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贷款攻略 综合 读书时间:交易系统的重要性(二)
读书时间:交易系统的重要性(二)
摘要:活到老,学到老。学习是对精神的充实,在学的过程中思考,在思考的过程中升华。当你的才华撑不起你的梦想的时候,应该静下心来读书、学习。正确分析只是成功投资的第一步。成功的投资不

活到老,学到老。学习是对精神的充实,在学的过程中思考,在思考的过程中升华。当你的才华撑不起你的梦想的时候,应该静下心来读书、学习。

正确分析只是成功投资的第一步。成功的投资不但需要正确的市场分析,而且需要正确的风险管理,正确的心理控制。这三者之间心理控制是最重要的,其次是风险管理,再其次才是分析技能。这三者,也有人称之为3M系统(Mind、Money、Market)。但是对99%以上的投资人来说,他们以为分析是最重要的,而根本不认识风险管理的重要性,更不知道心理控制的极端重要性。而在分析方面,他们又把注意力放在如何判断买点(或者进场点)上,而不知道判断卖点(或者出场点)是比判断买点更重要,也更难得多的事情。

那么,分析买点的重要性在整个正确的交易系统中又占多大比重呢?打个比方说,在分析方面,判断买点的重要性如果说占10%,那么判断卖点则占90%。而分析方面在整个系统(3M系统)中的重要性则也可以说占10%。这么说来,判断买点在整个系统中的重要性则不过占1%左右。市场分析是管理的前提。由正确的市场分析出发才能建立起具有正的数学期望值的交易系统;而风险管理只有在正期望值的交易系统前提下才能发挥最大效用。这里面的详尽道理在以后管理的专题下还会详细谈到。而心理控制则是这两者的基础和纽带。一个人如果心理素质不好,则往往会偏离正确的市场分析的方法,以主观愿望代替客观分析,也常常会背离风险管理的基本原则。

投资市场不同于社会生活的任何其他方面。当人们从事任何其他社会职业时,人性的弱点往往还可以用某种方法掩饰起来,但是在投资市场上,每个人都必然把自己的人性弱点充分地表现出来,这是根本无法遮掩的。所谓公开竞价,其实就是公开展示人性。

人性的弱点集中表现于四个方面:懒、愿、贪、怕。

“懒”,主要表现为不劳而获的心态。

虽然人人都知道天下没有免费的午餐,但绝大多数人还是想获得免费的午餐。于是他们就不能从心里真正在确地回答下述问题:

股市投资是一项事业还是一种赌博。多数人是把它看成一种赌博。但是多数人绝不会在嘴上承认这一点。那么我们再问:如果你把股市投资看成是一顶事业,那么你投入了多少时间和精力作投资的准备工作?如果一个人想当数学家、物理学家、电机工程师或者医生、律师等等,他们第一要做的事,一定是去上学以获取最必要的基础知识。股市投资比上述各项专业难度更高,因为潜在的高回报率吸引了大量的人才。但是,又有多少人付出了比作其他那些专家更多的时间和精力来研究投资市场的学问?大多数人总是不时想从朋友处、证券商处或其地各种渠道打听所谓内部消息,或者十分注意报纸的所谓新闻。如果我们问,这些消息往往都是免费的,而免费的信息往往都是不值钱的。况且,市场上的任何信息都是有目的的。你怎么看?很多股民热衷于打听相互对股市的看法,或者所谓专家对股市的看法,如果我们说打听别人的看法有百害而无一利,你信不信?总之,不劳而获的心态有多种,甚至可以说是无所不在的。不付出艰苦的劳动,是不可能从市场上得到相应的回报的。这里让我引用美国著名的投资家甘氏的一句话;“如果你想获得成功和赢取利润,你就必须着眼于更多的了解,无时不刻地学习永远不自满。如果你没有知识,你会失去你积累或继承的全部财产,而如果你掌握了知识,你便可以用很少的钱赚更多的钱。”

“愿”,就是一厢情愿的心态。

它的表现主要有以下:

