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摘要:当地时间5月6日早晨9:14,巴菲特正式亮相伯克希尔哈撒韦股东大会,但不要以为,股神睡了个懒觉。早晨6:20刚过,他就肉体振作地呈现在股东展览会现场。在今年的大会上,超越40000人与巴菲特

当地时间5月6日早晨9:14,巴菲特正式亮相伯克希尔哈撒韦股东大会,但不要以为,股神睡了个懒觉。早晨6:20刚过,他就肉体振作地呈现在股东展览会现场。

在今年的大会上,超越40000人与巴菲特(87岁)、伯克希尔副主席芒格(93岁)一同渡过了将近8个小时。

△大会现场 南方财经SFC特派记者王宏斌/摄

21君梳理了本次股东大会的精彩看点,详情如下:1、伯克希尔的继任者:首先他得十分富有

巴菲特表示没有多想接班人的事情,他指出:“有很大可能他的接班人未来自由伯克希尔工作过一段时间的人。”其次,他希望接班人曾经十分富有,不用担忧要赚更多的钱,并不会由于今天能赚10倍以上的钱来伯克希尔工作。

此前,他曾屡次强调这一点。他表示,接班人可能在他活着的时分就接任CEO一职。

巴菲特在会上盛赞Ajit Jain。Jain在上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商业伟人,为伯克希尔发明了数十亿美圆。

不断以来,关注巴菲特的投资者都以为,这位印度出生的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下台后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止,对Jain的支持和赞誉并没有降温。

此外,在答复有关投资经理Ted Weschler和Todd Combs的问题时,巴菲特先生借此时机向他们表示赞扬。

巴菲特说,他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美圆的投资。他表示,管理100亿美圆,比管理10-20亿美圆要艰难得多。但是,他们在管理可上市买卖的证券方面做得很好,“我假如去管理,赚的钱并不会比他们赚的要多”。

芒格则表示,将来七八年巴菲特还会在这里,巴菲特绝对会来参与股东大会。

2、巴菲特逝世后,伯克希尔会怎样样?

一位股东发问称,假如伯克希尔股价在巴菲特死后下跌,那董事会能否会停止回购。

巴菲特表示:“假如我今晚死了,伯克希尔股价明天就会上涨。”

不过,假如股价下跌,巴菲特表示,董事会届时决议回购股票,那是合理的。他说:“假如股价因某种缘由跌至吸收人的程度上。我不以为回购股票会令人厌恶。”

3、巴菲特谈逝世后的方案:一切公司股票捐给慈悲机构

有人发问,巴菲特为什么倡议本人的妻子在本人死后要投资指数基金,而不是伯克希尔·哈撒韦的股票。

巴菲特说:“她将具有超越她所需的金钱。”由于,指数基金关于希望少操心的投资者来说是最好的投资。

巴菲特还指出,他死后所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的股票将全部捐给慈悲机构,他的妻子将不会从中取得一分益处。

芒格则表示,标普的指数基金是十分难去打败的。关于很多人来说,这种收益是十分可观的。但他希望家人可以持有伯克希尔股票,置信它表现将胜过规范普尔500指数。

4、谈科技股:IBM是判别错误,苹果公司与IBM很不同

投资者问,伯克希尔不断防止购置科技股,由于巴菲特和芒格表示他们不理解这个范畴。但是2011年伯克希尔买入了IBM,在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改动了对IBM的见地并兜售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎样对待对苹果公司的投资?

