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贷款攻略 综合 唯价值成长论——价值投资的“三大流派”
唯价值成长论——价值投资的“三大流派”
摘要:查理·芒格说过:“将增值股与成长股严格区分开的整个做法都是无稽之谈。”价值与成长是价值投资这块硬币的正反两面,所有的价值投资都是以价值增长为前提条件的。在股市当中,我们时

查理·芒格说过:“将增值股与成长股严格区分开的整个做法都是无稽之谈。”价值与成长是价值投资这块硬币的正反两面,所有的价值投资都是以价值增长为前提条件的。在股市当中,我们时常会看到的所谓“二八现象”,其实就是价值与成长的错位。

股票的价格(市值)最终是由什么决定的? 投机者可能会说是由庄家的实力决定的,价值投资者则会告诉你,公司市值=市盈率×净利润。偏价值投资更重视市盈率或估值,以防止出现杀估值的情况;偏成长投资者更重视净利润这块,只要利润快速增长,就不怕杀估值。

当今世界,持续取得成功的都是价值投资者,但在投资思维上则有所不同。价值投资拥有极其丰富的内涵和多支理论流派,价值与成长在本质上殊途同归。价值投资在世界范围内可细分为三大流派:

【1】价值投资鼻祖:格雷厄姆的“安全边际”。 本杰明·格雷厄姆是价值投资的鼻祖,在美国证券市场技术分析和趋势投机大行其道的场所,着眼于公司价值与市场价格之间的倒挂,提出了“安全边际”的原创理念,用低于内在价值的价格购买公司股票。最为典型的代表就是施洛斯。施洛斯基于“安全边际”的指导下专门寻找股价跌破净资产的老大难公司,是典型的“捡烟蒂”风格,十年如一日的大规模捡烟蒂,在其四十多年的职业投资生涯中,实现了年复合收益率16%,同期标普500指数收益为10%,跑赢了大部分市场参与者。

【2】价值成长投资:巴菲特的“护城河”。巴菲特自创“价值成长型投资”,是“70%的格雷厄姆和30%的费雪”,70%价值投资+30%成长投资。他选股大部分都是低估值和稳增长的消费类蓝筹,更看重确定性的增长和护城河,也即企业基于自身资源禀赋的竞争优势,以保证外来者很难蚕食公司现有的地盘。巴菲特职业生涯年化复合收益率达到21%,虽然不乏个别投资人能够超越巴菲特,但其长期投资复利的财富让其成为世界股神。

【3】成长价值投资:林奇的“高成长”。 林奇的投资风格比巴菲特正好相反,是70%的费雪和30%的格雷厄姆。他对公司成长的要求特别高,也强调估值的重要性,其所投资的“十倍牛股”都是业绩快速增长的成长型企业。彼得·林奇也是华尔街的传奇式人物,虽然他的投资生涯没有前两位那么长,但他的投资收益率高达29%,比巴菲特还要牛。

人生只需富一次,如果让你选择,你会选择哪种价值投资流派?施洛斯不间断的“捡烟蒂”,巴菲特长期集中投资优秀企业,还是林奇分散投资低市值品种。其实,最好的方式吸收各价值流派之精华,以巴菲特的价值成长型投资为主体,参照施洛斯和林奇的长处。

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