寻求对自己有利的消息。投资人从自己的利害得失出发,往往对市场走势有一种主观上的期盼,因而特别愿意得到对自己有利的小道消息。实际上,经验丰富的投资家都知道,市场上的绝大多数所谓“新闻、消息”都是为了某个特别的利益集团的利益而散布出来的。一厢情愿的心态之所以是失败者的心态,就在于它是着眼于眼前的事物,而市场永远是只关心未来的。投资人对市场的观察如果不能客观,便已经输了先手。输了不认赔,还要加码。我们常常可以看到,很多人在得了绝症之后,便很容易上一些江湖骗子的当,相信什么祖传秘方或者什么特异功能。不少投资人在明知道已经做错了以后,还不愿认错,而是在所谓“套牢”的借口下苦苦期盼。这些人犯的错误就是不尊重市场。当一个人输了的时候,就是市场明确告诉你犯了错误的时候。市场是客观的,对抗市场是决不会有好下场的。人的本性有一种倾向,只愿意相信自己潜意识中愿意相信的事,而不是真实的事。只愿意听到自己潜意识中感到舒服的话,而不是真实的话。有经验的投资家都知道,一个成功的投资决策往往是决策时内心感到很不舒服的决策。投资决策过程经常就是一个选择过程。在多种可供选择的方案中,总有一个让你最难受的方案。在绝大多数情况下,这个方案往往事后证明是最成功的方案。

“贪”,表现是很明显的。

人人都知道贪不是好事,可是绝大多数人却戒不了贪欲。在股票市场上,由于交易规则的限制,投资人的买卖往往是一对一的,也就是说用一分钱买一分货,因此这种规则本身对投资人的贪欲是一种外在的限制。但在商品期货市场上,由于实行按金制度,投资人可以用一分钱买到十分货甚至二十分货,因此这个贪欲就往往会暴露无遗。绝大多数投资人在商品期货市场上失败的首要原因,往往是下手过重,或曰“交易过量”。他们往往期盼一夜暴富。在这种巨大利润的遣使下,他们会忽略相对应的巨大风险的一面,铤而走险。要有正确的风险管理,前提是戒贪。但戒贪实在是一件很难做到的事。

“交易过量”的另一种表现是交易过于频繁。投资人由贪欲遣使,往往患有一种华尔街称之为“市场症”的病症。就是说每时每刻都想进场交易的冲动。如果哪天甚至更短时间不能去经纪公司去看盘,就会觉得坐立不安,茶不思饭不想。这种贪欲的表现在股票投资人和期货投资人中都十分普遍。

贪的另一种表现就是我们常看到的“赚小钱赔大钱”的现象。大多数投资人由于贪欲遣使,当赚了钱时觉得“二鸟在林不如一鸟在手”急于获利了结。而当赔了钱时又死不认帐,企图扳回平手而导致越输越大。有经验的投资家都知道在输的时候戒贪难,而在赢的时候戒贪更是难上加难。有人甚至认为在赢的时候不能戒除贪欲是获得巨大成功的最后障碍。

“怕”,是指大多数普通投资人的‘怕”。

其实,经验丰富的投资家也有“怕”,只是他们的“怕”和普通投资人正好相反。投资家“怕”市场,但不怕自已。他们对市场十分“敬畏”,但对自己却十分自信。普通股民正好相反,普通股民对市场毫无畏惧,因此往往在最高点买进,而在最低点卖出。但是他们也有怕,那就是怕自己。在市场一涨再涨达到接近最高点时,他们怕自己误了班车而不怕市场已经十分脆弱。而在市场一跌再跌接近最低点时,他们怕世界末日到来而急于抽身逃跑。所以,成功的投资家的贪和怕,只不过和普通投资人正好相反。投资家是在普通股民贪的时候怕,而在普通股民怕的时候贪。普通股民的“怕”还表现在投资决策时既犹豫不决,又容易冲动。这是同一弱点的不同表现、这就是说,普通股民的“怕”是非常容易相互感染的,从而表现出一种强烈的群体性。当人们的情绪相互感染时,理智便不复存在。

上面所说的“懒、愿、贪、怕”,要完全克服是不可能的,因为它们是人性的表现,是与生俱来的。但是它们的表现程度是可以控制的。成功的投资家是能够成功地把它们控制在一个适度的范围内,不使其影响理智的思维。

道理虽然简单,但做起来却非常之难。因为它要求一个人能脱胎换骨地改造自己。就好像社会上流行的戒烟、减肥,其实方法都不复杂,但是又有几个人能持之以恒坚持到底呢?

