在人生康波中选对的,看金融资讯选康波财经
我的额度
贷款攻略 国外宏观经济 下半年美联储会不会放缓加息缩表步伐?
下半年美联储会不会放缓加息缩表步伐?
摘要:美联储的变脸,比谁都快。上周三,美联储主席耶伦出席众议院听证会首度承认,通胀指标是货币政策松紧的不确定因素,未来利率无需进一步升高太多,即可达到中性状态。这个鸽派表态,被

美联储的变脸,比谁都快。

上周三,美联储主席耶伦出席众议院听证会首度承认,通胀指标是货币政策松紧的不确定因素,未来利率无需进一步升高太多,即可达到中性状态。

这个鸽派表态,被市场解读为美联储即将对过去几个月持续加强的鹰派加息政策进行重大调整,年内美联储再次加息的概率正在急剧下降。

芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”最新数据显示,当前美国联邦基金期货交易市场预计,9月美联储加息几率为8.4%,12月加息几率为50.7%,较此前大幅下降。

事实上,美联储暂缓加息的鸽派表态,似乎也得到数据支撑。美国6月核心CPI增速创2015年1月以来新低;6月美国零售销售连续第二个月下滑,环比降幅为一年来最大。很多投行认为,随着核心CPI通胀连续第四个月逊于预期,似乎表明美国通胀压力正出现拐点,也给美联储放缓加息提供了理由。

不过,此前美联储信誓旦旦地表示要落实鹰派加息步伐,如今在疲软通胀数据压力下,美联储会不会放弃承诺而放缓年内加息步伐,俨然成为一个未解的谜。

本期海银视角专门为此做出详尽解答。

美联储年内加息缩表节奏基本不变

在解答这个问题前,我们不妨先看看近期美国CPI走势。

事实上,从2月份美国CPI触及2.7%增长高位后,美国CPI就开始出现同比持续回落的走势,直至6月份CPI增速创下2015年1月以来最低值。

但我们惊讶发现,

美联储似乎无视这个通涨压力放缓趋势,依然在6月货币政策会议上释放鹰派加息+缩表的言论。

应该说,美联储敢于鹰派加息缩表的最大底气,来自美国失业率持续走低,而美联储一直重点关注的Jolts职位空缺量也在不断增加,表明美国劳动力市场相当强劲。由于美联储一直认为劳动力市场强劲是未来薪酬增加与通涨压力上升的催化剂,采取鹰派加息缩表政策自然水到渠成。

因此,海银视角认为,此次美联储之所以突然释放鸽派言论,是因为它发现美国劳动力市场强劲发展背后的隐忧——即美国劳动力薪酬增长开始出现疲软,最终会缩减通涨压力上升幅度。

最新数据显示,美国6月新增非农就业22.2万。尽管大幅超过市场预期,但失业率也在意外上升,且6月劳动力平均每小时工资环比增长仅有0.2%,低于预期0.3%,工资增速令人失望,似乎显示美国劳动力市场强劲并没有有效带动薪酬增长,对未来通涨压力上升埋下了隐患。

但是,工资增速放缓,未必等于美国通涨压力就此迎来拐点,海银的观点是

,近期美国通胀率仍有可能继续小幅下滑,但环比及核心通胀已经出现企稳回升形态,未来数月通胀率或有可能进入稳定回升周期。

比如,美元汇率持续下滑导致美国进口价格温和上涨,表明美国已经开启潜在的输入性通胀;此外,美农产品近期出现明显涨幅,过去两个月,大米期货涨幅近30%,小麦期货涨幅近15%,最终将传导至食品价格出现上涨。

目前,我们还需要关注美国能源价格是否环比滑落,以及劳动力市场薪酬增长是否明显,这可能会影响到未来美国通胀率增速何时能摆脱持续滑落的趋势。

但整体而言,近期美国通胀的疲软是由一些特殊和意外的因素造成的,未来美国经济增速依然相对强劲,令美联储依然有很大几率年内加息缩表。

为何这么说?

原因是美国近期通胀减速,主要发生在通信服务、医疗、服装和房屋租赁等细分行业。

通信服务价格增长的疲软,反映了其无线通信服务中“无限流量”业务的调整。

医疗价格下降的原因,是联邦层面上对医疗保险价格进行立法限制,以及在州一级对于“医疗补助”的增长缺乏偿付。

服装行业价格下降的原因是产能过剩,以及受到网络零售渠道的冲击。

租房成本的下降,有可能是美国房地产市场供应过剩所引起,近期美国很多一线城市出现大量可供出租的房屋,且高级住房租赁价格有所下降,拖累美国房租成本开始下滑。

但是,这些现象的出现原因都比较特殊,并不是经济下滑所引起,所以投资者完全可以打消美国通胀下滑=美国经济增速放缓甚至衰退的顾虑。

综上所述,海银依然认为,年内美联储加息缩表依然是大概率事件,近期通胀压力下跌可能会让美联储从言论上释放鸽派言论,但在行动上,只要通胀下跌是短期效应,且美国劳动力市场持续强劲增长,那么美联储加息缩表的步伐绝不会放缓。

或许有人会问,那么美联储年内放缓加息缩表不是没有可能。那么海银的看法是,

美联储真的要放缓加息缩表进程,必须满足三个先决条件:

1、美国GDP增速持续回落,令市场开始担心美国经济有衰退风险。

2、未来一段时间美国CPI也在持续下滑,甚至可能出现通缩阴影,那么美联储不得不放缓加息作为应对措施。

3、9月美国政府与国会围绕上调国债上限的谈判夭折,导致美国政府再度关门,这可能会极大程度冲击美国经济投资信心与高增长前景,迫使美联储不得不放缓加息缩表进程拯救美国经济下滑趋势。

目前而言,其实这三种先决条件的发生几率都不高,所以投资者可以安心地等待美联储年内再度加息一次,以及启动缩表进程。

当然,海银要提醒的是,美联储年内加息缩表节奏固然不变,但这不等于美元汇率就可能因此触底反弹。

目前决定美元能否触底反弹的最大因素,不再是美元加息所引发的利差优势扩大,而是特朗普经济政策能否尽早落地,打消美国政治博弈的不确定性。

PC文章详情
国外宏观经济 更多

热门贷款

借现金-满易贷
扫码查额度得优惠
最新资讯
资讯
问答
金融课堂
备付金
百科
热门
×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
北京
其他城市
康波财经
值得信赖的贷款资讯平台
客服电话
95055