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贷款攻略 股票 李志林:如何面对A股的结构性分裂和迷局?
李志林:如何面对A股的结构性分裂和迷局?
摘要:07.15忠言周评:如何面对A股的结构性分裂和迷局?本周,上证50突破2550点平台,再创2615点新高。周涨幅高达3.12%。但,除上证指数微涨5点以外,深成指、中小板和创业板却大跌了1.33%、1.58%和4.9%

07.15忠言周评:如何面对A股的结构性分裂和迷局?

本周,上证50突破2550点平台,再创2615点新高。周涨幅高达3.12%。但,除上证指数微涨5点以外,深成指、中小板和创业板却大跌了1.33%、1.58%和4.9%,无论是指数,还是个股,都继续呈现严重的结构性分裂。

在上证50和沪深300连创新高情况下,中小创指数却每天大跌,不少个股出现了“闪崩”,股灾4.0板还在演绎,绝大多数个股仍在跌跌不休、损失惨重。

如何看待当前A股的结构性分裂和迷局?

1、从各类指数对比,看市场的结构性分裂。

一是上证50与创业板、中小板的分裂。

从2016年2月20日刘士余主席上任之日至今,上证50从2004点——2622点、涨幅30.8%,而创业板却从2211点——1745点、跌幅21.1%,中小板从10703点——11129点,涨幅4%。

今年至今,上证50从2266点——2622点、涨幅15.7%,而创业板从1962点——1745点、跌幅11.1%,中小板则从11483点——11129点、跌幅3.1%。

可见,上证50与中小创指数,犹如两股道上逆向而行的两辆车,风马牛不相及。特别是刘士余主席上任后,国家队重仓的上证50和沪深300指数,大涨30.8%和21.4%,并且在暴炒创业板时,将救市时买进的创业板股,全部在高位清仓。以后,又在中字头股和雄安股暴炒时,在高位全身而退。并且,他们还获取了网下大比例配售新股的丰厚利润。股灾时救市的国家队,不仅全线解套,而且收益不菲。

二是上证50、沪深300与中证500的分裂。

刘士余主席上任后,上证50和沪深300从2004点——2622点,3051点——3703点,涨幅分别为30.8%和21.4%,而代表中小盘个股的中证500从5979点——6128点,涨幅仅2.5%。

今年以来,上证50和沪深300从2266点——2622点、3310点——3703点,涨幅分别为15.7%和11.9%,而中证500从6263点——6128点,却下跌2.15%。可见,这两段时间里,市场涨幅较好的个股,仅限于200--300只股票。

三是上证指数与深市三指数的分裂。

刘士余主席上任后,上证指数从2860点——3222点,涨幅为12.7%,而深成指、中小板、创业板则从10162点——10427点、10703点——11129点、2211点——1745点,分别涨2.6%、4%、-21.1%。

今年以来,上证指数从3103点——3222点,涨幅为3.84%,而深成指从10177——10427点,仅涨2.46%,中小板、创业板则11483点——11129点、1962点——1745点,跌幅为3.1%和11.1%。

可见,这两个时段,上证指数均跑赢了深成指,尤其是大大跑赢了中小板和创业板指数,连续五六年的深强沪弱,变成了沪强深弱。也印证了我从2016年初开始就坚决看空并远离创业板,是有先见之明的。

所谓的股灾4.0板,实际上就是A股结构性分裂所导致的。

2、上证50一骑绝尘合理吗?

如何看待去年2月以来和今年以来两个时段,上证50以30.8%和15.7%的亮丽涨幅,遥遥领先于其他6个指数?机构抱团取暖猛炒上证50指数和成分股合理吗?

