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贷款攻略 综合 钢价这么涨 何时才能“不嚣张”?
钢价这么涨 何时才能“不嚣张”?
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来源:中国冶金报

自6月下旬以来,螺纹钢及热轧卷板期货价格持续走高,连破数个整数关口,目前主力合约均站上3400元/吨关口。受期货价格大幅走高影响,螺纹钢基差已由700元/吨以上修复至400元/吨以下。考虑到当前宏观预期修复及钢材低库存反映出的供需紧平衡,再加上短期成本支撑加强,预计短期内钢材价格仍将偏强运行,不过上涨节奏或放缓。

市场利率平稳运行宏观预期修复

考虑到今年以来,在去杠杆、防风险的大背景下,“一行三会”出台多项措施加强金融监管,导致 上海银行 (25.88 +2.17%,诊股)间同业拆借利率及票据利率远高于去年同期水平,因而市场对年中考核时点的资金状况深感担忧。

但是,时至7月上旬,央行灵活运用公开市场操作,促使市场利率平稳运行,明显好于市场预期,因此 对包括黑色金属在内的大宗商品金融市场构成利多影响,促进钢材价格走强。分析来看,目前资金紧张的季节性影响已经消除。

虽然去杠杆背景下的金融监管加强仍将继续,但是,考虑到下半年我国经济发展仍面临诸多挑战,“稳中求进”仍为我国宏观经济的总基调,我们预计,央行仍将通过公开市场操作,将市场利率“削峰填谷”,促使资金紧平衡。因此,市场利率出现较大波动的概率较低,流动性风险也总体处于央行可控范围内。由于市场此前已经预期到下半年资金面仍将保持紧平衡,预计对金融市场的不利影响将逐步削弱。

另外,今年年初以来,市场各方均预期今年我国宏观经济增速将呈现“前高后低”走势。目前来看,已公布的前5个月宏观经济指标表明,我国宏观经济总体继续稳中有进,但是,自4月份以来,受房地产市场拖累,投资相关指标增速走低,加强了市场对下半年经济增速将走低的预期,且在一段时间内,这一预期升级为对出现系统性风险的担忧,拖累金融市场走势。

不过,我们分析来看,一方面,经济增速将下滑的预期已逐步被市场消化;另一方面,即使增速下滑,但预计房地产开发投资仍将保持5%左右的正增长,基建投资也至少将保持15%以上的正增长,因而在政府宏观调控下,预计全年仍将实现6.5%的经济增速目标,不必过分悲观。

“板强长弱”的格局将加强

受上半年清退“地条钢”影响,在高利润的背景下,前5个月,螺纹钢累计产量仍较去年同期下降0.9%。一方面,受高利润驱使,长流程钢厂已开足马力生产,继续提高达产率的空间有限;另一方面,据调查,此前预计的7月、8月份新增电弧炉产量难以有效投产,这预示着电弧炉对中频炉的产量替代将延迟。

此外,近期热轧卷板价格上涨带动热轧卷板生产利润快速回升,其与螺纹钢生产利润差已大幅缩小,铁水进一步向螺纹钢流转的速率将放缓。再加上近期钢坯价格大幅走高,调坯轧材厂生产利润受到严重挤压,部分钢厂已处于微幅亏损状态,受此影响,调坯轧材厂检修安排或增多。综合上述判断,预计短期螺纹钢产量难以大幅释放。在螺纹钢产量保持高位的前提下,螺纹钢库存仍维持低位,这表明市场需求尤其京津冀地区对钢材的需求强劲,促使短期钢材供需仍将保持紧平衡格局,对钢材价格形成支撑。

今年以来,螺纹钢高生产利润刺激钢厂生产意愿,部分钢厂将铁水流向由板材转向螺纹钢。数据显示,自今年2月份以来,螺纹钢周产量与热轧卷板周产量比值持续走高,当前已经上升至去年10月份水平。受铁水流转影响,部分地区热轧卷板供应紧缺。从近几周库存数据来看,热轧卷板社会库存下降速度明显加快,且上周社会库存中,螺纹钢社会库存小幅走高,而热轧卷板库存继续下降。

预计受此推动,短期热轧卷板价格表现将继续偏强,“板强长弱”格局将加强。

铁水与废钢价差已得到修复

铁矿石方面,下半年国外矿山增产将加大高品矿供给,我国进口矿港口库存量也依然高达1.4亿吨之上,将中长期制约铁矿石价格。但是,短期来看,一方面,钢厂高开工率促使港口库存与钢厂产量比值、日均疏港量与港口库存比值均维持在合理位置,这表明高企的铁矿石港口库存处于流转中,不可消化的固定库存量并未明显增加;另一方面,受前期长流程钢厂转炉炼钢过程中加大废钢使用比例影响,废钢价格走强,当前铁水与废钢价差已经修复至500元/吨,因而钢厂继续增加废钢使用量的意愿下降,将加大对铁矿石、焦炭等高炉原材料的需求。

此外,由于产量处于高位,部分钢厂补库需求增强,数据显示,钢厂铁矿石库存可用天数已由此前的20天上升至25天,并将维持在较高水平。

综合判断,预计短期铁矿石价格稳中偏强的概率较大,其对钢材价格的成本支撑作用将加强。

高升水仍将提振期货价格

此前3周,螺纹钢期货价格持续走高,而现货价格受制于每日需求变动影响涨幅相对较小,因此螺纹钢基差快速修复,由700元/吨以上的高位修复至400元/吨以下。但是,螺纹钢现货价格升水期货价格400元/吨仍为较高水平,随着RB1710合约交割日期的临近,期货、现货价格将趋向一致,因而后期仍存在基差修复行情,期货高贴水格局仍将支撑期货价格高企。不过,从短期来看,基差修复过快,存在技术性盘整需求,因而对期货价格的推动作用短期内将减弱。

整体来看,宏观预期修复、低库存状态下的供需紧平衡、成本支撑加强及高贴水格局仍将推动短期钢材价格偏强运行。铁水由板材向螺纹钢流转促使短期热轧卷板供应相对更加偏紧,“板强长弱”格局或将加强。不过,经过前几周的快速拉涨、高贴水修复过快,短期钢材价格存在盘整需求,上涨节奏或将放缓。

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