所以,一句话,要想战胜对手,就要先战胜自己。不能战胜自我的人,是决不可能在投资市场最后成功的。

交易系统的作用

投资人若想在股票、期货投资中长期稳定地获胜,必须成功地解决两大难题:①如何在高度随机的价格波动中寻找到非随机性的部分。②如何有效地控制自身的心理弱点,使之不致影响自己的理性决策。很多投资家的实践都证明,交易系统在上述两个方面都是投资人的有力助手。

交易系统的期望值反映了研究者是否成功地分离了价格波动中的非随机性部分。交易系统的正期望值越高,则反映研究者对非随机性价格波动的认识程度越高。反之,如果交易系统的期望值小于零,则反映研究者还未能捕捉到非随机性价格波动。绝大多数投资人在开始进入市场的时候,完全没有系统的观点。所谓系统的观点是指以下两个方面:①操作者的操作方法是否高度定量化、条理地及其有系统的完整性。②操作者对其操作方法的效果是否具有根据数理统计原则指导下的认识。很多投资人根据对市场的某种认识,便以为寻找到了致胜的方法。他们不知道要想真正在市场上获胜,他们必须进一步确定其方法在统计上的显著性。无论是随机性的价格波动还是非随机性价格波动中不具备统计显著性的部分,只能给投资人以局部获胜的机会,但是决没有长期稳定获胜的可能。

很多投资人错误地以为投资的关键问题是正确地判断价格的走势。但是,当投资人具备了设计交易系统的基本概念和基本知识以后,便会发现走势判断在整个投资操作中只占从属的位置,很多成功的交易系统,甚至根本不包含走势判断的因素。即便需要对价格走势做出判断,投资人依据交易系统的设计原理也会发现单纯依靠走势判断进行的投资根本不具备可操作性。

交易系统可以帮助投资人在实际进入市场之前,就明确地百分之百客观地检验自己的操作方法从而节省大量的操作资金、这就好像任何现代的大型工业项目都要先经过设计、论证、实验、试生产、直到规模生产这样的程序一样,而不会在规模生产的水平上去检验修改最初的设计思想。

交易系统的设计检验过程实际上是一个投资实验过程,其性质完全可以用“投资实验室”来描述。从这样的角度看问题,投资人应当能认识到交易系统对成功投资的重大意义、任何投资人的任何操作方法,在真正取得规模的长期的经济效益之前,都必须接受市场的严格检验。交易系统的明显优势是可以帮助投资人大大节省试验成本。

由于人的记忆具有选择性,很多投资人的操作方法的形成是一种选择性记忆的结果。比如说,有的投资人听到某一所谓“庄家”的消息之后,奋勇跟进尝到甜头,便会在头脑中形成一种选择性记忆,对这一具体的案例形成深刻记忆,而对吃亏的案例则形成排斥性的模糊的记忆,并由于排斥心理而逐步淡忘。再比如说,有的投资人看到某一技术指标发生某一状态后,自己进场产生很大赢利,从而形成一种强烈的选择记忆、这些投资人的共同毛病是不去或者不会研究该种现象的统计学意义、交易系统如果是按照统计学原则形成的,则对投资人的记忆系统形成一种外在的强制,使系统样本的选择不是根据个人偏好而是根据统计规划。交易系统可以帮助投资人学习按照统计学的原则去观察市场。

交易系统可以帮助投资人有效地控制风险。实践证明,不使用交易系统的投资人是难以准确而系统地控制风险的。当没有交易系统作为指导时,投资人很难定量地评估每次进场交易的风险。或者,即使投资人能够运用某种技术手段对某次交易做出风险评估。但是由于没有交易系统的指导,投资人很难定量地评估各次风险在总体中的意义。交易系统可以告诉投资人每次交易的预期利润率、预期损失金额、预期最大亏损额度、预期连续赢利次数、预期连续亏损次数等等、这些都是投资风险管理的重要参数。风险管理是成功投资的极重要一环,投资人必须对其重要性有足够的认识。风险管理技术的重要性可以通过下面的例子加以说明。一个赢利期望值处于临界点附近的交易系统(正或略小于零)可以通过结合精确计算的风险控制技术而使其获得赢利。一些职业赌博者正是通过精确的风险控制技术使负期望值的赌博游戏成为投资工具的。