巴菲特表示,对IBM的判别错误。但是苹果和IBM是十分不同的公司,苹果更倾向于一个消费消费品的公司。他说:“这是两种不同的剖析。并不一定就是正确的,我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”

就评价苹果公司的才能而言,巴菲特称,本人不会伪装“像对科技很感兴味的15岁孩子那么懂”,但他或许抵消费者行为具有很好的判别。他称:“我对科技没有本质的理解。”

5、芒格评价巴菲特投资苹果:要么他疯了,要么是在学习

芒格说,我觉得买苹果的股票是很好的一个现象,很好的一个势头。这就是我们学习的过程。固然巴菲特把他孙子的iPad拿走了,不让他们那么小就开端用,但是他还是买了他们的股票。我们还在学习过程中,我们不会随便放弃我们过去学到的传统的学问。

关于投资者关于能否改动了对科技投资的立场的发问,他说,苹果更像是一家消费品公司,虽然它具有“宏大的技术成分”。谈到本人评价(科技)公司的才能,巴菲特称本人不如任何一个对科技感兴味的15岁小孩的智力程度,但他以为本人抵消费者行为的价值有一套本人的见解。他说当初伯克希尔投资苹果时,他说巴菲特:“要么你疯了,要么他就是正在学习。”

6、错过了两次投资巨头的时机:谷歌和亚马逊

巴菲特和芒格表示,错过两次投资科技巨头的时机:谷歌和亚马逊。他们十分看好这两家公司,但没有投资。

巴菲特以前经常说他会防止科技类的股票,由于他常常搞不分明这些科技公司是如何赚钱的,以及他们能否能长期坚持盈利。在谷歌的例子中,巴菲特表示他本能够发现这家公司具有宏大的广告业务,由于他本人的公司曾经也为谷歌的广告业务利润做过奉献。“在技术行业,对我来说这种投资当时是十分长线的投资,我当时也低估了它的开展潜力,低估了他们执行力的优秀水平。”

巴菲特还表示,伯克希尔是谷歌的消费者,因而投资了Geico。巴菲特很早就理解到每次客户经过谷歌点击进入Geico,Geico就需求付费。这买卖本钱很低,且具有范围效应。但他还是错过了投资谷歌的时机。

谈到亚马逊和开创人贝佐斯,巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词,巴菲特表示,贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深入。

芒格表示,伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误,他们在2016年底兜售了大局部持有的股票。巴菲特称,过去他们没有意料到亚马逊将会要挟批发产业。

7、芒格:不懊悔错过亚马逊

巴菲特说,他“低估了亚马逊CEO杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)的才气,不只是他的远见卓识,而且是执行力,“他胜利的可能性一点也不明显”。不过,芒格立刻补充道:“我不感到任何遗憾”,他指出想要在当初发现亚马逊的投资价值比发现谷歌还要艰难。芒格还开玩笑说,虽然错过了亚马逊,但他在这个过程中还收获了一些其他的投资,“这是我们的机密,我并不想念它们”。

芒格最喜欢的投资是喜诗糖果(See’s Candies)

芒格在被问到此生最喜欢的买卖时,他毫不犹疑地立即答复是投资了喜诗糖果(See’s Candies)。芒格表示这是教会他最多事情的一笔投资。他谈到本人的人生经历就是“学习、学习再学习,不断学习”,芒格说假如不是坚持学习,他今天就不会呈现在这儿。

8、芒格:一切项目早期并不好,如今都很好

芒格表示当时在纺织业投资的时分觉得还是不错的行业,那个时分还有人投资到更好的中央。假如要问我的意见,在IBM上是不是做了一个十分大的错误的决议,我想一切的这些项目早期不是很好,但是如今运作得都十分好了。我们找到了这些公司,也十分聪明的停止了投资。

9、巴菲特谈投资航空股

在过去一年中,伯克希尔曾经投资了美国航空公司,达美航空公司,结合大陆航空公司和西南航空公司。

巴菲特说,与许多察看者的剖析不同,巴菲特以为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。

巴菲特形容航空行业是一个“竞争剧烈的行业”,但即便如此,它并没有以往的竞争剧烈。

以座位里程计算,航空业曾经以80%或更高的运能运转了一段时间。巴菲特估计,航空业将在将来几年继续以此运能运用率运转。他还正告称,价钱战将拖累航空公司业绩。

不过,巴菲特猜想称,四大航空公司都会有更大的收益,但是关键在于它们的运作率,运作的几率是几,它们的边沿收益会有几,是不是值得如今这样做。巴菲特称,作为长期来说,我们是不会毫不犹疑的。