我(公众号:李志林)认为:即有合理性,又有不合理性。

所谓的合理性,主要是:

(1)与宏观经济稳重向好相匹配。PMI指数已连续11个月在枯荣线之上,经济增长、就业、物价、外储都好于预期。国家重大战略包括京津冀一体化、长江经济带、一带一路等,为大型企业发展创造良好的空间。“三去一降一补”的供给侧结构性改革,央企结构性优化、混改、转型升级和新动能的培育,以及央企“瘦身、健体、提质、增效”的攻坚战,为上证50和成分股的大涨,提供了强大的支撑。

(2)与央企半年报交出的亮丽答卷相匹配。上半年,在102家央企中,有99家盈利,其中29家业绩增幅超过20%。上半年央企实现盈利收入12.5万亿,同比增长16.8%;利润7218亿元,同比增长15.8%,均为历史最好水平。仅6月份,央企利润就近1600亿,为单月历史最好水平。

(3)与高分红投资回报率相匹配。上证50中,涨幅最大的是银行股和保险股,其业绩均不错。尤其是大银行股(如工行)的股息率为4.5%左右,为一年期银行利率3倍。除权后还填满权,显示其具备投资价值。

但是,市场对一味拉升上证50也颇有非议,我也认为有不合理性一面:

第一,与国家队救市的使命不相符合。国家队于2015年夏股灾爆发时入市,其使命是救市,是恢复和维护市场的稳定,保护广大投资者的利益,挽回投资者蒙受的巨大损失。而这个任务显然没有完成,目前多数投资者的亏损,不是没有比2016年初股灾3.0板2638点底部时减轻了,二是更加重了!

第二,把广大投资者作为对手盘,似有不妥。当时国家队是全面救市的,买进了近2000只股票。但是,随后国家队就相继将创业板股、中小板股、中字头股、雄安股、中小盘成长股,在高位获利了结,而躲进了上证50指数,凭借资金的优势,与各路机构抱团取暖。至今,仅仅将上证50指数创出了新高。但是,四大指数却严重滞后,创业板、中小板个股,跌幅高达50%——70%。请问,50指数创新高就算救灾成功了吗?为什么救灾之初不明言,国家队的使命只救50指数?

第三,片面地认为拉高上证50指数就算价值投资。为什么同样大盘股的H股,价格却比A股低许多,参与沪港通和深港通的投资者,不去买?。可见,所谓的将50指数与“价值投资”划等号,还是有点虚,主要是靠机构大资金优势抱团取暖,才能将股价拉上去。何况,50指数成分股中,还有相当多的个股的分红回报,远远低于银行一年期利息,也属于炒作。

第四,上证50指数的大盘股,上半年业绩大增,很大程度上得益于政府在钢铁、煤炭行业去产能后大宗商品涨价的因素,而不是通过结构和机制改革、转型升级所产生的内生成长性取得的。如果下半年涨价因素消除,其业绩还能否支撑股价,就当存疑了!

第五,涨幅较好的上证50指数成分股,绝大部分还是周期性产业、传统产业。50指数的大涨,是以“要命3000”的大跌和连创新低作为代价的。其中不乏新兴产业的、估值合理的高成长性股票,也因存量资金的腾挪而被错杀了。用周期性的50指数成分股的大涨、不顾并掩盖80%——90%以上成长股的大跌,未免不符合当今国际股市的以新兴产业为主导的潮流。

我认为,国家队不能以盈利为目的。当务之急,在上证50指数高位站稳后,国家队也应在倡导发展新兴产业的国家战略上作出表率,像救市之初那样,对估值合理的新兴产业高成长个股中,进行价值发掘,以维系市场的均衡、和谐的发展。

3、价值+成长才是市场较为认可的投资理念。

当市场发生结构性分裂的时候,难免会泥沙俱下、鱼龙混杂,一种倾向掩盖了另一种倾向。

当今国际成熟股市的投资理念,早已不是“唯市盈率论”,而是价值+成长。对新兴产业高成长股,给予市盈率溢价。如美国股市亚马逊长期亏损,但市场能予以容忍,现股价高达1300美元。又如特斯拉至今亏损,但股价也有130美元。美国股市,正是靠着苹果、亚马逊、微软、谷歌、Facebook、奈飞这六大高科技股为主导,引领美国股市8年牛市的。

对A股市场而言,提倡价值投资是对的,但价值,不仅指市盈率和市净率低 ,还要看行业的属性(是夕阳行业,还是朝阳行业);是一时的业绩增长,还是有持续的增长性;股价是处在超跌后的低位,还是处在连续上涨后的高位;是高价高市值个股,还是低价低市盈率个股(一般而言,高价和高市盈率个股,其估值是应该打折的);是传统产业,还是新兴产业(传统产业的估值应该打折,而新兴产业的估值应该给予一定的溢价)。

