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贷款攻略 股票 来自华尔街的投资忠告:漫步华尔街选摘
来自华尔街的投资忠告:漫步华尔街选摘
摘要:华尔街1、投资与投机投资与投机的区别,就在于对投资回报期的定义和回报的可预测性。2、磐石理论(firm-foundation theory)无论是普通股股票还是不动产,每一种投资工具都具有被称为“内在价

华尔街

1、投资与投机

投资与投机的区别,就在于对投资回报期的定义和回报的可预测性。

2、磐石理论(firm-foundation theory)

无论是普通股股票还是不动产,每一种投资工具都具有被称为“内在价值”(intrinsic value)的坚实支柱。“内在价值”可以通过对现状和未来前景的细致分析获得。当市场低于(或高于)内在价值磐石时,买入(或卖出)的机会就会出现,因为波动最终会被矫正——这便是该理论的核心所在。于是,投资就变成了一种枯燥且直接的行为,你只需比较真实价格与磐石价值。

3、空中楼阁理论(castle-in-the-air theory)

所侧重的是心理价值。1936年,著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)首先清晰阐释了周一理论。在他看来,职业投资者并不喜欢把全部精力投入在估算“内在价值”上,而是更乐于分析大众投资者未来可能的行为模式,分析在乐观时期大众投资者怎样把希望建成空中楼阁。成功的投资者总是事先判断出最易被大众建造成空中楼阁的投资形势,随后抢先购买股票。

投资以其自身推动力支撑价格,新的买方总是期望未来的买方赋予该项投资更高的价格。

Res tantum valet quantum vendi potest. 价值完全取决于别人愿意支付的价格。

——奥斯卡·摩根斯坦刻在桌上的拉丁语格言

4、股票市场机制

股票市场不是一种投票机制(voting mechanism),而是一种衡量机制(weighing mechanism)。而且用于定价的衡量标准从未改变。最终,每只股票都只会与能够投资者带来的收益现金流价值相一致。在最后的分析中,真实价值终将胜出。

掌握机制

5、磐石投资者投资规则

规则一:一只股票的股息和收益增长率越高,理性投资者就越是愿意为其支付较高的价格。

推论:一只股票的高速增长率预期维持时限越长,理性投资者就越是愿意为其支付较高的价格。

规则二:其他条件相同的情况下,一家公司派发的现金股息占收益的比例越高,理性投资者就越是愿意为其股票支付一个较高的价格。

规则三:在其他条件相同的情况下,一只股票的风险越低,厌恶风险的投资者就越是愿意为其支付较高的价格。

规则四:在其他条件相同的情况下,利率越低,理性投资者就越是愿意谓一致股票支付更高的价格。

6、基本面分析和技术分析法则

法则一:只购买那些预期收益增长能够连续五年以上超过平均水平的公司股票。

法则二:为一只股票支付的价格永远不要高于其磐石价格。

以上总结为:寻找低市盈率的成长股。如果成长性实现,通常会带来双重回报——收益和市盈率均会上升,从而带来大量投资收益。也要小心提防未来成长性已被贴现的高市盈率股票。如果增长并未兑现,损失将加倍惨重——收益和市盈率均会下降。

法则三:寻找那些具有预期业绩增长传闻的股票,但前提是投资者愿意在此传闻上建立“空中楼阁”。

7、几个证明失败的理论:

裙摆理论 “超级杯”指示器 “零股”理论

启示:分清因果先后,分清相关与巧合,不要迷信,不要盲从

8、影响预测准确性的因素

1、随机事件的影响(黑天鹅?)

2、利用“寻机性”会计程序“提炼”出的可疑盈利报告。

3、许多证券分析师自身基本能力的欠缺。

4、最佳的证券分析师正在大量流向营销第一线和投资组合管理层。

5、研究部门与投资银行部门的利益冲突。

9、几个选股理论

狗股理论(道指狗):每年购买道·琼斯工业平均指数里股息收益率最高的十只股票。——迈克尔·欧希金斯(Michael O'Higgins)《战胜道指》

一月效应、“感谢上帝周一下午到来”、“华尔街上忧郁的周一”

股息首彩法、初始市盈率指示器、返身再上(长期收益反转)

“小即佳”效应、市盈率效应、“价值将胜”主张、存活偏差

做少数投资人

10、

资产配置四原则:

1、历史证明风险与收益总是相伴而行;

2、投资普通股和债券的风险取决于投资持有期限,持有期越长,风险越低;

3、“定期等额投资法”(Dollar-cost averaging)虽然颇有争议,但却是一种降低股票和债券投资风险的有用方法;

4、你必须要分清楚,自己对待风险的态度和承受风险的能力是不同的。

11、设计生命周期投资计划的三条指导原则:

1、特定需要需特定资产;

2、认清自己的风险容忍度;

3、不论数目多少,坚持定时储蓄,必将获益。

12、亲力亲为选股原则:

1、选定选股范围,所选公司要能至少连续五年保持高于平均水平的收益增长率;

2、永远不要比一只股票合理的磐石价格多付一分钱;

3、市场上总是流传关于某些公司未来业绩增长的传闻,如果投资者愿意并且能够借此建造“空中楼阁”,那么购买这些股票将有利可图;

4、尽可能少交易。

以上摘自伯顿·马尔基尔《漫步华尔街》

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