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贷款攻略 能源 美国原油库存连降三周?其实是使了一招“乾坤大挪移”
美国原油库存连降三周?其实是使了一招“乾坤大挪移”
摘要:尽管美国原油库存在4月的前三个星期都出现了下降,但只要仔细分析便会发现,美国的原油供应过剩并没有出现缓和,而是在向产业链下游以及美国以外地区转移。看来,OPEC还要加一把劲了。

尽管美国原油库存在4月的前三个星期都出现了下降,但只要仔细分析便会发现,美国的原油供应过剩并没有出现缓和,而是在向产业链下游以及美国以外地区转移。看来,OPEC还要加一把劲了。

在OPEC的减产协议进入第五个月份之际,美国原油库存过剩终于显示消减迹象。但是,大宗商品专栏作家朱利安·李(JulianLee)指出,那些寻求油价走高线索的多头也不应该过分兴奋,因为该国的供应过剩或正在向其他地方转移。

的确,EIA的数据显示,该国原油库存在4月的前三个星期都出现了下降,而上周的减少364.1万桶更是创下今年以来的最大单周跌幅。在这三个星期中,美国原油库存平均每天减少32.6万桶,此外战略石油储备(SPR)也平均每日下降6.3万桶。尽管这降幅远算不上很乐观,但它确实反映了季节性趋势的逆转。通常,美国原油库存都会在一年的前四个月攀升,也就是说今年的库存下降比往常提早了一个月来临。

而原油库存提前下滑的背后有着美国炼油商的一份力。炼油厂在结束常规的停工检修季季后已恢复正常运作,因而原油加工量出现飙升。目前,美国炼油商每日加工1728.5万桶原油,为35年来的最高水平。未来几周,这一规模料将进一步攀升,因受扩张活动影响,美国多家炼油厂的产能已提高至1862万桶/日,较去年同期增加约30万桶/日。

这些本应是利多油价的好消息,但仔细研究便会发现并非如此。如果炼油厂生产出来的产品没有被消费掉,那么只能说供应过剩单纯在从原油市场转移到成品油市场中。通常情况下,大部分成品油的库存都会在年初大幅下滑。但目前来看,只有中间馏分油(包括燃料油、柴油和航空煤油)的库存罕见地出现快速下滑——在2月初开始下降,至4月中旬已减少了13%。

在最近一周的数据中,美国汽油与中间馏分油的库存都出现了上涨,超过了原油库存的降幅。过去两个星期,汽油持续增长,完全反转了季节性趋势。上周,除却战略储备外的石油库存(包括原油和成品油)增长超过660万桶,创下2月初以来的最大涨幅。这根本无法成为油市平衡的证据。

要消除油市供应过剩,原油必须首先被加工成成品油,然后这些成品油再由市场来消耗。但目前来看,美国石油需求的早期增长势头似乎在减弱。尽管四周平均汽油供应量在2月和3月飙升,但3月下旬以来就一直徘徊在930万桶/日的水平,同比下降约10万桶/日。这主要是因为今年迄今汽油零售价格同比上涨了21%。

除此以外,供应过剩可能还在转移至美国以外的地区。自2015年12月美国解除了持续40年的原油出口禁令之后,该国原油出口就大幅上涨。上周,美国原油出口创下了115万桶/日的规模,为历史次高。

与此同时,美国从OPEC中东地区国家的原油进口也没有显露减少迹象。油轮从海湾地区到达美国平均需要42天,也就是说3月中旬之前OPEC削减的产量现在本应该反映到美国进口量之上了。然而现在的情况就好像是从中东地区运出的原油刚好替换了从美国运出的原油而已。

朱利安总结道,油市多头应该注意到,美国的原油供应过剩并不是缓和,只是转移到了产业链下游和国外。为促使油市重归平衡,OPEC看来需要做出更大的努力,至少在5月25日的会议上决定延长现有减产协议是十分必要的。

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