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贷款攻略 综合 力拓、嘉能可“唱双簧”?中国兖矿亏90亿 仍三度上调并购价
力拓、嘉能可“唱双簧”?中国兖矿亏90亿 仍三度上调并购价
摘要:文/财经杂坛中国兖矿集团似乎对澳洲的煤炭情有独钟。11年前,兖矿成功收购澳大利亚南田煤矿,成为首家在境外收购煤矿的中国企业。2010年,兖矿再度出手,用32亿美元并购了澳大利亚菲力克

文/财经杂坛

中国兖矿集团似乎对澳洲的煤炭情有独钟。

11年前,兖矿成功收购澳大利亚南田煤矿,成为首家在境外收购煤矿的中国企业。2010年,兖矿再度出手,用32亿美元并购了澳大利亚菲力克斯资源有限公司,那是当时中国企业在澳大利亚完成的最大一宗收购案,也当年澳洲十大并购案之一。2012年6月兖煤又收购格罗斯特的澳洲煤矿,并整合成兖煤澳洲,兖煤持股78%。

今年1月24日,兖州煤业澳大利亚有限公司(简称兖煤澳洲)拟以23.5亿美元(161.68亿元人民币)收购力拓澳大利亚附属公司持有的联合煤炭工业有限公司(“C&A”)100%股权。

若交易完成,兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的纯动力煤生产商。

但兖矿雄心勃勃的计划却遭到了——全球大宗商品交易商嘉能可的两度“截胡”。自6月9日,嘉能可宣布加入竞购C&A后,17天内C&A的身价暴涨了2.4亿美元。迫使兖矿两度上调收购价,抬至最新的26.9亿美元,比嘉能可的26.8亿美元多出了1000万美元。

最新消息是,力拓证实,建议公司股东投票支持将Coal & Allied出售给兖煤澳洲公司,原因是兖煤澳洲公司提高报价后的收购提议完成的可能性很高。力拓强调兖煤澳洲公司的收购提议已获得中国这个煤炭消费大国的监管机构的批准。

据悉,兖煤26.9亿美元收购价由两部分构成:一是交易完成后全额应付现金24.5亿美元,二是2.4亿美元的无条件担保使用费,其中2亿美元将于2018年年底前支付。

C&A是澳大利亚领先的优质动力煤和焦煤生产商,原为力拓集团持有(旗下全资子公司澳煤控股和猎人谷资源分别持有C&A的75.71%和24.29%股权)。1989年力拓和三菱联手买下C&A旗下煤矿的时候,报价高达110亿美元,接近目前兖煤和嘉能可报价的5倍。

本次兖煤收购的资产,位于澳洲新南威尔斯州的Hunter Valley煤炭业务,包括Hunter Valley Operations煤矿67.6%权益、Mount Thorley煤矿80%权益、Warkworth煤矿55.6%权益,以及拥有煤炭出口港权益的Port Waratah Coal Services约36.5%股权。

C&A的煤炭储量达5.56亿吨,如果收购完成,兖煤在澳洲的总煤炭储量将达到8.3亿吨,这对兖煤提升自己在市场上的地位有着至关重要的作用。

为何亏90亿仍要拿下C&A?

问题在于,兖矿这几年的业绩并不理想。公开资料显示,收购C&A的主体公司兖煤澳洲从2013至今,连年亏损,共亏损89.96亿元。

更为不利的是,今年年初以来,国际煤价持续下行,据世行数据,澳大利亚动力煤年内累计跌幅约13.4%。

在这种情况下耗费巨资收购,兖矿难道不考虑财务压力吗?

这可能于“话语权”有关。总所周知,中国部分煤炭企业虽然在国际化道路上亮点频频,比如兖矿澳洲自2012年6月在澳大利亚证券交易所上市后,兖州煤业已然成为中国唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司,是中国国际化程度最高的煤炭公司。兖矿已成为澳大利亚最大的独立煤炭上市公司

