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贷款攻略 股票 厉害的万科,两个涨停板了 坚持次新股分析:基蛋生物
厉害的万科,两个涨停板了 坚持次新股分析:基蛋生物
摘要:基蛋生物,创立于2002年3月,注册资本9900万元。公司大本营在南京,实际控制人苏恩本,持有公司57.27%的股份。基蛋主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售,是国内体外诊断领域,尤其是POCT

基蛋生物,创立于2002年3月,注册资本9900万元。公司大本营在南京,实际控制人苏恩本,持有公司57.27%的股份。基蛋主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售,是国内体外诊断领域,尤其是POCT(现场即时检测)领域的主要供应商之一。此外,也从事部分生化乳胶体外诊断试剂产品的生产和销售

行业格局

体外诊断是指在人体之外,对人体血液、体液、组织等样本进行检测,从而判断疾病或机体功能的诊断方法。体外诊断试剂和器械在国外统一称为体外诊断医疗器械,简称为IVD。

2013年全球体外诊断市场规模已经达到554亿美元,预计到2018年可达到793亿美元。得益于科技的不断进步和市场需求的日益增长,全球体外诊断市场将持续增长,预计在2018年前将保持7%的年复合增长率。

业务分析

基蛋的主营非常简单,就是POCT体外诊断产品。总体上分为两个大类,分别是试剂和仪器。其中试剂按功能又可以分为四个小类,分别为心血管、炎症、肝脏及其他。具体数据如下:

从总体数据来看,基蛋最近三年的的主营收入增长比较强劲,年复合增长率为32.24%。从产品大类来看,绝大部分营收来自试剂产品,最近三年的占比都在90%以上,仪器产品占比尚不足一成。在试剂类产品中,心血管类产品是重中之重,最近三年,该产品贡献的营收占基蛋主营的70%左右,是基蛋的拳头产品,也是最主要的利润来源。该产品最近三年营收的复合增长率为24.46%。老二是炎症类产品,占比在20%左右,近三年营收复合增长率为45.68%。增速远超心血管产品,在总营收中的占比也在逐步提升。其他两个类别产品营收合计占比不足5%,不做分析。

经过近几年的发展,发行人收入规模持续增长,已经成为国内体外诊断领域(尤其是POCT领域)的主要供应商之一。发行人主要产品为POCT体外诊断试剂及配套仪器,在该细分领域已经取得了较为明显的优势,占据了一定的市场份额,约占2015年国内体外诊断市场总规模440亿元中的0.63%的市场份额。

公司曾获得江苏省医疗器械生产企业优秀诚信单位,南京医疗器械管理协会副会长单位,高新技术企业,江苏省认定企业技术中心,AAA级资信企业,国家火炬计划重点高新技术企业,全国体外诊断行业先进生产单位等荣誉。公司已取得55项专利权,其中发明专利为10项。

竞争对手方面,全球市场上占据着主导地位的有Roche(罗氏)、美国Abbott(雅培)、德国Siemens(西门子)、美国Johnson&Johnson(强生)。。在国内市场,发行人当前竞争对手主要是万孚生物、瑞莱生物、明德生物等公司。

公司16年投入的研发费用率为10.6%,研发力度是比较大的。

财务状况

14-16年,公司营收2.1亿元,2.76亿元,3.68亿元,增速36.38%,31.45%,33.53%。综合毛利率分别为83.83%,82.81%,81.21%,营收增长很稳定。

基蛋这家公司的毛利及毛利率十分惊人,主要表现在试剂类产品上,2014年至2016年,该类产品分别贡献毛利1.72亿、2.26亿、2.95亿,毛利率都保持在86%以上,其中第一悍将是心血管类产品,最近三年的毛利率都超过93%,是基蛋中的金蛋,蛋鸡中的战斗鸡。而炎症类试剂快速增长,成为新的盈利增长点。该业务发展是由于2011年相关卫生主管部门开始限制抗生素使用,使得炎症类检测市场急剧放量。

同期净利润0.75亿元,1.05亿元,1.38亿元,增速为14.49%,39.48%,31.68%。净利率为35.46%,37.91%,37.48%。总体利润随营收增长,利润率比较稳定,相比14年有小幅提升。16年期间费用率38.74%,同比减少3%,连续两年回落。其中,主要是管理费用大幅改善,费用率由14年的27.48%减少到16年的18.58%。而销售费用随营收增长,财务费用基本没有。

从应收账款增长速度来看,2014年至2016年的年复合增长率为8.78%,明显低于营收32.24%的年复合增长率,年末应收账款余额占当年营收的比例一直维持在8%以下,且呈现出下降的趋势;从账龄来看,绝大部分都是一年内的应收账款,账龄超过一年的很少,没有三年以上的应收账款;再从同行业数据对比来看,基蛋的应收账款周转率明显高于其他公司。这些指标都表明基蛋的应收账款管理能力良好,营业收入增长质量相对较高,发生坏账的可能性较小,同时也说明这家公司的产品竞争力较强。

存货0.49亿,增速和绝对值都不高。预收款有0.14亿,配合前边的应收款来看,确实可以表明公司具备很强的竞争力。应收款周转率还在不断提升,然而存货周转有所下降,因此高增长导致了ROE有40.68%,增加了1个点。

公司货币资金0.26亿,经营现金流1.56亿,没有短期借债,账面资金非常充裕。

风险点

体外诊断这个行业这几年发展非常迅猛,体外诊断试剂这种产品很多公司都在做,虽然目前基蛋生物在心血管试剂方面有一定的优势,但是公司产品还比较单一,销售规模也比较小,市场占有率也不高,其利润来源过于依赖心血管试剂产品,一旦竞争对手(比如已上市的万孚生物、拟IPO的明德生物)在心血管试剂的核心技术上赶超的话,那么基蛋公司彪悍的毛利率啪啪地就摔下来了,而随着POCT产业竞争愈发激烈,其高费用率是难以下降的,这样的话这家公司的盈利能力就会大打折扣。

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