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贷款攻略 综合 恐慌与贪婪下的黑色金属产业逻辑梳理
恐慌与贪婪下的黑色金属产业逻辑梳理
摘要:近期黑色产业链依然处于混沌状态,供给端增量以及宏观预期成为市场的焦点,多空分歧仍在,市场振幅偏大,难以有效走出趋势性行情。啰嗦之前贴一下周度产业概览,6月部分钢厂热卷转产螺

近期黑色产业链依然处于混沌状态,供给端增量以及宏观预期成为市场的焦点,多空分歧仍在,市场振幅偏大,难以有效走出趋势性行情。

啰嗦之前贴一下周度产业概览,6月部分钢厂热卷转产螺纹,订单折扣较大,内贸需求回暖,热卷走强,卷螺盘面倒挂结构缓解。建材钢厂螺纹库存小幅累积,热卷钢厂库存小幅下降,社会库存春节后连续15周下降,螺纹社会库存连续15周下降,热卷库存微降。矿石库存较高,高品矿占比维持高位,结构性问题有所缓解,高低品位差缩小,美金货市场逐步活跃。受环保以及坑口压力有所缓解等影响,煤焦弱势局面有所改善,同时盘面依然维持深贴水。

电炉产量近期为市场关注的供给端焦点,目前市场有资质在案电炉为188座,设计产能在1.1亿吨以上,但因2016年之前电炉利润水平低,多数电炉停产或设备损坏,扣除在产的已计入供需结构中的量,电炉新增产能主要源于产能置换的新上电炉设备。但受制于废钢的加工能力、原料石墨电极、设备、技术、电力限制等因素,叠加上筹备投产周期,电炉钢复产进程并非简单的一蹴而就,本年度电炉钢增量远达不到之前市场所预期的3500万吨。

供给端另一部分增量源于转炉,地条钢被清理后,其年度消耗的的废钢转由电炉和转炉吃掉,当前长流程钢厂转炉添加废钢量逐步提高到15%以上,极少数能达到20%之上。因当前此部分新增量主要在于棒线,从废钢添加比例的增量和去年棒线的总量推导,转炉年度增量预估上限为3000万吨。

电炉复产限制较多,转炉增量受制于技术限制添加废钢比例以及产能利用率已达到上限,在去掉一亿吨以上地条钢产量之后,短期供给缺口难以有效补上,整体看四季度长材供给缺口或许仍在。后期重点跟踪电炉动态以及高炉复产进度,毕竟供需与价格相互影响,周期节奏同样重要。

需求角度看,悲观的宏观预期已反应在期货盘面的深贴水中,深贴水可以看成合理的时间价值,需求证伪之前,不能简单的以此作为做多的依据,逻辑的核心还是Q4的需求。

本轮地产调控因央行的介入而空前严格,从目前看房贷虽有所收紧,但更多的是体现在流程上,利率方面依然较温和,地产销售短期下滑有限,反馈到地产投资或延续乐观,同时在年度积极财政政策的基调下,基建依然持稳,整体环比看平年度需求。

(截图来源于找钢指数)

短期需求看,找钢网平台成交周数据在六月淡季逆势走出一波补库小高潮,价跌量起,市场在盘面2900附近有较强的购买欲。同时从区域、规格价差,以及库存周转效率可发现市场需求进入六月目前看无明显回落。

结语,黑色市场长期乐观向上,但考虑到短期在复产逻辑和淡季的继续发酵下或许会短期挖坑。

供给端增量如何?宏观去杠杆能带下来多少新开工?为目前分歧的核心,但是并没有谁能准确的量化出来,众说纷纭,我们需要做的就是在市场中保持理性的心,以数据为基础,研究产业变化,明白市场“恐慌”时谁在“贪婪”,你又是谁?

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