但中国煤炭在国际煤炭交易中一直缺乏话语权和定价权,这与中国煤炭产需和贸易大国的地位极不相称。一遇“刮风下雨”就会“感冒发烧”,受宏观经济和煤炭市场波动影响过大。

以权威煤价指数为例,它既能反映价格现状,也能指导煤炭交易价格,一直是煤炭交易定价的重要参考,对国际煤炭价格走势将会产生重要影响。

但中国直到2006年才发布第一个指数,目前影响较大的是2010年运行的环渤海动力煤价格指数,但它以中转集散地为特征,主要反映中转地动力煤价格水平及其变化情况。不能和国外完善的系列煤炭价格指数相比,如澳大利亚巴洛金克公司的BJ煤炭现货指数,已经成为指导日澳煤炭价格谈判、现货谈判的重要参考依据。

而以资本运作攫取话语权,在世界最大的煤炭消费市场亚太地区拥有了海运煤市场话语权和定价权,正是兖矿集团国际化新型综合能源集团和产融财团的思路,甚至于整个矿业国企都是一种普遍思维。

兖矿董事长李希勇曾表示,并购后兖煤澳洲将成为全球煤炭最大出口国——澳大利亚的最大独立煤炭运营商。由此,兖煤澳洲将成为对日本、韩国出口的重要澳洲煤炭公司,有望参与甚至主导日澳动力煤谈判,提升中资煤炭企业在亚太地区海运煤市场的话语权和定价权。

嘉能可意在搅局?

那么,嘉能可又是为什么参与并购呢?

要知道,嘉能可的日子才刚刚好过一些。2011年5月24日,全球最大的商品交易商,瑞士大宗商品贸易商嘉能可发布公告,将于5月25日正式在港交所主板挂牌上市,此前该公司已经在伦敦交易所进行有条件买卖,并从5月24日起正式在伦敦交易所上市。2014年7月25日,嘉能可市值达到它的历史峰值,约为501亿英镑(760亿美元)。

但2015年9月28日,这家瑞士公司创造了该公司上市以来的最大跌幅,跌收29.4%,盘中跌幅一度接近1/3。当月,嘉能可市值已蒸发130亿美元以上(约合830亿人民币),较此前市值高点,嘉能可一年市值蒸发近4000亿人民币。即便到现在,嘉能可在港股的估计与最高点仍有50%以上的跌幅。

嘉能可遭遇到股价大跌原因主要是,当时的大宗商品价格下跌以及并购所带来的高负债引发投资者的信任危机。

在经历2015年大宗商品价格大跌后,嘉能可转变策略,开始专注于剥离资产。从2015年开始,煤运资产、农业资产、精铜矿产等业务陆续被整合,直到2017年4月初,这项工作还在继续——其宣布已与中国海航创新金融集团达成协议,以7.75亿美元向后者售出石油产品仓储物流业务51%的股权。

但在“卖卖卖”的同时,伴随着股价的探底回升,嘉能可也高调地重启“买买买”。2017年年初,嘉能可与卡塔尔投资局(Qatar Holding,LLC)组成的财团,以105亿欧元的高价,收购俄罗斯石油公司(Rosneft)19.5%的股份。

而联合煤炭对嘉能可而言也是意义非凡。联合煤炭位于猎人谷地区的矿山跟嘉能可现有的矿山毗邻,一旦项目成功,该地区煤矿将可以发挥出极大的协同作用。目前,嘉能可在澳大利亚拥有13个矿山项目,共17个运营矿井。

中国金融衍生品投资研究院院长王红英表示,随着2011年之后,大宗商品价格的暴跌让不少大宗商品贸易商陷入经营困局,嘉能可也在这一市场变化中遭遇重创,其对国际大宗商品价格的主导权也进一步丧失。但随着近年来企业的流动性危机得以缓解,其势必会通过阻挠中国企业在能源市场的并购,维护自身对大宗商品市场的地位和控制权。

对于有市场观点猜测力拓与嘉能可联合坐庄,推高标的资产价格的情况,部分业内人士认为可能性不大。因为在本次竞购之前,嘉能可就对力拓整个集团发出过整体收购的要约,但被力拓方拒绝。

但联合煤炭在2013年就已被力拓挂牌出售的煤矿资产,嘉能可为何没有及时出手?要知道,那时候的嘉能可势头正劲。

根据英国和澳大利亚证券交易所上市规则,力拓与兖煤的交易须该公司股东批准。力拓股东大会及董事会分别定于6月27日和29日召开。希望兖矿不要当冤大头。

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