性。美联储货币政策正常化固然会受到工资与通胀数据的掣肘,但欧元区、日本与英国货币政策收紧同样会受到国内经济政策基本面的限制。因此,对后者而言,口头表态要比实际行动容易得多。而一旦最后市场发现欧洲央行、日本央行与英格兰央行同样口惠而实不至,那么预期就会发生调整。毕竟,今年下半年美联储启动缩表与实施第三次加息依然是大概率事件。

第三,今年下半年,重大地缘政治风险与全球冲突的风险可能重新上升。美国政府未来会不会针对朝鲜开展单方面行动?中东的乱局是否会酝酿新的冲突?中美贸易摩擦是否会重新加剧?欧洲大国政治选举是否会掀起新的波澜?特朗普通俄事件是否会有新的变数?一旦上述风险事件爆发,全球投资者的避险情绪将会重新加剧。作为为数不多的避险资产,美元可能重新受到投资者追捧。

基于这些原因,笔者认为,下半年美元指数可能在94至100左右的区间内波动,而目前美元指数可能正处于年内的低点。如果这一判断成立,那么下半年人民币兑美元汇率可能重新面临贬值压力。但考虑到5月底逆周期因子的加入重新增强了中国央行对每日人民币兑美元汇率中间价的影响力,今年年内人民币兑美元汇率破7的概率依然很低,预计年底人民币兑美元汇率可能重新回到6.9上下。

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