10、为可口可乐辩护

这是巴菲特连续第三年被问及关于可口可乐的问题。

巴菲特表示:“我终身中都在吃我喜欢吃的东西,而这瓶可口可乐,它有12盎司,我每天大约喝5听。大约有1.2盎司的糖在每罐当中。你能够看一下每个人不同的糖热量的摄入,我置信我会更愿意从可乐中摄入1.2盎司的糖而因而感到开心。1982年开端我就不断沿用这样的生活方式。”巴菲特觉得这并没有什么问题,也历来不以为,投资这些东西是对人类身心的伤害。

巴菲特说:“假如你通知我,我能够天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个,我还是会选择吃我本人喜欢的东西,活我本人喜欢的年份,我觉得开心才是活的久最重要的要素。”

11、巴菲特谈中国股市:投机是一个不太聪明的做法

当被问及中国股市动摇时,巴菲特称,中国股市有时像一个赌场。

相比于那些股市曾经存在上百年的市场,在市场开展的早期阶段,人们常常更容易投机。美国曾经也是如此。

巴菲特说:“市场有赌场的特性。这吸收了很多人,特别是那些身边有朋友由于股市发财的人。相比于阅历过猖獗投机的人,那些还没有阅历过股市风风雨雨的人更容易停止投机。当然我觉得投机是不太聪明的做法,需求十分多的运气才干做成这件事。”

芒格说,中国股票比美国股票廉价。中国具有光明的将来,但也会阅历生长的懊恼。

纽交所在18世纪开端买卖,而上海证券买卖所于1990年开端买卖。

12、没有再投资中国公司

今年大约有3000多名中国投资者来这里参与股东大会。关于许多中国记者讯问关于中国的投资方案,巴菲特避而不答,但他供认,比亚迪是目前为止伯克希尔独一投资的中国公司,并且这是合伙人芒格的决议。“他应该比我晓得更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说。

另外,巴菲特提到,“我们会在中国找到时机。问题是,这个时机必需够大。在美国也有这个问题。大小没有准确的规范,但是假如到50亿美圆,就比拟有意义了”。

他还提到,他不太分明中国房地产市场能否有泡沫。

13、巴菲特:伯克希尔将来有可能支付股息

伯克希尔在最近发布的一季度财报里称,如今持有价值950亿美圆现金和现金等价物,为该公司有史以来的纪录新高。

巴菲特表示,当伯克希尔具有的现金量超出其合理配置的才能时,公司将思索这么做,即便是他在职的时分。他补充道,伯克希尔可能会经过额外的股票回购,以至股息的方式来返还这些现金。过去,巴菲特曾表示在他退休前基本不会思索分发股息。

不过,一个理想的问题是,一旦分发股息,人们会预期公司直到面临问题时才会削减股息。但巴菲特表示:“假如我们觉得我们不太可能在合理的时间里运用所具有的现金”,伯克希尔哈撒韦将研讨如何返还这些现金。但如今,巴菲特很悲观地以为,公司有才能配置这些现金。

他还表示:“我确信在将来十年里,我们将会遇到能让我们大范围停止明智投资的市场”,但不晓得是何时。也可能是九年以后了, 假如真是这样的话,我没有方法三年后和你说,(或许倒时伯克希尔将具有1500亿美圆现金),派息是一个好决议。

14、巴菲特:伯克希尔具有超越900亿的资金,希望继续停止投资

周四(5月4日)盘后发布的财报显现,伯克希尔第一季运营性每股收益2163美圆,预估为2705美圆(预测区间2472-2840美圆)。第一季净利润40.6亿美圆;第一季每股账面价值178073美圆。

巴菲特表示:“我们发现像投资方面的报答,短期其实基本不意味着什么,我们能够承当很多这方面的损失。但我们并不是很执着于想这个时间,由于这跟我们内在价值息息相关,我们并不是做这样的一个收益的预测。我们3月31号做了什么?我们有超越900亿的资金,希望接下来这些收益可以继续停止投资。”

