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贷款攻略 股票 一带一路金融合作,央行缩表保险独好
一带一路金融合作,央行缩表保险独好
摘要:上周市场上证综指下跌0.6%,深证成指下跌2.4%,金融板块整体上涨3.3%,其中保险板块上涨9.1%,银行股板块上涨4.1%,券商股板块下跌0.8%。上周周报组合中中国平安(+10%)/新华保险(+9%)/工商银

上周市场上证综指下跌0.6%,深证成指下跌2.4%,金融板块整体上涨3.3%,其中保险板块上涨9.1%,银行股板块上涨4.1%,券商股板块下跌0.8%。上周周报组合中中国平安(+10%)/新华保险(+9%)/工商银行(+4%)/建设银行(+4%)/兴业银行(+4%),表现突出。上周恒生综指+2.78%,金融板块+3.03%。个股中渣打集团(+5.77%)/招商银行(+4.98%)/中国太保(+4.68%)表现较好。

其实,2017年二季度以来,上证综指、深证成指、创业板指回调最高达7%,券商股回调6%,银行股回调2%,而保险股先抑后扬,4月下旬受到保监会主席被审查等影响,保险股最高回调4%,但随之企稳上涨14%,主要原因在于一方面寿险业务仍处于景气周期,保险公司负债端将持续改善,第二方面保监会加强全行业监管对以上市公司为代表的大型保险公司来说影响相对有限,第三方面,虽然5月12日央行进行4590亿MLF操作,缓解市场流动性压力,但从长期来看银行业缩表、MPA、同业业务、理财业务等全方位的监管是大势所趋,这对与其业务关系比较紧密的券商、信托而言影响较大,但对保险公司影响较小。

具体而言,首先,在人口老龄化的过程中,寿险行业持续处于景气周期,2017年保险公司营销员人数还持续增长,一季度平安营销员人数达到119万,同时伴随着保险需求提升带来的人均产能增长,2017年一季度寿险个险新单保持高速增长。

其次,保险公司聚焦保障型产品和期缴产品,实现业务结构的优化,由于该类产品死差费差占比相对较高,使得产品的价值率要远远高于以往的理财型产品,如新华保险主打的健康无忧系列重疾险产品价值率超过80%,从上市公司的一季度数据来看,一定程度上能够代表死差费差占比的保险风险最低资本占总最低风险资本的比例较2016年末平均有5个百分点左右的提高,预示着今年新业务价值还将高速增长。

第三方面,2016年以来保监会就加强了对行业的监管,如限制中短期产品规模、加强权益投资约束等,这些监管新规对资产驱动负债型的中小型保险公司影响较大,但大型保险公司业务结构相对较好,各项业务行为更为规范,行业从严监管对其影响有限。

第四方面,央行强化MPA监管,银行业缩表是长期趋势,结合近期“8道金牌”的监管措施,银行广义信贷将逐步收缩,包括理财产品、对非银金融机构的同业业务资金投放、债券/非标、贷款等业务规模增速将逐步放缓,银行作为资金规模最大的金融机构,其资产负债表的收缩将对信托、券商等与银行业务关系比较紧密的金融机构产生比较大的影响,而保险公司保费增速不会受到银行缩表的负面影响,投资端目前有2.3万亿元配置了银行存款,是银行的负债而非资产,所以受到的影响也十分有限,从长期来看,与其他金融机构相比,保险公司还将保持稳健发展。

第五方面,值得特别注意的是,在当前的宏观环境下,保险公司的利差难言提高,利率上行会提高新增债券收益率,但存量债券资产部分计入AFS,该部分债券资产浮亏增加,而股市震荡、金融去杠杆、银行业缩表对权益和非标投资也会产生不利影响,保险公司利差水平将边际缩小。

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