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贷款攻略 综合 巴菲特为什么不建议做空股市,你不知道的投资本质
巴菲特为什么不建议做空股市,你不知道的投资本质
摘要:在上一篇文章中我们谈了财富的第一个来源,通过创造能获得的财富要远比通过掠夺可以获得的多得多。财富的第二个来源是靠劳动创造,这也是长期来讲最可靠的来源。债券、股票和房地产投

在上一篇文章中我们谈了财富的第一个来源,

通过创造能获得的财富要远比通过掠夺可以获得的多得多。

财富的第二个来源是靠劳动创造,这也是长期来讲最可靠的来源。债券、股票和房地产投资能够获得回报的主要原因,是因为它们参与了创造财富的过程。先说明一下,接下来我把投资只限于债券和股票这两个狭义的投资范围。

从本质上讲,投资获利能够成立的唯一原因,就是生产力是不断发展的,从长远来讲是经济能够增长!当然有人会问,凭什么经济发展了,提供资本的人需要参加利益的分配呢?或者说创造财富的人为什么必须把相当大的一部分利润分给投资人呢?在这里,我们先要纠正中国过去一个错误的认识。

过去在中国普遍流行这样一个经济学观点,就是利润仅来自于劳动者的劳动(即所谓的剩余价值),资本对于此没有贡献,因此资本不该参加分配利润。我不知道今天中国的政治经济学教科书是否还坚持这个源于《资本论》的观点。我们不从道德的角度来讲资本家获得剩余价值对不对,只从经济的角度讲资本获利的合理性。

对于一个企业的主人来讲,资本的作用是什么呢?它可以加速获利的速度。比如一个公司有1亿的规模,一年可以获利2000万(20%),如果它有2个亿,将规模扩大一倍,在理想状态下,它可以获得4000万利润。如果仅仅是通过自然增长扩大规模,那么它的商业增长速度就很慢。那么简单的办法就是它借来一个亿,赚了额外的2000万之后,将其中一部分利润提供给资本所有者。

至于需要付给资本的所有者多少钱,就看资本本身是多么稀缺的资源了。如果两个竞争对手都需要这一个亿的现金,那么他们开出的价格就高。反过来,如果有两个银行家都想给一个工厂主贷款,银行家们就不得不接受低利息。这就是企业贷款,以及后来能够流通的企业债券的由来。显然,当资本太多时,回报就一定下降。明白这一点,就容易看清中国经济上的一些现象了。

当然,一部分工厂主或者商人愿意出让一部分所有权获得现金,而不借贷款,这就是后来股票的由来。“股票”一词的英文“stock”原意是存量,就是商人和工厂老板所有的资产的代名词。通常,贷款和债券的回报是事先谈好的,固定的。而股票的回报则是随着一个公司赢利能力而变化的,如果创造财富的能力在增加,那么它的存量就值钱,资本的回报就增加。但是,不论是发行股票,还是借贷款,总之资本是需要获得回报的,这是钱能够生钱的原因和合法性所在。

对于一个国家,情况也是如此,假如经济发展的速度是10%,也就是说它今年比去年多创造了10%的财富,那么创造这些财富的公司(或者其他机构)的价值,也应该相应增长。因此,从这个角度讲,股市从长期来看永远是向上走的,这是投资时少数几个几乎永远成立的结论。正是因为如此,巴菲特才不建议做空股市,因为这是和客观规律相违背的,也正是因为如此,那些坚持在股市上长期不断投资的人都挣到钱了。

但是,一个国家经济增长了10%,股市是否能够相应增长那么多?那可不一定!因为决定股市增长的原因非常多,比如一个国家对股市监管不力,把股市变成庄家作弊的赌场,那么股市指数就难以增长。或者一个国家政治不稳定,风险太大,大家为了避险就不愿意买股票,股市也不会上涨。

为什么在全世界美国股市上涨比较快呢?这里面有两个根本原因,首先是它的股市监管好,风险小,而投资是要考虑风险的。根据我们之前讲的夏普比率,风险小的地方,这个比率就会高,大家就愿意投资,就会推高股市。

第二,也是最根本的,美国大部分上市公司都是国际化公司,标普500指数的成分股公司一半的收入来自海外,通常美国GDP如果上涨1%,标普500指数能上涨2-3%,这些放大效益主要来自于海外的利润。此外,由于美国严格采用退市制度,从2000年到2016年,退市公司的数量比上市公司的数量还略多,因此上市公司的资质较好,它们利润的增长比未上市公司更快。只有保持上市公司的质量,股市才能快速增长。

我们可以对比两种不同的股市,一种是永远只保留10000家最好的公司,不合格的坚决淘汰,可以想象这种股市的增长就会非常快。另一种一开始是这10000家上市公司,但是不淘汰,很快这里面很多家因为各种原因变得没有竞争力了,甚至一半的公司几乎没有利润,即使这时候加入2000家新的好公司,股市规模变成12000家,这种股市的表现一定不如第一种好,因为它有5000家烂公司在里面。由于产业更新非常快,一个公司能够20年经营得不错都是件非常困难的事情,因此,没有淘汰机制的股市表现一定好不了。

理解了投资会有回报的本质,你就应该对债券、股票和不动产的投资有信心了。但是,这只是从理论上讲。从长期来看、在现实中、在短期内,情况可能不是这样的。

对此你有什么看法呢?欢迎留言区调侃。

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