15、巴菲特:不会由于减税做激进调整

巴菲特:过去在美国我们有投资税的减免,因而第一年在这方面获得了不错的收益,但这在长期计算中不会有太大的影响。在伯克希尔的层面来说,我不会做这种比拟激进的状况,我们之后会有这样一些计算,会跟其他很多公司不太一样。我们不晓得详细的税务法案会是怎样样,我们对它可能会有更多的猜想。但是长期来说,税法的调整不会那么大幅。

16、芒格:没有什么会伤害到伯克希尔,除非大范围杀伤性武器

当被问到什么状况下伯克希尔·哈撒韦的战略会中止作用时,芒格表示:“没有什么会伤害到伯克希尔,除非大范围杀伤性武器。”并且他还强调,即使如此伯克希尔也会是最后一个遭到影响的公司之一。但假如在那样的情形下,任何时分都会有比伯克希尔股价更大的问题。

17、巴菲特:收买会看能否长期有良好表现

CNBC发问称,伯克希尔一些大范围持仓的股票表现不佳,伯克希尔如何对待这些股票。美国运通与Costco完毕协作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机,而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。

巴菲特:一切的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时,并不以为它们具有都不会发作问题,或永远不会遇到竞争。我们买入,由于它们有很强的竞争力。当我们收买一个企业的时分我们会出手很多现金,会看他们长期能否能够给我们有一个很良好的表现。我们假如做出这样良好预测的话会觉得更好一点,我觉得关于我们来说投资需求停止思索。

18、巴菲特谈投资结合利华

巴菲特被问及伯克希尔希望投资结合利华几时表示,希望可以多投大约150亿的而另外剩下的这150亿是由(3G)来投。这最初的一个协议。但在将来看,需求确保这笔买卖不会用多余的权益资本产生更多的债务,当时希望给结合利华的收买额是在一个友好的环境下能谈下来。当时觉得我们真的对这个感兴味,但是最后发现状况不像我们想的那样,最后放弃了这笔买卖。

19、巴菲特会选择什么样的公司投资

巴菲特:我们有几个准绳,第一个报答率要比拟高,当然投资的数量也不是那么大的,而且公司生长率十分快,假如必需投入大量的资金才干生长,这是比拟艰难的。假如这个公司不需求任何资本就能够赚钱,当然我们都是乐此不疲的,但是不太可能有这样的状况。

20、巴菲特谈投资准绳

假如有比拟小的资本可以投资,我们还是会买的。我们有几个准绳,第一个就是报答率要比拟高,投资的数量也不是那么大。而且这个公司生长率十分快,所以假如必需要投资大量的资金,他来可以生长的话,这当然比拟有灾难。我的信心是如此。而且我也希望和置信是这样子的。

21、巴菲特将来三到五年会投哪些行业

巴菲特说,我们没有讨论要投资到哪个行业,在这种宏观的环境之中,很多人都在想说我要做什么决策。但是我们关于任何的行业,说诚实话都有兴味。所以我跟(Charlie)也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所谓补充的机制。

22、巴菲特:只想把公司卖个好价钱的就别找我们

巴菲特表示,关于那些希望售出公司但又惧怕被私募基金收买、从而令其背负债务并在几年后再度将其售出的企业主而言,伯克希尔哈撒韦公司展示出了吸收力。巴菲特称:“假如你只关怀将企业卖个好价钱,找我们不是个好主见。”

23、巴菲特:让我们重燃激情的产业会用债券投资

巴菲特说,假如我们真的可以找到一个让我们重燃激情的产业或业务的话,我们可能会用债券投资。200亿是绝对的最小额度,而且我觉得这个额度不会低于240、250亿。我们能够做下很大的一笔买卖,当然假如要是这个买卖有足够的吸收力,我们不希望随便的下这样一个定论。

24、谈富国银行事情:如今任何行业必需都有奖励制度

巴菲特表示,所谓别离式的,也就是不是集中管理式的方式,是如今很多公司的现象,但是我们关于一些准绳是十分注重的。

巴菲特还以为,他如今任何行业必需都有奖励制度,这是势在必行的,但要十分当心,哪些人可以真正遭到奖励,行为发作缺失的人不能奖励。富国银行最大的问题就是鼓励机制是怎样构建的,很多鼓励要素都起到了坏的作用。

