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贷款攻略 综合 海银财富财经晨报:5月末理财规模再度下滑
海银财富财经晨报:5月末理财规模再度下滑
摘要:海外市场 (冯程程)事件:美国6月PPI环比 0.1%,预期 0.0%,前值 0.0%。美国6月PPI同比 2%,预期 1.9%,前值 2.4%。美国6月核心PPI环比 0.1%,预期 0.2%,前值 0.3%。美国6月核心PPI同比 1.9%,预期 2%,前

海外市场 (冯程程)

事件:美国6月PPI环比 0.1%,预期 0.0%,前值 0.0%。美国6月PPI同比 2%,预期 1.9%,前值 2.4%。美国6月核心PPI环比 0.1%,预期 0.2%,前值 0.3%。美国6月核心PPI同比 1.9%,预期 2%,前值 2.1%。

美国7月8日当周首次申请失业救济人数 24.7万,为一个月来首次下降,预期 24.5万,前值由 24.8万修正为25万。美国7月1日当周续请失业救济人数 194.5万,预期 195万,前值由 195.6万修正为196.5万。

评论:美国6月生产者价格环比涨幅意外扩大,环比小幅上升,表明通胀温和上行。因服务业成本上升抵消了能源价格的下跌,这表明近期的通胀疲软可能是临时性的。美联储目前正密切关注美国通胀形势,多数官员也认为近期的物价压力减缓是临时性的。

美国上周首申失业救济人数降幅不及预期,但仍处于历史低位附近。连续第123周低于30万的门槛,为20世纪70年代以来最长周数;数据表明劳动力市场持续紧缩,就业市场接近充分可持续水平。但是耶伦昨晚出席参议院听证会表示,不少企业当前存在难以填补岗位空缺的问题,同意美国存在就业错配的问题。壮年男性劳动参与率将长期维持低位,且这是长期性趋势。

宏观经济 (陈达)

事件:中国6月进口同比(按人民币计) 23.1%,预期 22.3%,前值 22.1%。中国6月出口同比(按人民币计) 17.3%,预期 14.6%,前值 15.5%。中国6月贸易帐(按人民币计) 2943亿,预期 2751亿,前值 2816亿。中国6月以美元计价进口同比增长17.2%,预期14.5%,前值14.8%。

中国6月以美元计价出口同比增长11.3%,预期8.9%,前值8.7%。中国6月贸易顺差427.65亿美元,预期426亿美元,前值408.1亿美元修正为407.9亿美元。

评论:【1】不论是按人民币计,还是按美元计,出口和进口同比增速均连续2个月回升,季调环比增速也均高于5月,反映6月外贸继续复苏,使6月经济小幅回暖进一步作实。【2】6月对美国、欧盟、日本同比增长19.85%、15.17%、5.54%,环比增长7.46%、7.45%和2.9%,涨幅均较5月扩大。但6月对东盟出口出现放缓,同、环比增速分别降至-0.44%和-8.7%。【3】6月出口经理人指数小幅降至44.7(前值45.2),为年内首次下降。其中新增出口订单指数降至48.5(前值48.8),出口 信心指数降至49.8(前值50.9),出口企业综合成本指数上升至23(前值22.9)。但外贸先导指数6月延续升势至41.5,反映出口商对未来预期仍乐观,但部分指标有所下降。出口经理人指数分企业来看,大型企业上升至47.8,中型、小型分别降至41和41.5,出现分化。【4】综合成本分项指数中,认为劳动力成本上升的企业占比56.3%,认为原材料成本上升的企业占比51.3%,均较5月小幅下行,而认为汇率成本增加的企业占比34.2%,占比上升。反映超一半的企业认为劳动力成本和原材料成本增加,但认可原材料成本增加的企业占比自2月以来持续下降。而近两月受人民币兑美元升值的影响,任何汇率成本增加的企业有所增加。【5】铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。上半年,我国进口铁矿砂5.39亿吨,增加9.3%;原油2.12亿吨,增加13.8%;大豆4481万吨,增加14.2%;天然气3109万吨,增加15.9%;同期,我国进口价格总体上涨12.7%。其中,铁矿砂进口均价上涨55%,原油上涨47.9%,大豆上涨18%,天然气上涨10%,成品油上涨35.6%,铜上涨29.5%。

固收债券 (何雨晨)

事件:【理财规模再度下滑】2017年5月末,我国商业银行理财规模为28.4万亿元,环比净下降了1.6万亿元,为近十年来最大单月降幅,同比增速也罕见跌至个位数9%。

评论:【债券配置力量减弱】商业银行理财规模缩减,既是金融降杠杆的结果,也将倒逼商业银行加快资产负债结构调整,加速业务模式变革。一是流动性风险管理重要性凸显。二是表内外信用风险管理标准趋向统一。三是信贷管理模式面临变革。金融监管加强是造成理财规模下降的主要原因,这点从社融结构上贷款占比不断上升可以看到。随着金融监管的持续,融资表外转表内的情况还将延续,理财或将在一个较长的时间内保持低增长。此种趋势对与债券的配置力量并不有利。

资本市场 (胡光军、王震)

事件:OPEC公布月报显示,6月原油产量环比增加1.4%至3261万桶/日,连续三个月供应增加,预计2018年市场供应仍过剩。产量增加主要因利比亚、尼日利亚及沙特产量增加。

