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贷款攻略 综合 供需双向趋弱 聚烯烃宽幅震荡
供需双向趋弱 聚烯烃宽幅震荡
摘要:走势评级: LLDPE/PP:震荡报告日期: 2017年5月30日1、库存压力缓解,聚烯烃价格阶段性反弹伴随着春节过后的震荡下跌行情,聚烯烃产业链上的投机性需求被挤出,尤其是下游工厂的原料库存和产

走势评级: LLDPE/PP:震荡

报告日期: 2017年5月30日

1、库存压力缓解,聚烯烃价格阶段性反弹

伴随着春节过后的震荡下跌行情,聚烯烃产业链上的投机性需求被挤出,尤其是下游工厂的原料库存和产成品库存去化基本完成,于是在国际油价出现反弹之际,聚烯烃成本支撑作用增强,市场信心恢复带动中下游开启补库,期现货价格由此出现反弹。

进入6月后,部分聚烯烃装置开启检修同时也将伴随着检修装置的复产,供应端情况复杂;与此同时,聚烯烃需求步入淡季,下游工厂开工率料将逐步下滑,不过补库周期等因素或将影响下游接货情况,在供应与需求双向趋弱的背景下,聚烯烃期价走势将面临多空博弈加剧的状况。

2、聚烯烃供应压力整体不大

5月间部分石化装置大修为库存压力缓解提供了帮助,同时装置转产更是缓解了标准交割品LLDPE与PP粒料拉丝的供应压力。在6月间,齐鲁石化、扬子石化以及抚顺石化等装置将继续检修,由此装置复产虽然会带动货源供应量回升,但整体供应压力不大。

2季度国外石化装置检修不断,韩国以及日本等地的厂商多在4-6月间有检修计划,作为国内聚烯烃进口的主要来源地,亚洲装置的密集检修将导致外商对华报盘减少,预计6月间进口货源量将进一步小幅缩减。

近期国内石化厂商与贸易商都比较注重库存管理,在5月下旬的反弹行情中,石化厂商趁机去库存,贸易商也较倾向于轻仓操作,持有的现货头寸多结合期货套保盘操作,由此来看,中上游厂商的库存压力已较高峰时期大为缓解,不过端午假期生产厂商将再次出现库存累积问题,预计6月初市场流通货源相对充裕。

3、刚性需求难有好转,补库需求可能增强

根据聚烯烃下游行业开工率以及调研情况来看,PE与PP需求端暂时难有明显好转迹象。LLDPE的下游行业中,农膜产品正在步入全年真正的淡季,缠绕膜的开工也较为一般,订单整体偏少致使原料储备意愿偏低。PP的下游行业中,BOPP薄膜生产基本稳定,然而塑编行业则在一定程度上受到华北环保政策的影响。综合来看,终端需求稳中趋弱,难以出现逆季节性的好转,不过下游工厂的库存水平偏低,如果补库意愿抬升将有利于聚烯烃库存自上游向下游的转移。

4、丙烯价格对于PP暂有支撑

当聚烯烃价格趋弱时,市场往往开始关注替代性需求的表现,尤其对于PP而言,粉料对粒料的替代以及新料对再生料的替代持续反复进行。根据最新的现货价格表现来看,目前PP粒料与粉料的价差再度收窄至200元/吨附近,这明显低于正常的价差区间,也就是说,如果丙烯原料价格不能同步下跌,那么粉料将被逐步挤出市场。考虑到5月底至6月中旬,华东两套PDH装置计划检修,由此丙烯供应短期并不充裕,那么相对坚挺的丙烯价格将对产业链形成支撑作用。

5、投资建议

目前聚烯烃市场参与者的心态依然非常谨慎,在供需两端双向趋弱的背景下,按需采购会增加中上游厂商的出货难度,进而拖累现货成交价格。不过,当前新装置投产以及需求季节性趋弱等利空因素已经接近消化完毕,整体社会流通库存水平并不高,打压聚烯烃期价下探的动能也并不强,由此6月间聚烯烃期价或将趋于震荡,预计L1709合约将在(8500,9200)元/吨区间震荡,PP1709合约将在(7500,8500)元/吨区间震荡,操作上建议单边操作暂时观望,投资者可尝试多PP,空LLDPE或是多PP,空甲醇套利操作。

6、风险提示

装置故障停车或临时检修可能引发市场炒作。此外,如果原油价格向上突破,成本支撑或将刺激聚烯烃期价反弹。

杜彩凤 分析师(能源化工)

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