25、巴菲特谈如何管理投资经理

巴菲特:我们指派不同的经理来管理不同的公司,这是一种所谓分散式的管理机制。伯克希尔不断是这样,我们具有五十位经理。我们也常常跟他们讲,你觉得如今的业务停止得怎样样?今天的业务是不是还有更好的执行方式?至少我们会释放给他20%的权利。我们不希望把他们停止集中式的管理。

26、芒格:由于告发,我们做了更大的改动

芒格表示,在过去六七年之中,由于告发,我们做了更大的改动。所以,通常这些所谓不具名的告发,对每个人的名誉(有影响),不是由于有报告就会被处分,但是今天坐在这里,有很多人可能做错了某件事情,在伯克希尔·哈撒韦公司里面,比方说或许他动用了比拟小的公款或者做了不太大型的错误。

27、巴菲特谈网购:不会那么快就完整改动批发的机制

巴菲特说,网购不会那么快就完整改动批发的机制。我们的家具公司,线上销售以及实体店并没有太大的变化。线上大约是10%的增长,但是大局部的人还是希望在买家具的时分到实体店看一下,再停止购置。百货公司曾经从实体店移到线上了。品牌如今也有一个有趣的开展,以后的十年中,绝对会有一些有趣的现象发作。

芒格:假如今天我们还具有一些百货公司,当然不是很快乐的事。

28、巴菲特:人工智能将减少就业,但对社会有益处

十年前,一名十几岁的男孩问巴菲特,互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。

十年后,他问了同样的问题,人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响。

巴菲特答复道,人工智能会招致在某些范畴的就业明显减少,但这对社会有益处。

巴菲特假定说,假如一个具有人工智能的人按一个按钮,就能创立这个国度的一切产出,而不需求1.5亿人来完成,那么世界将变得更好。 但是这种状况的外部性以及意想不到的结果,将与政治有关,相似于当今贸易中的状况。

29、巴菲特:自动驾驶对保险公司来说可能不是好事

巴菲特表示,“我想关于这个自动驾驶,或者自动驾驶的车辆对保险的影响,这是以后要扩展讨论的问题。假如他们的技术可以让世界更平安的话,我觉得这是件好事。 但是对我们这种汽车保险公司来说,可能并不是太好的一件事。”

30、芒格许愿:希望可以回到90岁

芒格说,当有些时分我许愿的时分,我希望我可以回到90岁的时分。我当时有这样的一个给我的倡议,就是假如你想做什么样的事情的话,不要等到93岁再开端。我对我的学生也是有这样的观念。

31、巴菲特:人生可能会反过来停止估值

巴菲特说,你可能不会不断有这样的时机等候着你,假如你去到这个真实的世界,不要耽搁你的时间,找一个你喜欢的东西赶快开端行动起来。有些人以至可能这样说,觉得人生可能会反过来停止估值,但是我们其实是依照一个正面的次第去生活的。

芒格提到之后某个月本人就不在了,所以我们能够反过来思索一下我们的人生到底有什么样的价值。你当然不能做一切的事情,但是你会想一想,当你在年老的时分,你回忆你人生,你想一想到底你的人生哪一局部是最有价值的,你的人生轨迹是不是应该这样去开展的。当然,你需求不时的做一些比拟坏的打算,做一些悲观的预测,但是你还是要时辰自信的生活下去。

32、巴菲特:自在贸易带来的是总的利益而不是总的损伤

巴菲特说,他们必需要向我们美国民众更好的解释,这种利益,自在贸易带来的是总的利益而不是总的损伤。而我们也需求有这样的政策来协助在这中间受损的大众。对我来说,假如我的生活曾经很糟糕了,我所做的这些事情是造福320万人而受损一小局部人的话,我们是不是觉得值得?我们其实有这样的资源协助这些人,我们不会担忧我们的投资商,他们能够让自

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