评论(胡光军):OPEC成员国6月再度增产,沙特、尼日利亚、利比亚分别增产19万桶、9.7万桶和12.7万桶。沙特上报的产量突破了其通过全球减产协议承诺的1005.8万桶,达1007万桶。需要实施减产的11个欧佩克成员国6月产量升至2985.6万桶/日,高于目标2980.4万桶/日水平。6月OPEC减产协议履行率为78%,为6个月以来最低(5月为95%),6月非OPEC减产协议履行率为82%。由于在协议中受豁免的利比亚和尼日利亚产量恢复过快,OPEC正考虑将其重新纳入减产国家之中,OPEC预计至明年油市仍是供应过剩格局。OPEC及协议国主要竞争对手是美国,据路透测算美元页岩油的完全成本在40美元左右,根据全美未完井数量及期现结构看,页岩油的增产势头恐维持,市场预期原油波动区间45-55美元,我们认为恐不及如此乐观,预计波动区间40-50美元。

事件:2017年7月12-13日,由清科集团主办的《第十一届中国基金 合伙人 峰会》在北京如期举行,峰会邀请了知名优秀FOFs、政府引导基金、上市公司、险资、私人银行、财富管理机构、富有家族及个人、VC/PE机构出席,深度探寻国内外LP市场发展趋势,分享最新的资产配置策略。

评论(王震):会上银行系金融机构透露其股权投资玩法。商业银行参与股权业务的模式,可能有这样几种形式。第一个就是理财,这个其实也是中国的一个很特殊形式,理财现在是目前中国规模最大的一个资产管理的形式和业态。国外有财富管理,没有资产管理,也没有理财产品。而国内因为商业银行在整个中国金融体系当中有这么大的比例,决定了我们整个中国金融市场的形式,也决定了其参与股权业务的形式,理财是股权市场是一个很重要的形式。第二是返程投资,建银国际、农银国际、浦银国际,都是通过在境内来做股权投资的公司,更有甚者在境内直接获得证券公司的牌照,来参与这个市场。不管是股权投资,还是PPP基金,包括一些市场化的基金,背后实际的参与者都是这些机构。第三,我们也看到有一些金融机构是直接去收购。因为我们国家的商业银行法有规定,不能直接参与收购,但国务院能够特批是除外的。也有一些机构直接在境外通过特批的方式直接收购机构,包括信托、保险、证券公司,这也是一种很重要的形式。第四,是厚积薄发的投贷联动。这几种形式是比较主流的形式,整个银行转型过程当中,需要进行一些收益的补偿和风险的补偿,有内在的要求,还有外在形势的支持。

公募基金 (张丹)

事件:折价大幅放大富国大成等公募基金再出手定增股。

评论(张丹):继今年年初再融资新规和5月份减持新规后,公募基金参与定增投资在6月份一度“停摆”。在新规影响下,定增标的减少,机构布局定增市场“战线”收缩,定增市场呈现供需趋冷的格局,定增项目的折价率开始变高。在减持新规发布后一个月有余,公募基金在7月份开始行动。近日,大成、国投瑞银、银华和富国4家基金公司旗下的12只基金发布公告称参与了非公开发行股票的认购。这些高折价、优质的定增标的或有助于增厚投资收益。

政策监管 (王云龙、朱华)

事件:中国保险业正处在特殊而又重要的关键时期。就未来还有哪些监管措施以及如何守住风险底线等问题,保监会副主席陈文辉近日接受新华社记者专访。

评论(王云龙):陈文辉指出,近年来,金融大鳄借道保险业兴风作浪,少数进入保险业的民营资本“一股独大”,使公司异化为控股股东的融资平台;个别公司无序举牌冲击实体经济,影响恶劣。暴露出保险监管制度实践中还存在短板。

保险是现代金融的重要支柱之一,保险市场的稳定与健康直接关系金融安全乃至国家安全。行业处于风险防控的关键时期,必须采取强有力的措施来纠偏,“1+4”系列文件的出台明确了当前保险工作的重点领域和主攻方向,凝聚了行业共识,稳定了监管队伍,形成风险防范合力,在有序处置风险的同时确保了行业平稳健康发展。

陈文辉说,当前保险业面临流动性、资金运用、战略、新业务、外部传递性、底数不清、资本不实、声誉等风险,绝大多数传统大中型保险公司经营稳健,风险可控,但个别激进公司近年来规模快速扩张,隐藏的风险逐步暴露。针对上述问题,保监会从资质、代持、关联交易着手,治理股权管理乱象;针对非寿险投资型产品风险,及时停止了此类业务试点,引导保险回归主业;对火中取栗且不收敛、不收手的公司,依法采取停机构、停业务的措施。保监会将引导保险业回归本源,坚守保障主业,改进保险产品设计、精算定价、准备金提取规则,建立万能险调控机制,约束高成本短期限负债业务,推动保险在扶贫攻坚、灾害救助、大病保障、健康养老等方面发挥更大作用。引导保险资金流向国家重大战略和基础设施建设,提高保险服务实体经济的水平。

事件:中国保险资产管理协会召开2017年上半年产品注册情况通报会暨保监会“1+4”系列文件推进落实。

评论(朱华):根据协会披露数据,2017年1-6月,20家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共80项,合计注册规模2027.62亿元。其中,基础设施债权投资计划20项,注册规模650.97亿元;不动产债权投资计划49项,注册规模888.15亿元;股权投资计划11项,注册规模488.50亿元。去年同期,保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共58项,合计注册规模为1034.89亿元。数据还显示,截至2017年6月底,累计发起设立债权投资计划和股权投资计划707项,合计备案(注册)规模17706.29亿元。

协会相关负责人表示,下半年协会将继续紧紧围绕保监会“防风险、治乱象、补短板、促实体”系列文件精神开展产品注册工作。会上各机构代表积极回应,并探讨市场变化趋势和行业发展方向,呼吁更多政策支持,同时表示将在机构内部加大保监会“1+4”系列文件的宣传力度、统一思想认识、层层贯彻落实,提升风险防范意识,共同夯实保险资产管理业健康稳定发展的基石。

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