交易系统之所以能帮助投资人有效地控制风险,关键在于其风险控制的有关参数都是事前(交易发生之前)计算得出的,而不是事后得出的。而且风险控制操作是交易系统中的一个有机构成。一个完整的交易系统,在进场点计算得出的同时,也能够同时给出风险控制点(止损点)以及风险控制点发生的概率。

投资人正是根据有关参数,综合做出投资决策。比方说:如果一个交易系统的最大连续赢利次数预期为六次,那么,当投资人取得连续进场赢利超过六次时便应考虑适量减少投资资金。反之,投资人当连续亏损超过预期次数时便可以考虑适量增大投资资金。

很多有经验的投资人都有这样的体会:一是止损难;二是出场难。其中盈利出场为难中之难。这里的难在于心理障碍。机械操作的交易系统可以有效地帮助投资人克服心理障碍。

帮助投资人有效地克服心理弱点,可能是交易系统最大的功用。但是,设计成功了一套交易系统,还远远不等于投资人已经获得投资成功的保证。一套设计良好的交易系统,只是投资成功的必要条件,而不是充分必要条件。能够成功的执行交易系统,才是对投资人心理素质的最大考验。有人说“成功的交易系统的数量要远远多于能成功运用交易系统的交易师的数量。”就是这一状况的真实写照。

很多有经验的投资人都知道最痛苦的决策往往事后证明是最成功的决策。因为痛苦的阀值对大多数投资人都是近似的,因此谁能克服这一值域便使他领先于其他投资人。交易系统使这一决策过程更加程式化、公开化。投资人可以从由情绪支配的处于模糊状态的选择过程转变为定量的数值化的选择过程,即单纯判定信号系统的合用程度以及下决心去执行信号系统。

如果没有交易系统的帮助,投资人可能需要很多年的摸索才能使自身的心理素质达到成功投资所需要的水准。在交易系统的帮助下,这一过程有可能大大加快。投资人可以单纯地依据自己对信号系统的执行程度来判断自身心理素质的健全程度。当投资人能够长期地准确地全面地执行交易系统的全部操作信号时,可以说该投资人这时是真正推开了迈入成功殿堂的大门。不管这个交易系统是成功的或者不那么成功的,投资人由准确无误的操作而得到的投资心理素质的锻炼,使他面前不再有任何不可逾越的障碍。这种勇于面对自我的能力,不但使投资人何时取得投资成功成为一个纯粹的技术性问题,而且对他在其他领域的发展也将有巨大的帮助。

历史和当代许多著名的投资家都依据机械的交易系统进行投资操作,有些取得了相当的成功。对于心理素质和投资方法都还不十分成熟的投资人来说,在交易系统的帮助下逐步提高心理素质和完善投资方法更是一条十分可行的道路,它可以帮助投资人排除各种心理因素和市场因素的干扰,而时时把注意力放在自身心理素质、价格波动的统计特征以及风险控制这些关键性问题之上。

历史和当代有些著名的投资家不明显地使用机械的交易系统,这一现象本身并不排斥交易系统的价值。这些投资家仍然是用其地方式来体现交易系统的原则,即心理控制、统计分析及风险管理三原则。任何长期稳定的成功投资都决不可能离开这三项原则。交易系统不过是使这些原则条理化、定量化,并完全排除了人在执行操作过程中的主动功能。这些不明显使用机械交易系统的投资家,不过是在严格执行上述三原则的前提下,在执行操作过程中加入了人的主动部分。

投资管理业的发展与系统交易方法的进步

第二次世界大战以夹,以美国为代表的西方发达国家中的投资管理行业获得迅猛的发展。在这一过程中,投资管理业的发展与系统交易方法的开发起到相互推动的作用。系统交易方法已经成为投资管理业操作方法中的重要组成部分。绝大多数投资经理都把系统交易方法作为其重要的操作方式之一。其主要原因有以下几点:

