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贷款攻略 国内宏观经济 明天,中国央行会再次“追随”美联储加息的步伐吗?
明天,中国央行会再次“追随”美联储加息的步伐吗?
摘要:今年3月16日凌晨,美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后,中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点,同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调1

今年3月16日凌晨,美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后,中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点,同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调10个基点。

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美联储为期两日的议息会议在今日(6月14日)正式拉开帷幕, 其将于北京时间明日(6月15日)凌晨2点钟公布利息决议。

市场预期美国6月加息近期“板上钉钉”,

联邦基金利率期货显示,美联储6月加息的概率高达90%。假设美联储真的加息,那么这一次中国央行会跟进操作吗?

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当前中国央行面临的实体经济、金融环境与3月中旬已大不相同,相应地6月份并没有太大的跟随操作空间。

首先在实体经济上,一季度多项经济数据均超预期,GDP增速达6.9%,也正是考虑到基本面有一定支撑,3月16日中国央行选择跟随加息有一定基础。而现在,4、5月经济数据正在“回归正常”,近期工业生产、投资、消费增速均出现全面回落,这意味着二季度经济运行压力加大。5月PMI为51.2%,与上月持平,其中生产指标较4月下降0.4个百分点至53.4,表明制造业活动放缓。非制造业PMI由4月的54.0升至54.5,服务业增长加速起支撑作用。同时从PMI的库存分项来看,产成品库存还在上升,但原材料库存已经开始下降,当前中国经济正由主动补库存阶段进入被动补库存阶段。

综合来看,

2017

年中国经济走势的“前高后低”,二季度经济数据的“回归常态”让央行难再加息。

其次在金融环境上,当前流动性趋紧的金融市场或难以再次承受跟随“加息”的风险。

一来近期一行三会持续去杠杆、加强金融监管下,市场流动性已大大收紧,当前中国GDP名义约为10%,而银行总负债增速在16年末高达16%,到17年4月份降至13%,金融机构资金利率也持续上行,R007均值上行7BP至3.36%,R001均值上行9BP至2.9%;二来尽管央行6月7日续作4980亿元MLF以对冲当月4313亿的到期量,但在金融监管持续、二季度MPA考核、同业存单到期等因素影响下,6月国内流动性依然处于相对紧张局面。

目前中美十年期国债收益率利差已经回升至140Bp上方,显著高于3月美国加息时的利差(约90Bp),显然在这一背景下美联储6月加息给中国带来的资金外流压力相对较小。

同时,

事实上早在6月之前,中国央行也采取了其他措施来对冲美联储加息风险。

换个角度来看,中国人民银行过去3个月做的去杠杆、加强金融监管等基础工作,意味着中国央行目前在紧缩政策方面领先于美联储,而非跟随。而在外汇方面,人民币年内一直保持稳定,5月末开始出现逆周期调节的时点包含应对6月美国加息之意,人民币近期升值可以进一步缓解国内跟随收紧货币的压力。

综合来看,无论是当前中国所处的实体经济、金融环境,还是央行已经采取的应对措施,都让6月中国央行跟随美联储加息的可能不大。

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