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贷款攻略 能源 究竟电力能否走出“改革牛” 真相竟是如此赤裸裸(附股)
究竟电力能否走出“改革牛” 真相竟是如此赤裸裸(附股)
摘要:导读电力改革又有新进展了!据国家电网公司董事长透露,目前国家能源电力体制改革进展非常顺利!被称作“历史最难”的电改,是否能迎来投资机会呢?接下来电力行业又有哪些看点呢?一

导读

电力改革又有新进展了!据国家电网公司董事长透露,目前国家能源电力体制改革进展非常顺利!被称作“历史最难”的电改,是否能迎来投资机会呢?接下来电力行业又有哪些看点呢?

一、电改又有新进展——输配电价改革有望年底全覆盖

自2015年国家启动新一轮电力体制改革以来,已经度过两个年头,时间可以说是不短。其实,本轮电改以“放开两头、管住中间”为目标,意在建立起跨省跨区域的电力交易市场,最终实现电力行业的市场化改革。

对于垄断行业来说,实现市场化改革,不能说不难!其中,最大的难点在于输配电价改革,关键问题是建立上游电力生产成本(特别是煤价)与下游销售电价的联动机制,说白了就是能有效分配整个电力产业链利益,谈到钱这个事儿就大了!

但目前来看,进展还是蛮顺利的!从试点范围扩展上来看,15年先行试点,16年3月扩大试点范围,16年9月再次扩大范围,预计在今年底完成全国全覆盖;而从市场化交易电量来看,2016年,全国市场化交易电量突破一万亿千瓦时,占全社会用电量的19%,预计在今年市场电比例将超过30%。

二、电力行业新看点——国改加速叠加用电旺季

6月初,中国神华与国电电力双双停牌,拟筹划涉及两家上市公司的重大事项,“中国神电”的预期愈来愈强。火电板块并购重组预期强烈,再加上五大发电集团业务同质性强,是理想的合并对象。其余的四大发电集团、两大核电集团以及中央煤炭企业也存在较大的重组可能。“中国神电”很有可能引爆下半年,电力板块国改重组的行情。

而从需求端来看,2017年1-5月份,全社会用电量累计为2.4万亿千瓦时,同比增长6.4%,略低于去年增速。但随着夏季来临,用电逐渐步入高峰期,有利于助推电力企业的业绩增长。

另外,从时间窗口来看,自2017年7月1日起,取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金,将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低 25%,腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价。这项政策什么意思呢?当于变相提高电价0.76分/千瓦时,利好火电企业,有助火电企业短期解决困境。可见,电力行业迎来消息面利好的机会。

从基本面上而言,火电板块目前仍处于盈利下滑阶段,虽然煤价处在上涨周期,但有受到国家调控的预期,火电有望迎来拐点;相对而言,水电板块相对稳定。而具体到整体的电力板块,市净率较低,仅高于银行、石化、煤炭和钢铁等,估值修复也较为充分,有反弹的预期。

三、机会终究在哪里——主线国改加售点企业

至于谈到电力板块的机会,可以从基本面与政策面角度来分析,可以关注电力企业国改与地方售电企业两条投资主线。

1.主线“王中王”——电企国改

神华和国电的煤电联姻预期,在加速电力企业的改革。尤其是在“国改落地年”的背景下,无论是地方国企,还是电力央企有望兼并重组,这样以来消灭同质化,有利于减少同业竞争,有利于企业业绩提升。相关标的可以留意大唐发电(601991)和华能国际(600011)。

2.电改利好重点——地方售电企业

输配电价改革试点有望在今年实现覆盖全国,电改的加速,最优先的受益地方售电企业。原因也很简单,配售电领域地方企业具备资源优势、成本优势,作为售电入口在二级市场上能够享受到更高的估值溢价。相关的企业可以关注三峡水利(600116)和川投能源(600674)等。

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