1、投资管理资金庞大,手工操作的管理方法难以进行。以美国为例,目前正式注册的共同基金已达数千家之多,加上各种信托基金、养老基金、保险基金、管理帐户等,由专业投资经理管理的资金已达数万亿美元。这笔庞大的资金,单靠投资经理的手工操作的决策方式来进行管理,是非常困难的。例如,投资资金需要时常根据经济和市场形势的发展,对投资组合的结构进行战略或战术调整,同时利用期货和期权等投资工具进行风险补偿。这时有些单个机构的资金在投资市场上的进出数量,每天便可高达数千万至数亿美元,而每天进出的期货或期权合约,也可高达数千至上万不等。这样巨额的投资流量,没有计算机化的决策方式作为辅助手段,是根本无法想象的。因此,系统交易方法作为计算机化的决策方式,无论是作为某一投资管理机构中的辅助性决策方式还是主导性决策方式,在绝大多数投资机构中都占有重要地位。

2、风险管理难度加大,手工操作方式难以驾驭。风险管理是现代投资理论的核心部分。投资分散化是风险管理的核心环节。在投资市场竞争加剧,投资资金日趋庞大,市场波动日趋激烈,资金流向日趋复杂,世界资金市场的联系日趋紧密的条件下,风险管理模式日益向计算机化的数学模型管理方式发展。因为需要考虑的经济变量与市场变量日趋增多,各变量间的相互关系日趋错综复杂,单靠投资经理个人的脑和手,已难以处理如此庞大复杂的信息流。例如,在现货市场和期货市场剧烈变动的情况下,对机构现货资产和期货资产平衡关系的计算就是手工方式难以胜任的,需要依赖计算机的强大运算能力。再例如,在管理巨额投资资金的情况下,对不同风险分散方案的成本效益的比较研究,也不是手工操作方式能够胜任的。因此,在现代市场条件下,在投资管理机构的风险管理操作中,无论是决策前的方案选择,决策中的资金调度,决策后的监测调整,都需要计算机管理模式的强大支持。

3、市场波动加剧,反应时间缩短。“二战”以后,西方投资市场的明显特征之一是市场波动加剧。无论是证券、期货还是外汇市场,随着政府干预的逐步撤出,世界政治经济格局的不断变化,产业结构随技术革命的不断重组,各类资金市场的供求关系,常常出现剧烈的变动,并且带有振幅加大,周期缩短的特征。面对这种市场的剧烈震动,现代投资经理只有比历史上大大缩短的反应时间。因此,对大多数投资管理机构来说,他们都启用某种计算机化的交易系统来对市场剧烈变动作出反应。美国著名的“程序交易”就是这种市场现象的反映。对很多投资管理机构来说,市场突发事件允许他们的反应时间,常常不是以“天”为单位来计算,有时甚至是以“分”和“秒”来计算。这种在市场突发事件下的资金高速调整,如果不以计算机数学模型为指导,以计算机的强大计算能力为依托,是根本无法做到的。

4、全球资金市场国际化日趋深入,资金流向日趋复杂。“二战”后,西方投资市场的另一特征是资金市场的国际化。资金市场的国际化使资金流向日趋复杂。美国、日本、西欧等国的主要投资资金,都越来越深入的要利用海外投资渠道来提高利润回报的程度。这种错综复杂的国际资金市场网络,不但大大提高了现代投资经理的决策难度,而且大大提高了操作难度。他们不但要考虑国内市场的诸种经济与市场因素,还要考虑国际市场的诸种经济与市场因素,同时还要考虑国内因素与国际因素间的种种影响与反影响的关系。在这种复杂的市场关系下,投资经理的个人经验与手工操作,已使他们难以做出科学的决策。例如,某些美国著名的共同基金,其在美国国内及国际市场上同时持有的股票,可高达一两千种之多,加上其投资组合中每年要对数百上千种股票进行品种与数量上的调整,并利用期货期权市场进行风险控制操作,还需要利用外汇市场进行国内外资金调度与保值操作,同时还需要利用国内长短期资金市场进行机构流动力调整。这一系列的复杂日常操作,是根本不可能离开计算机比的操作模式的。

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