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贷款攻略 股票 A股市场的吸引力正在不断提升
A股市场的吸引力正在不断提升
摘要:2017年一季度全部A股ROE提升明显。根据2016年年报和2017年一季度财务报表,在历史可比口径下,全部A股ROE分别为10.02%和10.23%,连续三个季度平稳上升。同时,在剔除金融股后,全部A股ROE回落至7.78

2017年一季度全部A股ROE提升明显。根据2016年年报和2017年一季度财务报表,在历史可比口径下,全部A股ROE分别为10.02%和10.23%,连续三个季度平稳上升。同时,在剔除金融股后,全部A股ROE回落至7.78%和8.31%。此外,我们对剔除金融股后的全部A股进行经典杜邦分解,发现销售净利率贡献明显,资产周转率企稳抬升,这些因素均对ROE形成了有效支撑。

2017年一季度中小板ROE稍有回落,资产周转率对于创业板ROE的支撑作用更大。根据2016年年报和2017年一季度财务报表,在历史可比口径下,主板、中小板和创业板的ROE分别为10.33%、9.57%和9.13%,主板和创业板连续三个季度平稳上升。而在剔除金融股后,主板、中小板和创业板的ROE分别回落至8.07%、9.46%和9.13%。由此可以看出,主板盈利回升略高于中小板和创业板,主要原因是本轮业绩增长最明显的上中游资源品公司多在主板。

此外,我们也对剔除金融股后的主板、中小板和创业板进行经典杜邦分解,结果发现,不管是主板还是创业板,其ROE的上升都是因为销售净利率和资产周转率的共同驱动。进一步来看,对主板而言,销售净利率提升的贡献更大,其销售净利率环比上涨6.27%;对创业板而言,资产周转率提升的贡献更大,资产周转率环比上涨4.50%;而中小企业板的销售净利率趋稳,资产周转率环比下滑导致2017年一季度的ROE有所回落。

在PPI的带动下,2017年一季度上中游资源品ROE改善明显,中游制造业和下游并未出现同步提升。2017年一季度上中游资源品的ROE提升明显,其中,采掘、化工、有色金属等上游资源品ROE分别为3.56%、8.46%、4.74%,环比和同比均有明显改善;钢铁、建材等中游资源品的ROE分别为6.14%、7.58%,环比和同比也均有所增长。从杜邦分析可以明显看出,PPI的上升带动销售净利率同步回升,上游、中游资源品销售净利率环比上涨31.94%、9.33%。

同时,价格回暖使得营业收入大幅增长,资产周转率触底反弹成为此轮ROE上升的重要推动力,这点对于上游资源品尤为明显(资产周转率环比上涨6.72%)。此外,受制于下游景气分化以及中游定价权偏弱,大多数中游制造业和下游盈利能力并未呈现大幅度提升。除机械设备、农林牧渔、食品饮料等少数行业的ROE出现一定程度的改善,其他行业的盈利能力表现平平。其中,公用事业(环比下降11.68%)、纺织服装(环比下降6.88%)等非周期性行业的ROE环比下降幅度较大。

银行ROE下滑,TMT中只有传媒行业盈利能力较为稳定。2017年一季度银行和非银金融ROE分别为13.78%、9.89%。虽然目前银行业息差收入降幅趋缓甚至企稳,不良贷款生成速度明显处于可控状态,但净资产大幅上升(同比增速10.90%)使得净利润的增长被明显稀释。

目前A股能够保持持续盈利的均是各行业的龙头股,具有大市值、盈利稳定的共同特性。

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