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贷款攻略 国内宏观经济 余永定:中国必须减少对外部市场的依赖
余永定:中国必须减少对外部市场的依赖
摘要:金融四十人论坛(CF40)学术顾问、上海浦山新金融发展基金会学术委员会主席余永定5月上旬在第六届CF40-PIIE中美经济学家学术交流会上表示,减少中国经常账户盈余,不仅仅对美国有利,对中

金融四十人论坛(CF40)学术顾问、上海浦山新金融发展基金会学术委员会主席余永定5月上旬在第六届CF40-PIIE中美经济学家学术交流会上表示,减少中国经常账户盈余,不仅仅对美国有利,对中国也有利。中国应加速结构性调整,实现结构平衡重构。

余永定指出,问题的症结之一在于中国的汇率制度——人民币汇率没有太大弹性,由于升值预期,热钱大量流到中国。如果热钱外逃的话,人民币贬值,就能提高资本外逃的成本。通过这种方式我们可以更好地保护中国本身的利益。

在余永定著作《最后的屏障》中,他谈到了在资本领域,中国未来应对经济危机的几点方式。我们一起看看。

在过去的几年内,由于实施了资本管制,中国没有被热钱所淹没。然而,时过境迁,为了应对次贷危机,美联储多次下调利率并向金融体系注入了大量流动性。如此一来,受套利和套汇动机驱使的跨境资本流入显著增加,这严重威胁到了中国经济的稳定。

在假定中国资本管制依然十分有效的基础上,应采取下列政策。

作为第一道防线,中国应提高管理净资本流动的能力,以便遏制受套利和套汇等投机动机驱使的跨境资本流入。第二,应允许人民币升值以抵消由双顺差和热钱流入带来的升值压力。第三,应继续使用冲销政策以吸收剩余的过剩流动性。第四,应提高居民存款利率,以便增加居民以储蓄方式持有的现金规模。同时,也应提高贷款利率,以避免信贷配置和由此造成的资源错配。

然而,即使加强资本管制能给政府以喘息之机,但这不能解决失衡的问题。除非调整经济结构的政策能解决失衡问题,否则双顺差就不大可能消失,人民币的升值压力也会继续持续。只要不允许人民币实现足够的升值,过剩的流动性以及通胀压力就会继续存在。当前,随着美国金融危机的不断加深,中国面临一个非常具有挑战性的任务,那就是外汇储备的保值。看来,持有美国债务已经让我们掉到了陷阱里。我们几乎不能对外汇储备做出任何改进。

不幸的是,为了保证经济增长和就业,中国不得不依赖于贸易盈余,而这就意味着继续借钱给美国。这是中国要尽快纠正的问题。必须要让人民币升值,同时要减少中国对外部市场的依赖。另一方面,中国也不能排除突然出现资本流动逆转的情况发生,这可以是由任何冲击引发的资本流动逆转。因此,为了同时保障短期宏观稳定和长期金融安全,中国应像对待资本流入那样,进一步加强对跨境资本流出的管理。在考虑完全放开资本管制和实现人民币完全可兑换之前,中国还有很长的路要走。

尽管中国面临许多严峻挑战,从长期来看,中国经济的前景依然很光明。像通货膨胀和经济减速这类的短期困难都是可以克服的。

中国经济的增长基础依然强劲。制度框架也在逐渐改善,从而使中国的金融系统更加健康,制造业也会因此获得持续的竞争力。中国会继续坚持开放政策,并在史上最困难的时期里,尽自己的一份努力帮助全球经济保持增长动力。继续保持资本管制是中国在未来几年中取得成功的不可或缺的条件。

《最后的屏障》,余永定著,东方出版社。

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