鉴于目前上证50的估值已处于合理,并且大大高于H股,我认为,在机构“有钱就任性”的时代,不要一味指望大盘蓝筹股行情很快结束,市场风格转换。只要上证50的五周均线没有跌破,可能还会有一定的上行空间。但这一两周,虽然50指数还在不断创新高,但本周大涨3.12%,似乎有加速冲顶迹象,有相当多的50成分股已走势疲软,提前调整,表明有机构在出货,后续空间有限。人们只能获取波段运作的机会,而很难有大的趋势性上涨机会。

二八现象和一九现象,在市场一定阶段可以存在,但在有1亿多股民的中国股市,这种局面不可能持久不变,必将会转换成二与八交替上涨的格局。就像2014年第四季度的二八现象,到2015年初,就变成了百花齐放!

当前,人们更应关注的是价值投资范围的扩散。二线蓝筹股、中报业绩大幅增长股、纳入MSCI指数的20倍以下市盈率的中盘股、央企混改股、地方国改股、购并重组股,以及股价调整充分的、估值合理的、新兴产业的中小盘高成长股,都不乏价值+成长的投资机会。更不能指望创业板从此就末路狂奔,一蹶不振。1711点前底部的支撑还是需关注的!

4、价值+成长理念选股,必须看“四幅山水画”。

面对A股指数和个股的结构性分裂,相当多的投资者陷入了投资迷局和选股迷茫。

诚然,人们应该从市场结构性分裂和投资理念的变化中惊醒过来,在操作上顺势而为:必须强化价值+成长的选股理念,而不能脱离业绩或未来业绩预期,仅炒作题材和概念。

但是,在选股时,也应切忌盲目迎合“上证50”的热门潮流,去高位跟风、追涨,并情绪化地杀跌中小盘成长股。

我从27年的中国股市运行实践中,将所有指数和所有个股的形态,抽象和概括为“四幅山水画”。

第一幅:连续三波上涨后,在高位放量横盘;

第二福:连续三浪下跌后,在低位缩量横盘;

第三幅:连续三波上涨后,在高位横盘一段后,向上突破再回落,形成一个像土葬时坟墩头那样的∧字型;

第四幅:连续三浪下跌后,在低位缩量横盘一段后,又往下挖了一个∨字型的坑。

按我的经验,选股时,对呈第一幅“山水画”形态的指数和个股,选股时应保持谨慎,注意减量操作,快进快出。对第三幅“山水画”形态的指数和个股,应保持高度警惕尽量回避,设好止损点。通常,人们对第一和第三幅“山水画”形态的的指数和个股,情绪比较亢奋,容易贪婪,非但不及时获利了结,反而在高位冲动地追涨,绝大多数人最终都是被套在这两幅“山水画”中。如眼下的上证50股和部分沪深300股

而对第二幅“山水画”形态的指数和个股,选股时应多加留意,注意发掘其中的优质潜力股。对第四幅“山水画”形态的指数和个股,更应高度重视,精心挑选被错杀的价值+成长个股,加大胆量,越跌越买。但此时,人们往往容易恐惧杀跌而不敢买入。其实,这不是“万人坑”,而往往是聚宝盆。如眼下的上证指数、深成指、中小板、创业板中的一部分超跌、中小盘、中低价、价值+成长股,有可能涌现出今后的大黑马或大白马(甚至还有被市场多数人忽略的股价只有6元多、收益率只有5倍多的绩优中盘股)。

鉴于3100点平台收盘了100天、3200点平台收盘了71天,日线技术指标仍需调整,五周均线和半年线在3180点附近,我(公众号:李志林)认为,下周的主要任务,就是震荡洗盘,消化获利盘和解套盘,修正大盘过高的技术指标,整固3200点新平台。同时,在创业板暂时没有像样行情的情况下,可重点捕捉沪市中报业绩大幅增长个股的轮涨机会。但三季度大盘总的方向是震荡向上的,是今年股市最好的时段!

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