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贷款攻略 综合 资产负债表在估值中的意义
资产负债表在估值中的意义
摘要:公司的内在价值为未来现金流的折现,如果假设一个公司是永续存在的,在任何时间节点上进行内在价值估计,其未来现金流都是主要估计的对象,资产负债表的作用主要是为了确认这个公司能

公司的内在价值为未来现金流的折现,如果假设一个公司是永续存在的,在任何时间节点上进行内在价值估计,其未来现金流都是主要估计的对象,资产负债表的作用主要是为了确认这个公司能否永续存在,以及支撑公司持续运营的能力,还有些其它意义。

(1)如果公司账面上有大把现金,首先需要分析现金来源

如果公司是刚刚有过重大融资行为的,如IPO增发配股可转债等,则需要剔除此影响后再分析。现金基本是无效资产,只有很少的生息作用。但是对于绝大部分生产性企业,一定比例的现金留存是维持公司正常运行的必要条件,也是防止行业剧烈波动时的储备金。对于同行业的公司,剔除重大融资行为后现金占总资产比重越大的公司一般都是经营状况优异的企业。另有部分高负债性行业,如果国内房地产企业,现金中有部分是抵押性质。

(2)有息负债一般是相对于无息负债而言

无息负债多半是对客户或供应商的预收款或占款。同行业比较,如果有息负债占负债比例较高者一般是属于行业中经营较弱势者或者杠杆较高经营较激进者。对有息负债比例的拿捏反应出企业对利率走向及企业未来盈利前景的综合判断。长寿型企业基本都是有息负债比例较低的企业。另外,其实所有的负债都是有成本的。对客户或供应商的占款往往是以较不利的交易价格或条件换取的。

(3)资产负债表在估值中的权重其实很高,应该是三张表中最重要的

资产负债表的分析依不同行业属性的公司有很大差异。但在同行业内,资产负债表的对比分析能揭示出极重要的财务信息。在企业所有经营要素中,除了人力资本、品牌、技术积累等无形资产,绝大部分经营要素均可以从资产负债表及附注中找到答案。长期价值投资者应该最为重视企业的资产负债表,有时仅仅凭借数年的资产负债表就可以确定一个企业的投资价值,而这一点是其他两张表或财务比率分析都做不到的。几乎所有企业都是靠资产驱动的,区别只在于资产子类型的差异分布以及资产管理及运营水平。

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