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贷款攻略 期货 螺纹钢怎么解决期货价格远低于现货价格的问题?
螺纹钢怎么解决期货价格远低于现货价格的问题?
摘要:螺纹钢期货出现连续下跌,现货虽也有所回落,但下跌幅度远逊期货。近期的贴水是历史最高水平。远月合约贴水更深,这么大的贴水幅度,已经超过螺纹钢期货历史3个月的涨跌幅,比一轮单边

螺纹钢期货出现连续下跌,现货虽也有所回落,但下跌幅度远逊期货。近期的贴水是历史最高水平。远月合约贴水更深,这么大的贴水幅度,已经超过螺纹钢期货历史3个月的涨跌幅,比一轮单边趋势的幅度还要大。

进入6月以来,螺纹钢期货盘面贴水(期货价格减去现货价格的差价)幅度已经创下上市以来的最高记录,如此之高的期货贴水体现的是,当前仍坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异,更反映出当前多空双方,对于螺纹钢1710合约未来到期价格的判断存在非常大的分歧

看跌螺纹的一方主要逻辑“后期电弧炉供应增加及需求回落的预期”

造成如此高水平的贴水,主要是因为市场的一致性预期。市场普遍认为螺纹钢的高价格不应该长期存在,因为宏观面上货币开始收紧,房地产政策收紧。从需求来说,螺纹钢很难有更大的增长。从供应来说,目前钢厂的吨钢利润也是近年的新高,前段时间螺纹钢的吨钢利润超过1000元/吨,而原料铁矿和焦炭都不稀缺。到了6月、7月后,市场预期随着淡季到来,螺纹钢需求环比会走弱,虽中频炉退出市场,但电弧炉的产能会补上增长,使得供需平衡,吨钢利润回到“合理”水平。但这种预期一直没有实现,特别是今年上半年,随着对供应一轮又一轮抓环保的压制。

螺纹钢期现价格双双下行,且期货下行速度快于现货,反映了补库存周期与地产周期接近尾声情况下,市场对未来钢铁需求的悲观预期。吨钢毛利创下历史新高说明当前钢企盈利水平普遍较好,这种盈利源于前期的供给侧改革和较高速的固定资产投资,但这种盈利水平可持续性不强。而螺纹钢期货的深度贴水反映了对未来经济悲观预期。

看涨的一方逻辑“螺纹钢历史低库存及现货价格持续坚挺”

螺纹供给紧张:螺纹钢的有效供应并没有跟上,这导致了螺纹钢现货价格始终跟随期货下跌,但跟得不积极,不过在跟随期货上涨时却很积极。慢慢累积了基差,到了目前夸张和失实的地步。螺纹钢的社会库存很低,需求也不差,去年新开工的项目今年还在建设,基建PPP还在支撑需求。

分析称:当前螺纹钢还呈现出供需紧平衡状态。这体现出建筑钢材生产商在毛利率高达32%的刺激之下,已经尽可能将产量提高至满产状态。与此同时,建筑钢材的社会贸易库存却仍在不断下降中,已经迅速完成了去库存过程。

那么,此轮历史罕见贴水会否修复,又将会以何种方式进行修复呢?

市场认为,螺纹钢的基差仍然会出现修复,只不过修复的办法是现货略为降一些、期货再涨一些的方式。

考虑到夏季是南方建筑钢材的传统需求淡季,除非房地产开工或基建开工表现好于预期,否则,接下来的三个月,南方建筑钢材的需求应是呈现出环比下降的状态。与此同时,长流程钢厂的建筑钢材产量在高利润刺激下会继续维持几乎满产状态,而短流程方面,部分具备电弧炉资质的新投入设备将从6月逐渐开始投产,但考虑到石墨电极的极度缺货状态,电弧炉的实际产量增量恐不及市场预期。

综合来看,需求有所回落,供应稳中有小幅缓慢增加,因此后期现货价格预计会逐渐回落,但能否在1710合约到期前完成700元/吨的跌幅,考虑到电弧炉产能投放的速度远不及预期,因此高达700元/吨的期货盘面深贴水,也不能完全依靠现货价格单方面的下跌来实现修复,不排除螺纹钢期货1710合约盘面价格下跌后再呈现出震荡反弹行情,也就是最终很可能通过现货下跌、期货反弹的双边来实现贴水的修复。

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