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消息称中国神华考虑收购国电电力 首选全股票方式
摘要:6月29日据外媒引述知情人士消息称,中国神华正在考虑最快于下个月收购在上海上市的国电电力,作为两者母公司料将进行的合并的一部分。消息称,中国神华对国电电力发起全股票收购是首选

6月29日据外媒引述知情人士消息称,中国神华正在考虑最快于下个月收购在上海上市的国电电力,作为两者母公司料将进行的合并的一部分。

消息称,中国神华对国电电力发起全股票收购是首选方式;国电电力将退市。

不过上述计划仍在讨论之中,也可能有变;两者母公司合并的其他替代方案包括子公司交换电力和煤炭资产,两个上市实体均予以保留。

据悉,神华和国电另外还在考虑寻求向合并完成后的新实体注入一家核电公司。

作为唇齿相依的上下游产业,我国煤炭和电力行业一直处于此起彼伏的“零和博弈”状态。从上世纪九十年代一直到2003年,煤炭价格一路走低,煤企日子不好过,而火电企业保持着不错的利润。但自2003年以后,煤炭行业进入“黄金十年”,火电企业则日益困难。2012年之后,形势再次反转,煤价一落千丈,火电盈利大幅增加。不过,这样的“好日子”没持续几年,在去产能的大背景下,去年下半年以来煤炭价格同比大涨,到今年一季度已有近四成上市火电企业陷入亏损,而上市煤企业绩则普遍飘红,近九成净利翻倍。

正因为是“零和博弈”,煤电矛盾屡屡爆发。最激烈的当属2011年山西中南部13家电厂多次“联名上书”,直至派负责人赴京向国家相关部门请求调高电价。今年3月,宁夏7大火电厂又联名向当地经信委反映,煤价上涨导致火电企业经营困难,要求解决问题,相关煤企却明确回复,不会降价,不签约则断供。

事实上,政府有关部门一直试图调和煤电矛盾。从早期的电煤计划价格,到后来的煤电联动,再到两次电煤最高限价,又到最近调研督导电煤中长期合同签订及履约情况,多举措增加煤炭有效供应,推动煤价回归。然而,这一切努力作用有限,从中长期看,过多使用“有形之手”,对于建立一个健康稳定的市场体系也是不利的。

煤电矛盾的深层次原因,仍应从“市场煤”与“计划电”之间找寻。虽然我国电力体制改革先于煤炭,但后者却更早地实现了市场化定价,而前者仍由政府管控。起初,很多人将两者的顺利联接,寄望于煤电价格联动,但受诸多因素影响,存在着联动不及时和调整幅度不到位等问题。

广发证券认为,煤电央企重组是去产能的重要手段。在行业集中度提升的内在需求下,煤电领域央企通过不断向横向或纵向整合,提升国际竞争力、提升运营效率及盈利能力。根据行业自身特性,通过优势互补型重组进一步深化煤电联营有望释放产业链协同效应,最终实现效率提升。主题策略层面,我们认为,当前阶段火电领域供给侧改革思路主要体现为煤电去产能、“上大压小”提升煤电机组利用小时数、加快电力行业深度调整重组步伐尤其是推动煤电行业一体化进程等,将改善行业供需状况,提升行业集中度,提升盈利水平。我们建议重点关注受益于火电供给侧改革程度最高的五大电力集团旗下龙头上市企业,重点标的包括华能国际、大唐发电、国投电力(国电电力停牌)等。

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