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贷款攻略 股票 价值重估 A股地产龙头股或迎投资良机
价值重估 A股地产龙头股或迎投资良机
摘要:  端午小长假期间,香港上市的内地房产股集体放量大涨,A股地产板块节后受到带动。目前来看,A股地产行业整体估值虽然高于H股,板块的分化将持续加剧。中长期来看,A股地产龙头企业应

  端午小长假期间,香港上市的内地房产股集体放量大涨,A股地产板块节后受到带动。目前来看,A股地产行业整体估值虽然高于H股,板块的分化将持续加剧。中长期来看,A股地产龙头企业应该如内房股一样拥有更高的估值溢价。A股地产公司中具备“价值与成长”特性的房企可关注。

  地产龙头受关注

  龙头股中,A股龙头股较内房股估值低。招商蛇口、保利地产(600048)、万科A和金地集团(600383)的市盈率(TTM)分别为14.5倍、8.87倍、11.24倍、7.85倍;而港股中国恒大、融创中国、碧桂园则为32.1倍、17.8倍和15.3倍。

  相对而言A股地产的估值常常较港股地产溢价一倍以上,整体PE也常年在10倍到20倍之间,在2016年险资举牌行业的带动下最高曾达到25.3倍,较港股地产溢价三倍以上。近年以来港股地产尤其是以内房股为首的地产股确实在各方面的估值水平较A股地产公司更具吸引力。

  我们认为,未来A股地产龙头房企应该享受更高的溢价。虽然在当前政策压制下,可能板块难以拥有超额收益,但是板块的分化将持续加剧,中长期来看,A股地产龙头企业应该如内房股一样拥有更高的估值溢价。

 

 A股或存在脉冲式行情

  从房企拿地与政策力挺城市更新改造观察行业真实表现,数据增速回落并不能说明行业下行。种种迹象表现,购房需求只是被压抑而并未发生预期的转变,企业拿地持续火爆、政府力挺货币化安置、强化旧改和棚改,都市圈内三四线房地产市场的向好趋势并不是短期的。维持全年房地产投资呈现“倒N型”走势的判断,拿地和新开工数据表现会好于销售。

  反映到A股市场,我们认为地产板块估值合理,存在脉冲式的修复行情。信贷收紧对龙头房企的影响有限,主因是销售回款继续维持高速增长、融资成本持续大幅改善,反而会提升龙头房企并购中小房企的机会,行业资源整合趋势进一步强化。目前A股里面的保利、金地等估值水平相比港股里面的龙头如恒大、碧桂园、融创已经明显便宜。修复行情的催化剂可能来自区域主题的发酵、国资国企改革、产业资本的增持或行业资源整合等。

  华创证券指出,H股房企经历一波上涨之后,虽然H股房企整体估值仍然折价于A股房企,平均折价20%,但在销售千亿以上房企来看,目前H股龙头以及较A股龙头有10%的溢价,虽然也可以理解为棚改推动以及资金推动的合理溢价,但是预计在棚改推动之下,如碧桂园等房企估值因销售持续高增仍有提升可能,或能持续带动A股龙头,而同时叠加集中度提升逻辑,龙头的销售表现远好于行业,估值提升也理所应当。

  由于竞争格局的改善,真正带来龙头公司的环境改善,并且带来周期底部时期估值底部的抬升,过去周期底时的龙头公司PE估值底在5-7倍,目前还在7-9倍的区间,但2017年业绩大概率能够保持15-20%增速,也就意味着在明年将会看到6-8倍的估值水平,考虑估值底抬升,股价阶段性触底。建议投资者关注A股房地产龙头公司,同时,三四线城市布局较多的公司也可以关注。

  本文转自9度财经:http://finance.9dcj.com/artdetail/4301/?seo

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